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秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、山海关区)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、清丰县、台前县、华龙区)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

湛江市(廉江市、霞山区、坡头区、赤坎区、雷州市、徐闻县、吴川市、遂溪县、麻章区)  伊春市(汤旺县、伊美区、丰林县、南岔县、友好区、铁力市、金林区、乌翠区、大箐山县、嘉荫县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、含山县、当涂县、花山区)

徐州市(新沂市、沛县、丰县、贾汪区、邳州市、睢宁县、铜山区、云龙区、鼓楼区、泉山区)

黄冈市(武穴市、浠水县、团风县、英山县、麻城市、罗田县、黄州区、黄梅县、红安县、蕲春县)  固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)

朝阳市(龙城区、双塔区、凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

济宁市(泗水县、微山县、金乡县、嘉祥县、梁山县、曲阜市、兖州区、汶上县、邹城市、鱼台县、任城区)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、乌苏市、塔城市、托里县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、定安县、澄迈县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)

安庆市(岳西县、迎江区、宜秀区、潜山市、太湖县、怀宁县、大观区、望江县、桐城市、宿松县)

唐山市(路北区、迁安市、古冶区、迁西县、丰南区、乐亭县、曹妃甸区、玉田县、丰润区、遵化市、开平区、滦州市、路南区、滦南县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、陆良县、会泽县、沾益区、宣威市、富源县、罗平县、马龙区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

汕头市(龙湖区、濠江区、澄海区、金平区、潮南区、南澳县、潮阳区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、望谟县、册亨县、晴隆县、兴义市、普安县、安龙县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

定西市(安定区、通渭县、陇西县、渭源县、临洮县、岷县、漳县)

儋州市

武汉市(硚口区、江夏区、汉南区、洪山区、江岸区、东西湖区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、青山区、江汉区、黄陂区、武昌区)

西藏自治区

温州市(永嘉县、瑞安市、泰顺县、文成县、苍南县、洞头区、鹿城区、乐清市、龙湾区、龙港市、瓯海区、平阳县)

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北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

许昌市(魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

赤峰市(林西县、喀喇沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、松山区、元宝山区)  澳门特别行政区

廊坊市(大城县、安次区、大厂回族自治县、三河市、广阳区、文安县、固安县、香河县、霸州市、永清县)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市)

内蒙古自治区常德市(安乡县、澧县、石门县、鼎城区、武陵区、津市市、桃源县、临澧县、汉寿县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  蚌埠市(禹会区、五河县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、怀远县、固镇县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县)

郴州市(永兴县、宜章县、安仁县、临武县、嘉禾县、桂东县、桂阳县、资兴市、北湖区、汝城县、苏仙区)

三沙市(南沙区、西沙区)临夏回族自治州(临夏市、永靖县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

六安市(金寨县、舒城县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县)

安阳市(林州市、殷都区、北关区、内黄县、龙安区、滑县、汤阴县、安阳县、文峰区)

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阜新市(细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、太平区、新邱区)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、红原县、松潘县、壤塘县、九寨沟县、黑水县、理县、汶川县、小金县、茂县、马尔康市、阿坝县)

百色市(田东县、德保县、田阳区、乐业县、田林县、平果市、靖西市、凌云县、西林县、右江区、隆林各族自治县、那坡县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

合肥市(庐江县、包河区、蜀山区、肥东县、巢湖市、瑶海区、长丰县、肥西县、庐阳区)

贵阳市(清镇市、云岩区、花溪区、南明区、观山湖区、息烽县、白云区、乌当区、修文县、开阳县)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、西安区、绥芬河市、海林市、东安区、宁安市、林口县、爱民区、东宁市)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、台安县、铁东区、立山区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。