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石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、安陆市、应城市、大悟县、孝南区)

南充市(高坪区、顺庆区、南部县、仪陇县、西充县、嘉陵区、蓬安县、阆中市、营山县)

石家庄市(灵寿县、赞皇县、新华区、桥西区、裕华区、藁城区、晋州市、赵县、无极县、鹿泉区、行唐县、长安区、正定县、元氏县、平山县、深泽县、辛集市、井陉矿区、新乐市、栾城区、井陉县、高邑县)  济源市

天津市(和平区、宁河区、西青区、红桥区、河西区、武清区、蓟州区、静海区、南开区、河北区、河东区、北辰区、津南区、滨海新区、宝坻区、东丽区)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县、临江市)

开封市(通许县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、兰考县、龙亭区、尉氏县、杞县、顺河回族区)邢台市(襄都区、平乡县、宁晋县、临西县、清河县、南宫市、信都区、柏乡县、新河县、任泽区、隆尧县、广宗县、临城县、南和区、内丘县、沙河市、威县、巨鹿县)

凉山彝族自治州(金阳县、木里藏族自治县、美姑县、宁南县、冕宁县、布拖县、德昌县、西昌市、喜德县、越西县、盐源县、昭觉县、雷波县、普格县、会理市、甘洛县、会东县)  西藏自治区

宁德市(霞浦县、古田县、屏南县、柘荣县、福鼎市、周宁县、福安市、寿宁县、蕉城区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

九江市(柴桑区、永修县、彭泽县、庐山市、濂溪区、德安县、湖口县、武宁县、修水县、都昌县、共青城市、浔阳区、瑞昌市)

南阳市(南召县、宛城区、邓州市、新野县、镇平县、淅川县、桐柏县、社旗县、内乡县、唐河县、卧龙区、方城县、西峡县)

中山市

渭南市(华阴市、富平县、白水县、临渭区、韩城市、大荔县、合阳县、潼关县、蒲城县、华州区、澄城县)

日喀则市(亚东县、拉孜县、康马县、定日县、岗巴县、萨嘎县、南木林县、昂仁县、谢通门县、江孜县、仲巴县、吉隆县、定结县、萨迦县、聂拉木县、白朗县、仁布县、桑珠孜区)

新余市(分宜县、渝水区)

安康市(汉滨区、岚皋县、紫阳县、白河县、汉阴县、镇坪县、宁陕县、平利县、石泉县、旬阳市)

新乡市(红旗区、卫滨区、获嘉县、卫辉市、新乡县、辉县市、封丘县、牧野区、长垣市、延津县、凤泉区、原阳县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、方正县、双城区、五常市、道里区、通河县、松北区、依兰县、平房区、巴彦县、阿城区、宾县、南岗区、呼兰区、道外区、尚志市、延寿县)

临沂市(沂水县、费县、兰陵县、蒙阴县、罗庄区、莒南县、沂南县、临沭县、河东区、平邑县、郯城县、兰山区)

山南市(桑日县、乃东区、扎囊县、错那市、洛扎县、琼结县、曲松县、加查县、贡嘎县、隆子县、措美县、浪卡子县)

玉林市(容县、北流市、玉州区、陆川县、兴业县、博白县、福绵区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

桂林市(平乐县、灵川县、灌阳县、资源县、临桂区、全州县、七星区、荔浦市、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、龙胜各族自治县、秀峰区、永福县、雁山区、象山区、兴安县)

芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、无为市、繁昌区、鸠江区、镜湖区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县、丰镇市)

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辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区、辽阳县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

延安市(黄陵县、吴起县、志丹县、子长市、延川县、黄龙县、洛川县、甘泉县、宝塔区、宜川县、延长县、安塞区、富县)

东莞市  阿坝藏族羌族自治州(红原县、茂县、马尔康市、若尔盖县、汶川县、九寨沟县、阿坝县、松潘县、壤塘县、黑水县、理县、金川县、小金县)

长春市(绿园区、宽城区、二道区、朝阳区、德惠市、南关区、九台区、农安县、榆树市、公主岭市、双阳区)

崇左市(天等县、大新县、江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、凭祥市)

沈阳市(浑南区、铁西区、沈河区、大东区、于洪区、新民市、皇姑区、沈北新区、和平区、辽中区、法库县、康平县、苏家屯区)呼和浩特市(托克托县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、武川县、玉泉区、新城区、回民区、清水河县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)  德阳市(中江县、什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、南湖区、秀洲区、桐乡市)

温州市(龙港市、文成县、龙湾区、乐清市、永嘉县、鹿城区、瓯海区、洞头区、瑞安市、泰顺县、平阳县、苍南县)

德州市(陵城区、禹城市、德城区、庆云县、武城县、平原县、临邑县、夏津县、宁津县、齐河县、乐陵市)汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

和田地区(于田县、皮山县、洛浦县、策勒县、墨玉县、民丰县、和田市、和田县)

漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县)

滨州市(阳信县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区、惠民县、无棣县)

北京市(延庆区、顺义区、密云区、东城区、通州区、丰台区、房山区、昌平区、大兴区、平谷区、海淀区、门头沟区、西城区、朝阳区、怀柔区、石景山区)

沧州市(南皮县、孟村回族自治县、献县、青县、沧县、黄骅市、盐山县、肃宁县、吴桥县、海兴县、任丘市、新华区、泊头市、河间市、运河区、东光县)

金昌市(金川区、永昌县)

毕节市(赫章县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、黔西市、七星关区)

铁岭市(调兵山市、开原市、银州区、西丰县、清河区、昌图县、铁岭县)

周口市(沈丘县、项城市、商水县、太康县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、西华县、郸城县)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、广阳区、文安县、安次区、三河市、固安县、永清县、霸州市、大城县)

怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县、会同县)

达州市(大竹县、通川区、达川区、万源市、宣汉县、开江县、渠县)

河源市(龙川县、连平县、和平县、紫金县、源城区、东源县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、南丹县)

晋中市(左权县、昔阳县、平遥县、灵石县、祁县、介休市、太谷区、榆次区、寿阳县、榆社县、和顺县)

常德市(鼎城区、汉寿县、临澧县、津市市、武陵区、桃源县、澧县、安乡县、石门县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。