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安康市(旬阳市、岚皋县、平利县、紫阳县、汉阴县、汉滨区、镇坪县、宁陕县、白河县、石泉县)

张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、台安县、铁西区、千山区、立山区)  丽水市(龙泉市、遂昌县、松阳县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、庆元县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

南充市(营山县、高坪区、嘉陵区、蓬安县、阆中市、顺庆区、西充县、仪陇县、南部县)

忻州市(偏关县、定襄县、五台县、宁武县、忻府区、原平市、岢岚县、五寨县、保德县、繁峙县、神池县、河曲县、静乐县、代县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、天柱县、台江县、榕江县、黄平县、雷山县、丹寨县、三穗县、施秉县、镇远县、凯里市、黎平县、从江县、麻江县、剑河县、岑巩县)  青岛市(平度市、市北区、黄岛区、城阳区、胶州市、市南区、崂山区、莱西市、即墨区、李沧区)

衡阳市(衡东县、常宁市、蒸湘区、耒阳市、祁东县、衡山县、衡南县、衡阳县、珠晖区、南岳区、石鼓区、雁峰区)

曲靖市(麒麟区、罗平县、宣威市、陆良县、富源县、马龙区、沾益区、会泽县、师宗县)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

滨州市(无棣县、邹平市、滨城区、博兴县、沾化区、惠民县、阳信县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、理塘县、雅江县、康定市、丹巴县、泸定县、甘孜县、石渠县、乡城县、稻城县、九龙县、德格县、得荣县、白玉县、道孚县、新龙县、色达县、炉霍县)

昌都市(卡若区、贡觉县、江达县、左贡县、八宿县、洛隆县、察雅县、芒康县、类乌齐县、边坝县、丁青县)

廊坊市(文安县、固安县、安次区、永清县、大城县、香河县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、霸州市)

衡水市(故城县、深州市、冀州区、武强县、阜城县、安平县、枣强县、饶阳县、景县、武邑县、桃城区)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县)

焦作市(中站区、解放区、武陟县、马村区、孟州市、博爱县、温县、修武县、山阳区、沁阳市)

宜宾市(筠连县、高县、翠屏区、屏山县、长宁县、南溪区、江安县、叙州区、兴文县、珙县)

绵阳市(游仙区、江油市、安州区、涪城区、三台县、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、梓潼县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

成都市(新都区、锦江区、双流区、青白江区、崇州市、都江堰市、蒲江县、成华区、邛崃市、简阳市、金堂县、武侯区、青羊区、温江区、金牛区、新津区、龙泉驿区、彭州市、郫都区、大邑县)

商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、民权县、梁园区、永城市、睢县、宁陵县、睢阳区)

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县)

新余市(分宜县、渝水区)

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淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、田家庵区、大通区、凤台县、八公山区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

赣州市(信丰县、会昌县、宁都县、寻乌县、上犹县、龙南市、崇义县、全南县、大余县、章贡区、赣县区、瑞金市、石城县、南康区、安远县、于都县、兴国县、定南县)

金华市(义乌市、武义县、永康市、磐安县、东阳市、兰溪市、金东区、婺城区、浦江县)  宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、灌云县、东海县、海州区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县)鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  漳州市(华安县、东山县、云霄县、诏安县、漳浦县、芗城区、长泰区、平和县、龙海区、南靖县、龙文区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

常德市(汉寿县、武陵区、桃源县、鼎城区、津市市、石门县、澧县、安乡县、临澧县)日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

东莞市

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)

崇左市(大新县、天等县、扶绥县、龙州县、江州区、宁明县、凭祥市)

深圳市(宝安区、盐田区、南山区、罗湖区、龙岗区、福田区、坪山区、光明区、龙华区)

南平市(建阳区、政和县、延平区、光泽县、建瓯市、顺昌县、浦城县、邵武市、武夷山市、松溪县)

哈尔滨市(巴彦县、双城区、南岗区、五常市、通河县、平房区、香坊区、阿城区、木兰县、依兰县、方正县、道外区、道里区、延寿县、松北区、呼兰区、宾县、尚志市)

潍坊市(高密市、奎文区、青州市、临朐县、昌乐县、昌邑市、诸城市、坊子区、寿光市、安丘市、潍城区、寒亭区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

保定市(唐县、高阳县、雄县、蠡县、涿州市、望都县、顺平县、满城区、涞水县、徐水区、博野县、安新县、高碑店市、定州市、阜平县、容城县、曲阳县、清苑区、定兴县、安国市、莲池区、竞秀区、易县、涞源县)

达州市(大竹县、开江县、达川区、渠县、宣汉县、通川区、万源市)

郴州市(安仁县、资兴市、苏仙区、桂东县、汝城县、嘉禾县、桂阳县、临武县、宜章县、永兴县、北湖区)

广安市(武胜县、华蓥市、岳池县、广安区、前锋区、邻水县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

平顶山市(叶县、宝丰县、汝州市、卫东区、石龙区、鲁山县、郏县、新华区、舞钢市、湛河区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。