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临沧市(云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县)

平凉市(崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县、灵台县)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、端州区、高要区、四会市、怀集县、德庆县、封开县)

贵阳市(清镇市、花溪区、观山湖区、白云区、乌当区、开阳县、息烽县、修文县、云岩区、南明区)  四平市(铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

牡丹江市(绥芬河市、爱民区、东宁市、阳明区、穆棱市、海林市、东安区、宁安市、西安区、林口县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、察雅县、芒康县、江达县、边坝县、贡觉县、洛隆县、八宿县、卡若区、左贡县)  南充市(仪陇县、高坪区、嘉陵区、南部县、蓬安县、西充县、顺庆区、营山县、阆中市)

福州市(平潭县、闽清县、永泰县、连江县、长乐区、罗源县、马尾区、闽侯县、台江区、仓山区、晋安区、鼓楼区、福清市)

商丘市(梁园区、永城市、虞城县、柘城县、睢县、宁陵县、睢阳区、夏邑县、民权县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

阿里地区(噶尔县、日土县、札达县、普兰县、措勤县、革吉县、改则县)

山南市(措美县、错那市、隆子县、加查县、浪卡子县、扎囊县、乃东区、桑日县、曲松县、贡嘎县、琼结县、洛扎县)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、贡井区、沿滩区、大安区)

衡阳市(石鼓区、南岳区、雁峰区、衡山县、耒阳市、祁东县、常宁市、衡阳县、蒸湘区、珠晖区、衡东县、衡南县)

渭南市(临渭区、华州区、澄城县、大荔县、富平县、白水县、合阳县、潼关县、韩城市、华阴市、蒲城县)

鞍山市(海城市、千山区、台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区)

大同市(新荣区、平城区、阳高县、云冈区、左云县、天镇县、灵丘县、云州区、浑源县、广灵县)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、蓬溪县、船山区)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市)

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宜春市(铜鼓县、奉新县、袁州区、靖安县、万载县、上高县、高安市、宜丰县、丰城市、樟树市)

长沙市(宁乡市、岳麓区、开福区、雨花区、浏阳市、长沙县、天心区、望城区、芙蓉区)

襄阳市(樊城区、襄州区、宜城市、保康县、老河口市、襄城区、南漳县、枣阳市、谷城县)

宝鸡市(陈仓区、太白县、眉县、凤翔区、凤县、岐山县、陇县、渭滨区、千阳县、扶风县、麟游县、金台区)  金华市(永康市、兰溪市、武义县、金东区、磐安县、义乌市、东阳市、浦江县、婺城区)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、安化县、桃江县、资阳区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、古丈县、吉首市、龙山县、凤凰县、花垣县、保靖县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

济源市  六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县)

深圳市(盐田区、宝安区、坪山区、南山区、福田区、光明区、罗湖区、龙华区、龙岗区)

德州市(平原县、乐陵市、宁津县、武城县、德城区、庆云县、禹城市、齐河县、临邑县、陵城区、夏津县)广州市(南沙区、从化区、增城区、天河区、花都区、黄埔区、白云区、番禺区、海珠区、越秀区、荔湾区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、南票区、龙港区、绥中县)

东莞市

南通市(崇川区、海门区、通州区、如东县、启东市、如皋市、海安市)

潍坊市(寒亭区、坊子区、临朐县、诸城市、青州市、奎文区、寿光市、昌乐县、安丘市、高密市、昌邑市、潍城区)

驻马店市(西平县、上蔡县、新蔡县、遂平县、平舆县、泌阳县、确山县、汝南县、驿城区、正阳县)

阜阳市(界首市、颍东区、临泉县、太和县、颍上县、阜南县、颍泉区、颍州区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

长春市(九台区、公主岭市、德惠市、朝阳区、宽城区、绿园区、南关区、二道区、农安县、双阳区、榆树市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、龙里县、都匀市、罗甸县、独山县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、荔波县、福泉市、贵定县)

合肥市(包河区、巢湖市、肥西县、肥东县、庐阳区、长丰县、庐江县、蜀山区、瑶海区)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、和硕县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、清水县、甘谷县、秦安县、武山县、麦积区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、东乡族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。