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拉萨市(达孜区、尼木县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、林周县)
湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)
内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区) 恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、建始县、利川市、巴东县、恩施市、来凤县、鹤峰县)
郴州市(苏仙区、临武县、安仁县、宜章县、桂阳县、桂东县、嘉禾县、永兴县、汝城县、资兴市、北湖区)
林芝市(察隅县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、朗县)
淮南市(潘集区、寿县、八公山区、凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区)
运城市(稷山县、平陆县、河津市、永济市、夏县、绛县、芮城县、闻喜县、万荣县、盐湖区、垣曲县、新绛县、临猗县) 三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
吉林市(蛟河市、昌邑区、船营区、磐石市、永吉县、丰满区、桦甸市、舒兰市、龙潭区)
保定市(唐县、徐水区、博野县、满城区、涿州市、安新县、顺平县、阜平县、莲池区、高阳县、望都县、定兴县、雄县、蠡县、涞水县、安国市、高碑店市、清苑区、定州市、竞秀区、曲阳县、涞源县、易县、容城县)
晋城市(陵川县、阳城县、城区、高平市、泽州县、沁水县)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、黎平县、丹寨县、黄平县、施秉县、凯里市、雷山县、从江县、岑巩县、麻江县、榕江县、剑河县、锦屏县、天柱县、三穗县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)
马鞍山市(博望区、花山区、当涂县、雨山区、含山县、和县)
包头市(东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、青山区、固阳县、石拐区)
莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)
株洲市(醴陵市、荷塘区、石峰区、攸县、炎陵县、茶陵县、渌口区、芦淞区、天元区)
宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)
惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
内蒙古自治区
长沙市(望城区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、开福区、岳麓区、宁乡市、雨花区、天心区)
攀枝花市(西区、米易县、东区、盐边县、仁和区)
阿克苏地区(乌什县、拜城县、新和县、库车市、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市)
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鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)
泉州市(永春县、泉港区、鲤城区、石狮市、惠安县、安溪县、丰泽区、金门县、南安市、晋江市、洛江区、德化县)
哈尔滨市(方正县、道里区、平房区、依兰县、宾县、香坊区、延寿县、道外区、通河县、呼兰区、巴彦县、阿城区、双城区、五常市、南岗区、松北区、木兰县、尚志市) 宜昌市(伍家岗区、兴山县、枝江市、猇亭区、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、宜都市、远安县)
厦门市(思明区、同安区、湖里区、翔安区、海沧区、集美区)
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新乡市(红旗区、封丘县、新乡县、卫滨区、延津县、长垣市、获嘉县、牧野区、辉县市、卫辉市、凤泉区、原阳县) 东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)
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果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、久治县、班玛县)
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Q4业绩符合市场预期。公司24年营收125.2亿元，同-18.7%，归母净利润4.8亿元，同-74.4%，扣非净利3.8亿，同-79%，毛利率18.9%，同-7pct，处于业绩预告中值，符合市场预期；其中24Q4营收36.6亿元，同环比11.4％/7.1％，归母净利润1.5亿元，同环比4.8%/44.5％，毛利率19.9%，同环比2.9/2pct，其中Q4计提减值合计2.3亿，并冲回股权激励费用及确认部分期货收益，对冲部分减值影响。
24年电解液出货50万吨、25年有望增长40%。24年公司电解液出货约50万吨，同增26%，其中24Q4出货16万吨+，环增17%，25Q1淡季不淡，我们预计公司出货14.5-15万吨，同增60%+，我们预计25年有望出货70万吨，同增40%。24年外售锂盐我们预计折固约0.7万吨，折电解液约6万吨+，合计总出货达约56万吨+，同增约40%。
24Q4电解液盈利环比持平、25年盈利稳中有升。我们预计24全年电解液单吨净利约0.09万元，其中我们预计24Q4电解液板块贡献利润约1.4亿元+，其中电解液单吨净利环比持平，达0.08万元/吨。六氟行业龙头挺价意愿强，Q1部分客户价格上涨落地，大客户价格稳定，随着锂盐外售增长及LIFSI产能利用率提升，我们预计25年盈利有望逐步改善。
正极板块转固增加、日化业务稳定贡献利润。公司24年磷铁出货9.5万吨，其中Q4出货3.4万吨，我们预计24Q4磷酸铁及铁锂业务亏损0.7亿+，主要系转固影响折旧增加，预计24年合计影响利润2.8亿元+，25年Q1起亏损预计缩窄到0.5亿，全年预计减亏至1亿左右。日化业务我们预计24Q4贡献0.55亿元+利润，预计24年贡献利润2亿元+，25年贡献稳定增长。
费用控制良好、资本开支显著下滑。公司24年期间费用15.7亿元，同2.2%，费用率12.5%，同2.6pct，其中Q4期间费用4.1亿元，同环比27.3%/-2.6%，费用率11.1%，同环比1.4/-1.1pct；24年经营性净现金流8.8亿元，同-61.2%，其中Q4经营性现金流2.3亿元，同环比-72.7%/-31.7%；24年资本开支7.7亿元，同-75.2%，24年末存货13.6亿元，较年初16.4%，较Q3末增5%。
盈利预测与投资评级：年初六氟价格小幅反弹，考虑当前价格已基本平稳，下调25-27年归母净利润为11.2/16.8/23.8亿元（原预期25-26年15.0/22.9亿，新增27年业绩预期），同比+131%/+50%/+41%，维持“买入”评级。