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赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、宁城县、巴林左旗、林西县、敖汉旗)

榆林市(定边县、榆阳区、清涧县、子洲县、佳县、神木市、绥德县、吴堡县、横山区、米脂县、靖边县、府谷县)

洛阳市(西工区、洛龙区、洛宁县、嵩县、新安县、涧西区、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、老城区、孟津区、偃师区、伊川县、汝阳县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)  安阳市(林州市、龙安区、殷都区、安阳县、文峰区、内黄县、北关区、滑县、汤阴县)

韶关市(仁化县、新丰县、始兴县、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、翁源县、南雄市)

贵阳市(云岩区、白云区、清镇市、息烽县、修文县、南明区、开阳县、乌当区、观山湖区、花溪区)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、友好区、伊美区、南岔县、金林区、丰林县、汤旺县、铁力市、乌翠区)

新余市(分宜县、渝水区)  邯郸市(邱县、广平县、成安县、曲周县、鸡泽县、邯山区、涉县、武安市、临漳县、大名县、肥乡区、永年区、馆陶县、峰峰矿区、磁县、复兴区、丛台区、魏县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、望花区、新宾满族自治县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、永仁县、双柏县、元谋县、南华县、楚雄市、牟定县、大姚县、武定县)

来宾市(忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)

衡水市(深州市、阜城县、桃城区、武强县、枣强县、武邑县、景县、冀州区、饶阳县、安平县、故城县)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县)

金昌市(永昌县、金川区)

吉林市(船营区、桦甸市、丰满区、龙潭区、磐石市、昌邑区、永吉县、蛟河市、舒兰市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、广河县、临夏县)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

无锡市(江阴市、新吴区、滨湖区、锡山区、宜兴市、梁溪区、惠山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市、应城市、大悟县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

淮安市(金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区)

上饶市(广丰区、德兴市、玉山县、弋阳县、信州区、万年县、横峰县、余干县、婺源县、广信区、鄱阳县、铅山县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、若尔盖县、小金县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、红原县、汶川县、松潘县、黑水县、九寨沟县、理县、茂县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

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通化市(梅河口市、辉南县、通化县、东昌区、二道江区、集安市、柳河县)

齐齐哈尔市(泰来县、依安县、龙江县、龙沙区、碾子山区、铁锋区、昂昂溪区、富裕县、克东县、拜泉县、克山县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、甘南县、富拉尔基区、建华区)

黄冈市(黄州区、浠水县、英山县、武穴市、罗田县、黄梅县、麻城市、红安县、蕲春县、团风县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、瓮安县、龙里县、平塘县、罗甸县、都匀市、独山县、贵定县、荔波县、福泉市、三都水族自治县)  河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

南宁市(宾阳县、邕宁区、良庆区、西乡塘区、江南区、兴宁区、青秀区、横州市、上林县、隆安县、马山县、武鸣区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、和静县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和硕县)白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)

扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、宝应县)  巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)

平顶山市(湛河区、石龙区、舞钢市、汝州市、卫东区、郏县、宝丰县、叶县、鲁山县、新华区)

南平市(光泽县、松溪县、顺昌县、建阳区、邵武市、武夷山市、延平区、建瓯市、政和县、浦城县)吉安市(遂川县、青原区、泰和县、井冈山市、吉州区、安福县、万安县、新干县、永丰县、吉水县、永新县、峡江县、吉安县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)

曲靖市(罗平县、宣威市、马龙区、会泽县、沾益区、麒麟区、师宗县、陆良县、富源县)

株洲市(荷塘区、渌口区、石峰区、炎陵县、攸县、天元区、芦淞区、醴陵市、茶陵县)

三沙市(西沙区、南沙区)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

西安市(碑林区、临潼区、高陵区、莲湖区、周至县、灞桥区、未央区、雁塔区、蓝田县、长安区、阎良区、鄠邑区、新城区)

枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、临潭县、玛曲县、合作市、夏河县、碌曲县、舟曲县)

泸州市(泸县、古蔺县、合江县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、叙永县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县)

滁州市(天长市、明光市、琅琊区、定远县、全椒县、凤阳县、来安县、南谯区)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、丘北县、富宁县、砚山县、文山市、西畴县、麻栗坡县)

福州市(马尾区、晋安区、鼓楼区、连江县、闽清县、闽侯县、福清市、仓山区、台江区、平潭县、罗源县、永泰县、长乐区)

兰州市(榆中县、西固区、皋兰县、城关区、红古区、永登县、安宁区、七里河区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。