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常德市(鼎城区、桃源县、临澧县、石门县、安乡县、津市市、武陵区、汉寿县、澧县)

庆阳市(西峰区、华池县、宁县、庆城县、正宁县、合水县、环县、镇原县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏县、永靖县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县)

宁波市(北仑区、宁海县、余姚市、镇海区、奉化区、江北区、慈溪市、鄞州区、象山县、海曙区)  六安市(叶集区、舒城县、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、裕安区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

南京市(江宁区、溧水区、秦淮区、玄武区、鼓楼区、浦口区、六合区、雨花台区、高淳区、栖霞区、建邺区)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区、思明区)

通化市(辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、通化县、二道江区、东昌区)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、灵台县、崇信县、华亭市、静宁县)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、洱源县、永平县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、阿荣旗)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、长顺县、独山县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、龙里县、贵定县、都匀市、平塘县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、抚宁区、北戴河区、海港区、山海关区)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

锦州市(义县、凌河区、凌海市、太和区、北镇市、黑山县、古塔区)

安庆市(潜山市、岳西县、望江县、大观区、桐城市、太湖县、迎江区、怀宁县、宜秀区、宿松县)

忻州市(河曲县、忻府区、代县、岢岚县、偏关县、保德县、静乐县、原平市、宁武县、五台县、神池县、繁峙县、定襄县、五寨县)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁东区、立山区、铁西区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县、桐乡市、秀洲区、海盐县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

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保定市(蠡县、曲阳县、望都县、易县、唐县、徐水区、清苑区、涞水县、涿州市、定兴县、雄县、涞源县、高阳县、莲池区、顺平县、高碑店市、博野县、竞秀区、容城县、满城区、阜平县、定州市、安国市、安新县)

广西壮族自治区

沈阳市(于洪区、沈北新区、沈河区、浑南区、铁西区、苏家屯区、皇姑区、和平区、辽中区、法库县、康平县、新民市、大东区)

宁夏回族自治区  内江市(隆昌市、资中县、市中区、威远县、东兴区)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县)

金华市(婺城区、义乌市、永康市、兰溪市、浦江县、东阳市、磐安县、金东区、武义县)

清远市(阳山县、英德市、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区)太原市(迎泽区、晋源区、阳曲县、古交市、清徐县、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、小店区、万柏林区)

芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、鸠江区、湾沚区、南陵县、繁昌区)  梅州市(平远县、兴宁市、丰顺县、大埔县、梅江区、梅县区、五华县、蕉岭县)

茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

淮南市(潘集区、寿县、凤台县、大通区、八公山区、田家庵区、谢家集区)

哈尔滨市(道里区、延寿县、依兰县、双城区、香坊区、木兰县、通河县、平房区、方正县、巴彦县、阿城区、尚志市、道外区、宾县、五常市、呼兰区、南岗区、松北区)银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区、西夏区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、新城区、武川县)

澳门特别行政区

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、林甸县、肇州县、大同区、肇源县、萨尔图区)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县)

济宁市(兖州区、曲阜市、金乡县、任城区、泗水县、微山县、鱼台县、嘉祥县、梁山县、汶上县、邹城市)

扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区、仪征市)

福州市(马尾区、连江县、鼓楼区、闽清县、福清市、闽侯县、罗源县、平潭县、长乐区、台江区、永泰县、晋安区、仓山区)

阜新市(海州区、细河区、新邱区、清河门区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县、磴口县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)

眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、塔城市、托里县)

淮安市(金湖县、涟水县、淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区、清江浦区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

邯郸市(魏县、曲周县、丛台区、邯山区、成安县、肥乡区、涉县、广平县、复兴区、永年区、武安市、临漳县、峰峰矿区、大名县、馆陶县、磁县、邱县、鸡泽县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。