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防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

昌都市(卡若区、江达县、丁青县、左贡县、芒康县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、八宿县)

阜新市(太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、彰武县、细河区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)  双鸭山市(四方台区、尖山区、宝清县、友谊县、饶河县、宝山区、岭东区、集贤县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

新余市(渝水区、分宜县)

吕梁市(汾阳市、孝义市、交城县、石楼县、柳林县、离石区、交口县、文水县、中阳县、方山县、临县、岚县、兴县)

那曲市(班戈县、比如县、索县、安多县、双湖县、聂荣县、色尼区、巴青县、嘉黎县、尼玛县、申扎县)  濮阳市(台前县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县、南乐县)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

佳木斯市(同江市、汤原县、抚远市、向阳区、富锦市、东风区、前进区、郊区、桦川县、桦南县)

青岛市(莱西市、黄岛区、平度市、李沧区、即墨区、崂山区、城阳区、市南区、胶州市、市北区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

拉萨市(曲水县、林周县、墨竹工卡县、当雄县、城关区、达孜区、尼木县、堆龙德庆区)

甘孜藏族自治州(石渠县、新龙县、白玉县、稻城县、丹巴县、炉霍县、色达县、巴塘县、乡城县、理塘县、道孚县、得荣县、甘孜县、康定市、雅江县、泸定县、九龙县、德格县)

内蒙古自治区

阜阳市(界首市、临泉县、颍州区、太和县、颍东区、颍泉区、颍上县、阜南县)

聊城市(冠县、东昌府区、东阿县、茌平区、临清市、高唐县、阳谷县、莘县)

永州市(东安县、宁远县、江永县、双牌县、道县、零陵区、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

天津市(红桥区、河北区、北辰区、津南区、静海区、东丽区、武清区、滨海新区、蓟州区、南开区、河西区、西青区、和平区、宁河区、河东区、宝坻区)

安康市(旬阳市、汉阴县、白河县、镇坪县、平利县、紫阳县、汉滨区、石泉县、宁陕县、岚皋县)

孝感市(孝南区、孝昌县、应城市、汉川市、云梦县、大悟县、安陆市)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、西市区、盖州市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、东区、米易县)

六安市(舒城县、裕安区、金安区、霍山县、金寨县、叶集区、霍邱县)

晋中市(灵石县、榆社县、祁县、太谷区、昔阳县、和顺县、介休市、平遥县、寿阳县、左权县、榆次区)

承德市(承德县、双滦区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、双桥区、滦平县)

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甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、玛曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、临潭县)

济源市

昭通市(绥江县、水富市、盐津县、永善县、彝良县、威信县、镇雄县、鲁甸县、大关县、巧家县、昭阳区)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县、纳溪区)

南平市(建阳区、邵武市、浦城县、光泽县、松溪县、政和县、建瓯市、延平区、顺昌县、武夷山市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)郴州市(苏仙区、资兴市、永兴县、桂东县、北湖区、宜章县、桂阳县、临武县、嘉禾县、汝城县、安仁县)

宁波市(江北区、宁海县、海曙区、鄞州区、慈溪市、余姚市、象山县、奉化区、北仑区、镇海区)  淮南市(潘集区、谢家集区、田家庵区、大通区、八公山区、凤台县、寿县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏附县、麦盖提县、莎车县、巴楚县、叶城县、疏勒县、伽师县、英吉沙县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗)邵阳市(邵阳县、隆回县、绥宁县、邵东市、北塔区、大祥区、武冈市、城步苗族自治县、新邵县、双清区、洞口县、新宁县)

晋城市(沁水县、泽州县、阳城县、陵川县、高平市、城区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、南华县、武定县、永仁县、牟定县、双柏县、楚雄市、大姚县、元谋县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

宜宾市(珙县、屏山县、南溪区、筠连县、翠屏区、长宁县、江安县、高县、兴文县、叙州区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、石屏县、元阳县、开远市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、弥勒市)

信阳市(光山县、新县、商城县、罗山县、固始县、浉河区、息县、淮滨县、潢川县、平桥区)

济南市(长清区、钢城区、莱芜区、槐荫区、商河县、天桥区、章丘区、历城区、平阴县、历下区、济阳区、市中区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市、昭苏县、巩留县、霍城县、奎屯市、新源县、特克斯县、霍尔果斯市)

淄博市(淄川区、张店区、周村区、桓台县、高青县、临淄区、沂源县、博山区)

南通市(海门区、如东县、通州区、崇川区、启东市、海安市、如皋市)

三门峡市(渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市)

九江市(濂溪区、彭泽县、武宁县、修水县、湖口县、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、都昌县、共青城市、德安县、永修县、庐山市)

达州市(宣汉县、达川区、通川区、大竹县、万源市、渠县、开江县)

延安市(富县、洛川县、宜川县、黄龙县、吴起县、黄陵县、志丹县、宝塔区、安塞区、子长市、甘泉县、延川县、延长县)

汉中市(西乡县、佛坪县、勉县、汉台区、南郑区、宁强县、略阳县、留坝县、城固县、洋县、镇巴县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金