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玉林市(福绵区、博白县、陆川县、玉州区、容县、北流市、兴业县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、巴林左旗)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、武川县、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、回民区、赛罕区、新城区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)  佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

临沧市(镇康县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、临高县、琼海市、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、定安县、东方市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、普宁市、榕城区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)  梅州市(蕉岭县、梅江区、丰顺县、大埔县、平远县、五华县、梅县区、兴宁市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

牡丹江市(林口县、阳明区、爱民区、东宁市、穆棱市、西安区、海林市、宁安市、东安区、绥芬河市)

晋城市(沁水县、泽州县、城区、陵川县、高平市、阳城县)

潍坊市(诸城市、潍城区、坊子区、安丘市、寒亭区、高密市、青州市、寿光市、昌邑市、昌乐县、奎文区、临朐县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎兰屯市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

西藏自治区

宝鸡市(陇县、麟游县、太白县、岐山县、渭滨区、陈仓区、眉县、金台区、扶风县、凤翔区、凤县、千阳县)

沧州市(新华区、任丘市、献县、青县、泊头市、盐山县、海兴县、运河区、孟村回族自治县、南皮县、河间市、东光县、吴桥县、沧县、黄骅市、肃宁县)

那曲市(索县、安多县、班戈县、色尼区、双湖县、尼玛县、嘉黎县、比如县、聂荣县、巴青县、申扎县)

柳州市(城中区、柳城县、鱼峰区、柳江区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

邢台市(威县、襄都区、内丘县、临城县、隆尧县、平乡县、沙河市、清河县、临西县、南宫市、柏乡县、宁晋县、新河县、信都区、巨鹿县、广宗县、南和区、任泽区)

德阳市(中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区、罗江区)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

丽水市(松阳县、缙云县、云和县、遂昌县、龙泉市、莲都区、青田县、庆元县、景宁畲族自治县)

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衡阳市(祁东县、南岳区、衡南县、衡山县、珠晖区、耒阳市、石鼓区、雁峰区、衡阳县、衡东县、蒸湘区、常宁市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

广安市(华蓥市、邻水县、广安区、前锋区、岳池县、武胜县)

承德市(兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、承德县、隆化县)  开封市(祥符区、通许县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、杞县、兰考县、鼓楼区、尉氏县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、都匀市、荔波县、三都水族自治县、瓮安县、贵定县、长顺县、福泉市、平塘县、独山县、惠水县)

佳木斯市(东风区、向阳区、桦川县、桦南县、汤原县、富锦市、前进区、郊区、同江市、抚远市)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)永州市(冷水滩区、东安县、江永县、新田县、零陵区、祁阳市、道县、宁远县、蓝山县、江华瑶族自治县、双牌县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、昭苏县、特克斯县、新源县)  漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、沙湾市、托里县、额敏县)澳门特别行政区

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、永仁县、大姚县、牟定县、楚雄市、南华县、元谋县、双柏县、武定县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

甘孜藏族自治州(雅江县、新龙县、甘孜县、石渠县、丹巴县、色达县、道孚县、理塘县、白玉县、德格县、巴塘县、九龙县、乡城县、康定市、炉霍县、稻城县、得荣县、泸定县)

安康市(镇坪县、宁陕县、白河县、平利县、岚皋县、石泉县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、汉阴县)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、点军区、夷陵区、秭归县、远安县、伍家岗区、枝江市、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

杭州市(钱塘区、上城区、临平区、萧山区、西湖区、滨江区、临安区、余杭区、淳安县、建德市、富阳区、拱墅区、桐庐县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

聊城市(东阿县、东昌府区、临清市、阳谷县、茌平区、高唐县、冠县、莘县)

肇庆市(高要区、封开县、广宁县、四会市、端州区、鼎湖区、怀集县、德庆县)

南阳市(宛城区、方城县、镇平县、唐河县、桐柏县、社旗县、内乡县、淅川县、南召县、西峡县、新野县、卧龙区、邓州市)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区)

沈阳市(沈河区、苏家屯区、于洪区、沈北新区、浑南区、新民市、法库县、铁西区、康平县、皇姑区、大东区、辽中区、和平区)

雅安市(宝兴县、名山区、荥经县、汉源县、芦山县、石棉县、天全县、雨城区)

驻马店市(确山县、泌阳县、遂平县、上蔡县、西平县、汝南县、驿城区、平舆县、新蔡县、正阳县)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、天山区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。