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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区、应县、右玉县)

苏州市(吴江区、虎丘区、吴中区、张家港市、常熟市、姑苏区、太仓市、昆山市、相城区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、淮上区、五河县、禹会区)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市)

牡丹江市(海林市、西安区、绥芬河市、林口县、穆棱市、东安区、爱民区、东宁市、宁安市、阳明区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县)金昌市(金川区、永昌县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)  镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、润州区)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

沈阳市(法库县、苏家屯区、沈北新区、皇姑区、大东区、于洪区、铁西区、新民市、浑南区、和平区、康平县、辽中区、沈河区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

昭通市(盐津县、永善县、水富市、彝良县、昭阳区、绥江县、大关县、鲁甸县、威信县、镇雄县、巧家县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区、源汇区)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、洪江市)

晋城市(城区、阳城县、陵川县、沁水县、泽州县、高平市)

西安市(未央区、雁塔区、新城区、鄠邑区、长安区、碑林区、临潼区、莲湖区、高陵区、灞桥区、周至县、阎良区、蓝田县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

喀什地区(莎车县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、泽普县、伽师县、英吉沙县、疏附县、巴楚县、疏勒县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、南乐县、台前县、范县、清丰县)

香港特别行政区

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、原州区、西吉县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、久治县、班玛县)

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佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

周口市(淮阳区、项城市、川汇区、太康县、扶沟县、沈丘县、商水县、郸城县、西华县、鹿邑县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

锦州市(北镇市、凌河区、凌海市、黑山县、古塔区、义县、太和区)  嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市)

运城市(万荣县、永济市、盐湖区、芮城县、垣曲县、闻喜县、河津市、新绛县、夏县、稷山县、临猗县、绛县、平陆县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

六安市(金寨县、裕安区、叶集区、霍邱县、金安区、霍山县、舒城县)鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

济南市(市中区、历下区、钢城区、槐荫区、济阳区、平阴县、莱芜区、历城区、长清区、商河县、章丘区、天桥区)  长春市(公主岭市、九台区、双阳区、农安县、二道区、绿园区、德惠市、朝阳区、榆树市、南关区、宽城区)

徐州市(鼓楼区、泉山区、沛县、贾汪区、邳州市、云龙区、新沂市、睢宁县、铜山区、丰县)

张家口市(赤城县、怀安县、涿鹿县、康保县、万全区、张北县、宣化区、桥东区、桥西区、沽源县、崇礼区、尚义县、蔚县、下花园区、怀来县、阳原县)

三明市(宁化县、永安市、大田县、明溪县、清流县、建宁县、泰宁县、将乐县、尤溪县、三元区、沙县区)凉山彝族自治州(越西县、西昌市、德昌县、盐源县、昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、会理市、雷波县、喜德县、宁南县、普格县、会东县、布拖县、美姑县、金阳县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

河池市(天峨县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、金城江区、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)

黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区、下陆区)

宁波市(镇海区、象山县、余姚市、鄞州区、宁海县、海曙区、江北区、北仑区、奉化区、慈溪市)

株洲市(芦淞区、天元区、攸县、荷塘区、茶陵县、石峰区、炎陵县、渌口区、醴陵市)

平顶山市(新华区、舞钢市、叶县、卫东区、鲁山县、汝州市、湛河区、石龙区、宝丰县、郏县)

上饶市(余干县、德兴市、铅山县、万年县、信州区、广信区、婺源县、弋阳县、鄱阳县、广丰区、横峰县、玉山县)

酒泉市(肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市、前锋区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区、大安市)

北京市(朝阳区、密云区、东城区、丰台区、怀柔区、大兴区、门头沟区、平谷区、房山区、海淀区、延庆区、石景山区、昌平区、通州区、顺义区、西城区)

江门市(鹤山市、恩平市、开平市、新会区、蓬江区、江海区、台山市)

山南市(琼结县、乃东区、措美县、曲松县、浪卡子县、错那市、加查县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、扎囊县、隆子县)

宣城市(宁国市、绩溪县、旌德县、泾县、郎溪县、广德市、宣州区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。