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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

嘉峪关市

周口市(扶沟县、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、沈丘县、淮阳区、川汇区、商水县、项城市)

宜昌市(宜都市、兴山县、伍家岗区、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、点军区、五峰土家族自治县、猇亭区、枝江市、西陵区、夷陵区)  晋城市(沁水县、阳城县、陵川县、城区、高平市、泽州县)

昆明市(盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、西山区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、晋宁区、富民县)

哈尔滨市(木兰县、呼兰区、道里区、阿城区、依兰县、宾县、尚志市、平房区、五常市、双城区、方正县、巴彦县、延寿县、道外区、通河县、南岗区、香坊区、松北区)

运城市(平陆县、稷山县、闻喜县、夏县、临猗县、万荣县、绛县、盐湖区、芮城县、垣曲县、河津市、新绛县、永济市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、库尔勒市、若羌县)  济源市

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县、叙永县、泸县)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县)

马鞍山市(含山县、和县、博望区、当涂县、花山区、雨山区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、繁昌区、湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

株洲市(芦淞区、天元区、攸县、渌口区、醴陵市、茶陵县、荷塘区、炎陵县、石峰区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、磴口县)

五指山市(白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、东方市、乐东黎族自治县、琼海市、屯昌县、定安县)

邵阳市(武冈市、隆回县、双清区、邵东市、洞口县、邵阳县、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、新邵县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

曲靖市(罗平县、师宗县、富源县、沾益区、陆良县、会泽县、麒麟区、马龙区、宣威市)

中山市

甘孜藏族自治州(得荣县、乡城县、巴塘县、雅江县、白玉县、丹巴县、炉霍县、康定市、新龙县、石渠县、泸定县、色达县、德格县、道孚县、甘孜县、九龙县、稻城县、理塘县)

杭州市(临安区、上城区、西湖区、余杭区、滨江区、钱塘区、拱墅区、萧山区、富阳区、建德市、桐庐县、临平区、淳安县)

三沙市(南沙区、西沙区)

大庆市(林甸县、大同区、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、肇州县、萨尔图区)

澳门特别行政区

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丹东市(凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区)

厦门市(湖里区、翔安区、海沧区、思明区、集美区、同安区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、金口河区、沙湾区、五通桥区、市中区、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、犍为县)  陇南市(西和县、武都区、成县、礼县、文县、徽县、两当县、宕昌县、康县)

永州市(东安县、道县、宁远县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、蓝山县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、平昌县、巴州区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)商丘市(睢阳区、梁园区、夏邑县、虞城县、永城市、睢县、柘城县、宁陵县、民权县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、清丰县、台前县、华龙区)  庆阳市(镇原县、庆城县、正宁县、西峰区、华池县、环县、合水县、宁县)

崇左市(凭祥市、龙州县、宁明县、江州区、大新县、天等县、扶绥县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区)

林芝市(米林市、墨脱县、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区、波密县)

深圳市(龙岗区、坪山区、南山区、龙华区、盐田区、罗湖区、光明区、宝安区、福田区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

邢台市(信都区、宁晋县、广宗县、清河县、南和区、巨鹿县、临城县、任泽区、南宫市、新河县、襄都区、柏乡县、沙河市、内丘县、临西县、平乡县、隆尧县、威县)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

宁夏回族自治区

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、马关县、广南县、文山市、砚山县、富宁县、丘北县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、达日县、玛多县、久治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

苏州市(常熟市、相城区、虎丘区、昆山市、太仓市、吴中区、张家港市、姑苏区、吴江区)

达州市(开江县、通川区、渠县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

荆州市(洪湖市、荆州区、沙市区、江陵县、石首市、监利市、公安县、松滋市)

阜新市(太平区、细河区、海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

漳州市(长泰区、东山县、龙海区、云霄县、南靖县、芗城区、漳浦县、龙文区、平和县、诏安县、华安县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。