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七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区、山亭区)  亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

嘉峪关市

信阳市(浉河区、平桥区、光山县、淮滨县、息县、潢川县、固始县、罗山县、新县、商城县)

阜阳市(颍东区、临泉县、阜南县、太和县、界首市、颍上县、颍泉区、颍州区)聊城市(阳谷县、莘县、东阿县、高唐县、东昌府区、临清市、冠县、茌平区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、洪泽区、淮阴区、淮安区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

齐齐哈尔市(建华区、拜泉县、克山县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、甘南县、富裕县、依安县、龙江县、克东县、碾子山区、昂昂溪区、富拉尔基区、泰来县、讷河市、铁锋区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

承德市(隆化县、平泉市、宽城满族自治县、承德县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区)

崇左市(大新县、凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县、天等县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

宜宾市(高县、南溪区、叙州区、兴文县、筠连县、江安县、屏山县、翠屏区、长宁县、珙县)

商洛市(镇安县、商州区、商南县、山阳县、柞水县、洛南县、丹凤县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

芜湖市(湾沚区、无为市、繁昌区、镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、天山区、水磨沟区、米东区)

甘南藏族自治州(合作市、夏河县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、迭部县)

林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区、米林市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

宣城市(泾县、宁国市、广德市、宣州区、郎溪县、绩溪县、旌德县)

石家庄市(元氏县、裕华区、行唐县、无极县、赵县、高邑县、长安区、新华区、辛集市、井陉矿区、深泽县、正定县、栾城区、藁城区、鹿泉区、平山县、桥西区、灵寿县、晋州市、新乐市、赞皇县、井陉县)

江门市(江海区、新会区、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、台山市)

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扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)

安阳市(安阳县、内黄县、林州市、汤阴县、殷都区、文峰区、滑县、北关区、龙安区)

牡丹江市(西安区、宁安市、东宁市、穆棱市、东安区、爱民区、林口县、绥芬河市、阳明区、海林市)

咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通山县)  定西市(岷县、临洮县、安定区、陇西县、渭源县、通渭县、漳县)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

毕节市(金沙县、大方县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、纳雍县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)南京市(栖霞区、溧水区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、玄武区、建邺区、雨花台区、浦口区、六合区、高淳区)

玉林市(玉州区、陆川县、兴业县、北流市、容县、博白县、福绵区)  贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区)

黄冈市(黄州区、浠水县、蕲春县、红安县、黄梅县、英山县、团风县、罗田县、武穴市、麻城市)

深圳市(罗湖区、龙岗区、福田区、宝安区、盐田区、光明区、南山区、龙华区、坪山区)

邯郸市(成安县、广平县、邯山区、峰峰矿区、馆陶县、磁县、临漳县、丛台区、大名县、魏县、武安市、邱县、肥乡区、鸡泽县、永年区、复兴区、曲周县、涉县)海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

白山市(江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

沧州市(献县、吴桥县、河间市、南皮县、东光县、新华区、盐山县、肃宁县、运河区、沧县、孟村回族自治县、任丘市、海兴县、黄骅市、泊头市、青县)

甘孜藏族自治州(理塘县、雅江县、石渠县、甘孜县、德格县、巴塘县、炉霍县、得荣县、泸定县、九龙县、新龙县、稻城县、康定市、白玉县、道孚县、乡城县、色达县、丹巴县)

绵阳市(盐亭县、游仙区、安州区、三台县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、平武县、江油市)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、宝清县、集贤县、四方台区、宝山区)

上海市(杨浦区、黄浦区、青浦区、奉贤区、静安区、普陀区、宝山区、松江区、虹口区、崇明区、浦东新区、徐汇区、闵行区、金山区、嘉定区、长宁区)

淮南市(大通区、凤台县、潘集区、谢家集区、寿县、田家庵区、八公山区)

新余市(渝水区、分宜县)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、东乡族自治县、永靖县、临夏市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。