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眉山市(仁寿县、东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区、青神县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、库尔勒市、轮台县、和静县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县)

五指山市(文昌市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县)

温州市(苍南县、瓯海区、龙港市、瑞安市、乐清市、泰顺县、永嘉县、洞头区、平阳县、文成县、鹿城区、龙湾区)  庆阳市(镇原县、庆城县、西峰区、宁县、合水县、华池县、环县、正宁县)

商丘市(夏邑县、民权县、睢阳区、永城市、宁陵县、梁园区、睢县、虞城县、柘城县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、淮上区、禹会区、固镇县、蚌山区、怀远县)

吉林市(磐石市、龙潭区、舒兰市、丰满区、船营区、蛟河市、永吉县、昌邑区、桦甸市)

驻马店市(汝南县、泌阳县、正阳县、西平县、平舆县、驿城区、遂平县、确山县、上蔡县、新蔡县)  辽阳市(白塔区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、辽阳县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区)

朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、泸西县、开远市、元阳县、石屏县、建水县、河口瑶族自治县、绿春县、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市)

唐山市(迁西县、丰南区、路南区、遵化市、曹妃甸区、古冶区、滦州市、路北区、玉田县、乐亭县、开平区、迁安市、滦南县、丰润区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区)

西安市(鄠邑区、雁塔区、周至县、新城区、碑林区、临潼区、阎良区、莲湖区、高陵区、蓝田县、未央区、灞桥区、长安区)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、电白区、信宜市)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

安阳市(滑县、文峰区、林州市、北关区、汤阴县、龙安区、殷都区、安阳县、内黄县)

廊坊市(固安县、霸州市、安次区、香河县、三河市、大厂回族自治县、永清县、大城县、文安县、广阳区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、南湖区、海盐县、平湖市、秀洲区、嘉善县)

梅州市(梅县区、五华县、丰顺县、梅江区、大埔县、蕉岭县、兴宁市、平远县)

桂林市(永福县、七星区、资源县、平乐县、秀峰区、象山区、荔浦市、叠彩区、灵川县、兴安县、临桂区、全州县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灌阳县、雁山区、阳朔县)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、甘孜县、道孚县、石渠县、白玉县、理塘县、新龙县、雅江县、炉霍县、色达县、康定市、泸定县、丹巴县、得荣县、九龙县、乡城县、德格县)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、米东区、达坂城区)

福州市(罗源县、永泰县、闽侯县、长乐区、连江县、马尾区、仓山区、晋安区、闽清县、台江区、鼓楼区、福清市、平潭县)

金华市(永康市、武义县、义乌市、婺城区、浦江县、兰溪市、东阳市、磐安县、金东区)

佳木斯市(同江市、郊区、东风区、向阳区、桦南县、富锦市、桦川县、汤原县、抚远市、前进区)

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宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

遵义市(绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、播州区、桐梓县、赤水市、仁怀市、余庆县、凤冈县、汇川区、红花岗区、正安县)

安庆市(潜山市、太湖县、桐城市、岳西县、迎江区、望江县、怀宁县、宿松县、宜秀区、大观区)

怀化市(通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、中方县、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)  许昌市(长葛市、襄城县、建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区)

鞍山市(海城市、台安县、千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区)

白山市(浑江区、靖宇县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县)

运城市(永济市、平陆县、河津市、垣曲县、盐湖区、万荣县、芮城县、夏县、稷山县、闻喜县、绛县、新绛县、临猗县)长治市(平顺县、上党区、沁县、武乡县、潞城区、沁源县、襄垣县、长子县、屯留区、潞州区、壶关县、黎城县)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)  商洛市(洛南县、商南县、山阳县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、金川县、红原县、黑水县、九寨沟县、松潘县、理县、汶川县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、小金县、若尔盖县)

贵阳市(观山湖区、花溪区、云岩区、南明区、乌当区、开阳县、修文县、清镇市、白云区、息烽县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)伊春市(铁力市、南岔县、丰林县、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、友好区、金林区、大箐山县、伊美区)

烟台市(蓬莱区、福山区、招远市、龙口市、莱州市、牟平区、海阳市、莱山区、莱阳市、栖霞市、芝罘区)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、万山区、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)

信阳市(新县、息县、商城县、罗山县、固始县、潢川县、浉河区、淮滨县、平桥区、光山县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、安龙县、普安县、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县)

岳阳市(岳阳县、临湘市、君山区、云溪区、湘阴县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、平江县)

淮安市(涟水县、盱眙县、金湖县、洪泽区、淮安区、淮阴区、清江浦区)

拉萨市(曲水县、当雄县、墨竹工卡县、林周县、尼木县、城关区、达孜区、堆龙德庆区)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

杭州市(滨江区、建德市、拱墅区、西湖区、淳安县、余杭区、临安区、钱塘区、萧山区、富阳区、桐庐县、临平区、上城区)

宣城市(宣州区、泾县、旌德县、广德市、宁国市、郎溪县、绩溪县)

阜阳市(颍泉区、太和县、阜南县、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、颍州区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

濮阳市(濮阳县、台前县、范县、华龙区、南乐县、清丰县)

昭通市(昭阳区、威信县、镇雄县、水富市、彝良县、鲁甸县、大关县、盐津县、绥江县、永善县、巧家县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

阜新市(清河门区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！