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鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、淇县、山城区)

南京市(溧水区、江宁区、雨花台区、建邺区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、栖霞区、玄武区、六合区、高淳区)

金昌市(金川区、永昌县)

长治市(武乡县、长子县、壶关县、潞城区、襄垣县、上党区、沁源县、沁县、潞州区、黎城县、屯留区、平顺县)  聊城市(临清市、阳谷县、东阿县、高唐县、莘县、茌平区、东昌府区、冠县)

驻马店市(西平县、新蔡县、确山县、上蔡县、遂平县、泌阳县、驿城区、汝南县、平舆县、正阳县)

天水市(秦安县、清水县、武山县、秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

黄山市(徽州区、黟县、屯溪区、休宁县、祁门县、黄山区、歙县)  通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、辉南县、集安市、柳河县)

西安市(灞桥区、碑林区、蓝田县、临潼区、长安区、周至县、新城区、高陵区、莲湖区、未央区、鄠邑区、雁塔区、阎良区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

常德市(鼎城区、澧县、石门县、桃源县、津市市、临澧县、汉寿县、安乡县、武陵区)

兰州市(七里河区、皋兰县、红古区、永登县、城关区、安宁区、西固区、榆中县)

成都市(双流区、崇州市、成华区、金牛区、金堂县、新津区、郫都区、温江区、邛崃市、龙泉驿区、简阳市、武侯区、蒲江县、锦江区、彭州市、大邑县、新都区、青羊区、青白江区、都江堰市)

临沂市(临沭县、河东区、罗庄区、蒙阴县、兰山区、莒南县、沂南县、费县、沂水县、兰陵县、郯城县、平邑县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、巴州区、通江县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

南昌市(青云谱区、进贤县、青山湖区、南昌县、红谷滩区、新建区、东湖区、安义县、西湖区)

深圳市(龙华区、坪山区、龙岗区、福田区、盐田区、光明区、宝安区、南山区、罗湖区)

林芝市(巴宜区、墨脱县、米林市、朗县、察隅县、波密县、工布江达县)

那曲市(比如县、安多县、索县、尼玛县、双湖县、色尼区、聂荣县、申扎县、班戈县、嘉黎县、巴青县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、从江县、锦屏县、三穗县、雷山县、天柱县、施秉县、剑河县、镇远县、台江县、榕江县、凯里市、黄平县、岑巩县、丹寨县、麻江县)

连云港市(连云区、东海县、海州区、赣榆区、灌南县、灌云县)

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邯郸市(广平县、肥乡区、曲周县、临漳县、涉县、成安县、丛台区、大名县、邱县、鸡泽县、魏县、永年区、复兴区、武安市、磁县、峰峰矿区、馆陶县、邯山区)

百色市(田林县、靖西市、西林县、凌云县、隆林各族自治县、平果市、那坡县、德保县、右江区、乐业县、田东县、田阳区)

抚州市(资溪县、黎川县、金溪县、乐安县、南丰县、南城县、崇仁县、广昌县、宜黄县、东乡区、临川区)

沈阳市(法库县、辽中区、大东区、沈河区、苏家屯区、和平区、皇姑区、康平县、新民市、于洪区、铁西区、沈北新区、浑南区)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

平顶山市(新华区、宝丰县、湛河区、汝州市、石龙区、叶县、郏县、鲁山县、卫东区、舞钢市)

榆林市(府谷县、榆阳区、神木市、米脂县、绥德县、子洲县、横山区、定边县、佳县、清涧县、吴堡县、靖边县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县、利通区)宜春市(丰城市、高安市、铜鼓县、奉新县、宜丰县、袁州区、靖安县、上高县、樟树市、万载县)

中山市  日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

南充市(仪陇县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、西充县、蓬安县、营山县、南部县、高坪区)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、三水区、顺德区)

徐州市(邳州市、丰县、贾汪区、泉山区、云龙区、新沂市、睢宁县、铜山区、鼓楼区、沛县)合肥市(蜀山区、包河区、庐阳区、肥东县、瑶海区、巢湖市、庐江县、长丰县、肥西县)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区)

柳州市(柳南区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳江区、柳城县)

长春市(双阳区、宽城区、公主岭市、农安县、榆树市、朝阳区、九台区、南关区、绿园区、二道区、德惠市)

荆州市(监利市、公安县、荆州区、松滋市、洪湖市、石首市、江陵县、沙市区)

宁德市(霞浦县、周宁县、柘荣县、福安市、寿宁县、古田县、屏南县、蕉城区、福鼎市)

周口市(扶沟县、项城市、西华县、郸城县、淮阳区、太康县、鹿邑县、川汇区、商水县、沈丘县)

宁夏回族自治区

安阳市(滑县、龙安区、林州市、汤阴县、内黄县、殷都区、北关区、文峰区、安阳县)

郴州市(汝城县、临武县、安仁县、宜章县、苏仙区、北湖区、桂阳县、嘉禾县、永兴县、资兴市、桂东县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

晋城市(陵川县、城区、高平市、泽州县、阳城县、沁水县)

芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县)

河源市(源城区、龙川县、连平县、紫金县、和平县、东源县)

石家庄市(长安区、晋州市、赞皇县、深泽县、新乐市、辛集市、井陉县、鹿泉区、井陉矿区、灵寿县、高邑县、栾城区、无极县、赵县、新华区、正定县、藁城区、平山县、行唐县、桥西区、元氏县、裕华区)

雅安市(雨城区、荥经县、芦山县、天全县、汉源县、名山区、石棉县、宝兴县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。