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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

晋中市(寿阳县、灵石县、平遥县、介休市、榆次区、左权县、榆社县、太谷区、和顺县、祁县、昔阳县)  咸阳市(彬州市、乾县、永寿县、兴平市、秦都区、三原县、武功县、礼泉县、淳化县、渭城区、泾阳县、杨陵区、旬邑县、长武县)

太原市(阳曲县、娄烦县、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、晋源区、小店区、迎泽区、古交市、清徐县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、特克斯县、巩留县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

宣城市(宣州区、宁国市、旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、泾县)  牡丹江市(绥芬河市、海林市、穆棱市、宁安市、阳明区、爱民区、西安区、林口县、东宁市、东安区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

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桂林市(荔浦市、阳朔县、资源县、龙胜各族自治县、全州县、秀峰区、雁山区、灌阳县、灵川县、叠彩区、临桂区、七星区、恭城瑶族自治县、永福县、象山区、平乐县、兴安县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

长沙市(天心区、长沙县、岳麓区、宁乡市、开福区、望城区、雨花区、芙蓉区、浏阳市)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区)

内蒙古自治区

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、沐川县、市中区、五通桥区、夹江县、金口河区、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

通化市(二道江区、集安市、柳河县、梅河口市、通化县、辉南县、东昌区)

贵港市(港南区、桂平市、平南县、港北区、覃塘区)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

宁夏回族自治区

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

三明市(大田县、三元区、尤溪县、建宁县、永安市、泰宁县、沙县区、清流县、明溪县、将乐县、宁化县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

合肥市(长丰县、肥东县、包河区、庐江县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、肥西县、巢湖市)

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临夏回族自治州(康乐县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、临夏县)

赣州市(兴国县、于都县、石城县、信丰县、赣县区、宁都县、龙南市、安远县、章贡区、寻乌县、会昌县、崇义县、上犹县、南康区、定南县、大余县、瑞金市、全南县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

山南市(扎囊县、错那市、洛扎县、曲松县、隆子县、琼结县、浪卡子县、加查县、乃东区、措美县、贡嘎县、桑日县)  武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

九江市(瑞昌市、共青城市、濂溪区、德安县、湖口县、永修县、浔阳区、都昌县、庐山市、柴桑区、武宁县、修水县、彭泽县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、石阡县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、文圣区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、白塔区)天津市(南开区、武清区、静海区、河北区、西青区、滨海新区、和平区、河西区、北辰区、宝坻区、蓟州区、宁河区、河东区、津南区、红桥区、东丽区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)  张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

沈阳市(沈北新区、和平区、苏家屯区、于洪区、皇姑区、铁西区、康平县、浑南区、沈河区、辽中区、大东区、法库县、新民市)

忻州市(宁武县、定襄县、代县、忻府区、五台县、静乐县、保德县、河曲县、偏关县、繁峙县、五寨县、原平市、岢岚县、神池县)

南充市(西充县、嘉陵区、阆中市、营山县、顺庆区、仪陇县、蓬安县、南部县、高坪区)本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县)

韶关市(浈江区、新丰县、武江区、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县、翁源县、南雄市)

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商洛市(洛南县、丹凤县、柞水县、商南县、商州区、山阳县、镇安县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！