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铁岭市(昌图县、清河区、银州区、开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市)

榆林市(神木市、子洲县、榆阳区、靖边县、米脂县、佳县、绥德县、府谷县、清涧县、定边县、横山区、吴堡县)

濮阳市(南乐县、台前县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  南平市(光泽县、邵武市、政和县、武夷山市、建阳区、浦城县、松溪县、延平区、顺昌县、建瓯市)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、根河市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、长洲区、龙圩区、万秀区、蒙山县、藤县)

汕头市(潮阳区、潮南区、金平区、南澳县、澄海区、龙湖区、濠江区)

台州市(仙居县、天台县、玉环市、三门县、路桥区、温岭市、椒江区、黄岩区、临海市)  梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、大埔县、兴宁市、平远县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县)

杭州市(临平区、萧山区、余杭区、钱塘区、临安区、滨江区、上城区、淳安县、桐庐县、富阳区、西湖区、建德市、拱墅区)

大同市(广灵县、左云县、云冈区、灵丘县、阳高县、云州区、新荣区、平城区、浑源县、天镇县)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)

锦州市(义县、太和区、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区、凌河区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

信阳市(商城县、新县、光山县、平桥区、罗山县、淮滨县、固始县、息县、浉河区、潢川县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

丽水市(青田县、云和县、庆元县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、龙泉市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

石河子市(可克达拉市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、新星市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、北屯市)

成都市(新都区、温江区、金牛区、郫都区、蒲江县、金堂县、成华区、青白江区、彭州市、都江堰市、新津区、崇州市、邛崃市、龙泉驿区、武侯区、双流区、青羊区、锦江区、大邑县、简阳市)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、巴楚县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、伽师县)

淮南市(寿县、潘集区、八公山区、田家庵区、大通区、凤台县、谢家集区)

白山市(浑江区、抚松县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

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保定市(博野县、高阳县、望都县、容城县、易县、曲阳县、安新县、阜平县、定兴县、满城区、莲池区、唐县、清苑区、高碑店市、蠡县、涞水县、安国市、竞秀区、定州市、徐水区、顺平县、涞源县、涿州市、雄县)

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

湛江市(徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、雷州市、遂溪县、赤坎区、霞山区、廉江市)  揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

绥化市(绥棱县、望奎县、北林区、庆安县、安达市、肇东市、海伦市、明水县、青冈县、兰西县)

新余市(渝水区、分宜县)

内江市(市中区、威远县、东兴区、资中县、隆昌市)深圳市(盐田区、南山区、龙华区、福田区、龙岗区、坪山区、罗湖区、宝安区、光明区)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、渭滨区、凤翔区、千阳县、金台区、凤县、眉县、陇县、扶风县、太白县、岐山县)  焦作市(解放区、温县、武陟县、马村区、修武县、博爱县、山阳区、沁阳市、孟州市、中站区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、盐源县、喜德县、昭觉县、普格县、越西县、会理市、雷波县、金阳县、宁南县、西昌市、布拖县、木里藏族自治县、会东县、冕宁县、甘洛县)

龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、连城县)许昌市(禹州市、魏都区、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

长沙市(宁乡市、雨花区、长沙县、望城区、岳麓区、天心区、浏阳市、芙蓉区、开福区)

三明市(泰宁县、尤溪县、宁化县、永安市、三元区、沙县区、将乐县、明溪县、建宁县、清流县、大田县)

桂林市(兴安县、临桂区、龙胜各族自治县、平乐县、灌阳县、灵川县、恭城瑶族自治县、全州县、荔浦市、雁山区、象山区、叠彩区、七星区、秀峰区、阳朔县、资源县、永福县)

徐州市(邳州市、泉山区、铜山区、丰县、新沂市、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、沛县、云龙区)

大连市(西岗区、普兰店区、庄河市、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、长海县、沙河口区、金州区、中山区)

十堰市(郧阳区、郧西县、茅箭区、竹山县、竹溪县、丹江口市、张湾区、房县)

吉安市(泰和县、永丰县、青原区、吉州区、吉安县、万安县、遂川县、峡江县、永新县、安福县、新干县、吉水县、井冈山市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

泉州市(石狮市、惠安县、洛江区、南安市、鲤城区、安溪县、晋江市、德化县、泉港区、丰泽区、金门县、永春县)

长治市(平顺县、壶关县、襄垣县、潞州区、黎城县、上党区、武乡县、长子县、沁源县、屯留区、潞城区、沁县)

中山市

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、南票区、连山区、龙港区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。