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海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、贵南县、同德县)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、碌曲县、舟曲县、合作市、玛曲县、卓尼县、迭部县)

三沙市(西沙区、南沙区)

漳州市(龙海区、芗城区、龙文区、华安县、诏安县、平和县、长泰区、东山县、南靖县、漳浦县、云霄县)  周口市(川汇区、淮阳区、太康县、鹿邑县、西华县、商水县、郸城县、沈丘县、扶沟县、项城市)

辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、文圣区)

金昌市(永昌县、金川区)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、龙泉市、松阳县、庆元县、云和县、莲都区、青田县)嘉峪关市

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)  武汉市(汉南区、武昌区、洪山区、江汉区、蔡甸区、黄陂区、汉阳区、江岸区、新洲区、江夏区、东西湖区、青山区、硚口区)

宁波市(北仑区、宁海县、海曙区、象山县、奉化区、鄞州区、江北区、慈溪市、镇海区、余姚市)

长春市(农安县、双阳区、公主岭市、德惠市、榆树市、绿园区、朝阳区、宽城区、九台区、二道区、南关区)

淮南市(潘集区、八公山区、田家庵区、谢家集区、大通区、凤台县、寿县)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)

新疆维吾尔自治区

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、商州区、山阳县、镇安县)

沧州市(青县、盐山县、任丘市、肃宁县、吴桥县、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、沧县、泊头市、新华区、运河区、东光县、河间市、黄骅市、献县)

韶关市(始兴县、新丰县、曲江区、翁源县、南雄市、浈江区、武江区、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、锡山区、梁溪区、新吴区、惠山区、江阴市)

濮阳市(濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、范县、南乐县)

西藏自治区

达州市(大竹县、万源市、渠县、开江县、通川区、达川区、宣汉县)

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县)

镇江市(丹阳市、扬中市、京口区、句容市、润州区、丹徒区)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、天宁区)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

益阳市(安化县、沅江市、赫山区、桃江县、南县、资阳区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

阜阳市(颍东区、太和县、颍州区、界首市、颍上县、临泉县、颍泉区、阜南县)

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营口市(老边区、西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)

中山市

宣城市(泾县、绩溪县、宣州区、旌德县、郎溪县、宁国市、广德市)

黄冈市(黄梅县、武穴市、黄州区、浠水县、罗田县、团风县、麻城市、蕲春县、英山县、红安县)  黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、册亨县、晴隆县、兴义市、普安县、兴仁市、贞丰县)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

咸阳市(长武县、秦都区、杨陵区、永寿县、淳化县、泾阳县、礼泉县、兴平市、旬邑县、渭城区、武功县、三原县、乾县、彬州市)平顶山市(石龙区、郏县、叶县、鲁山县、宝丰县、卫东区、新华区、湛河区、汝州市、舞钢市)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、德江县、碧江区、思南县、石阡县)

抚州市(南城县、东乡区、乐安县、崇仁县、广昌县、金溪县、黎川县、资溪县、南丰县、临川区、宜黄县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、山亭区、市中区、薛城区)肇庆市(鼎湖区、广宁县、德庆县、封开县、怀集县、四会市、高要区、端州区)

深圳市(宝安区、福田区、南山区、龙岗区、坪山区、光明区、龙华区、罗湖区、盐田区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

邢台市(任泽区、新河县、巨鹿县、内丘县、南宫市、沙河市、南和区、平乡县、威县、隆尧县、宁晋县、临西县、临城县、清河县、柏乡县、广宗县、信都区、襄都区)

林芝市(墨脱县、波密县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县)

和田地区(和田市、民丰县、和田县、策勒县、皮山县、墨玉县、洛浦县、于田县)

天津市(滨海新区、红桥区、河东区、蓟州区、津南区、静海区、西青区、河北区、北辰区、和平区、武清区、南开区、河西区、宁河区、东丽区、宝坻区)

济南市(济阳区、平阴县、市中区、历城区、钢城区、章丘区、天桥区、长清区、槐荫区、历下区、商河县、莱芜区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、达日县)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)

温州市(瓯海区、平阳县、泰顺县、龙湾区、洞头区、龙港市、瑞安市、文成县、鹿城区、乐清市、苍南县、永嘉县)

柳州市(城中区、鹿寨县、柳城县、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、柳南区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

平凉市(静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区、华亭市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。