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古代春交性姿势K8:感受惊悚与悬疑交织的故事,绝对让你欲罢不能!

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临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、凤庆县)








湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)








昆明市(晋宁区、东川区、西山区、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、呈贡区、嵩明县、富民县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县)








昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)  临夏回族自治州(和政县、康乐县、临夏县、广河县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)








本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区)








太原市(娄烦县、尖草坪区、古交市、阳曲县、杏花岭区、晋源区、小店区、清徐县、迎泽区、万柏林区)








泉州市(石狮市、鲤城区、南安市、丰泽区、晋江市、金门县、安溪县、德化县、洛江区、惠安县、永春县、泉港区)








延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、延吉市、珲春市、龙井市、敦化市、汪清县、图们市)  淮安市(涟水县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮安区)








郴州市(桂阳县、永兴县、嘉禾县、桂东县、临武县、安仁县、宜章县、苏仙区、资兴市、北湖区、汝城县)








通化市(通化县、辉南县、二道江区、东昌区、梅河口市、柳河县、集安市)








泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、泰山区)








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郑州市(新郑市、中牟县、惠济区、巩义市、荥阳市、上街区、二七区、新密市、金水区、中原区、登封市、管城回族区)








舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)








衡水市(阜城县、故城县、冀州区、安平县、武邑县、枣强县、深州市、饶阳县、武强县、桃城区、景县)








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葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、南票区、龙港区、连山区)








合肥市(巢湖市、长丰县、瑶海区、包河区、庐江县、肥西县、庐阳区、蜀山区、肥东县)








呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗)








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阿坝藏族羌族自治州(小金县、松潘县、红原县、阿坝县、金川县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、汶川县、黑水县、理县、茂县、九寨沟县)








普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
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烟台市(海阳市、莱州市、莱山区、福山区、龙口市、蓬莱区、芝罘区、招远市、栖霞市、牟平区、莱阳市)








茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)








阿里地区(噶尔县、普兰县、改则县、札达县、革吉县、日土县、措勤县)








巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、且末县、和硕县)  临沂市(临沭县、莒南县、费县、河东区、平邑县、兰陵县、沂水县、兰山区、蒙阴县、沂南县、郯城县、罗庄区)








吕梁市(交口县、石楼县、离石区、方山县、汾阳市、孝义市、中阳县、兴县、交城县、柳林县、文水县、岚县、临县)








鸡西市(鸡冠区、滴道区、虎林市、麻山区、密山市、城子河区、梨树区、恒山区、鸡东县)








连云港市(灌云县、海州区、连云区、东海县、灌南县、赣榆区)湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)








陇南市(宕昌县、礼县、成县、武都区、徽县、康县、西和县、两当县、文县)  阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)








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双鸭山市(饶河县、集贤县、宝清县、宝山区、尖山区、四方台区、友谊县、岭东区)








黄冈市(黄州区、英山县、黄梅县、团风县、罗田县、麻城市、浠水县、蕲春县、武穴市、红安县)天水市(麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县)








潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)








萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)








达州市(通川区、渠县、万源市、达川区、大竹县、开江县、宣汉县)








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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)








临汾市(襄汾县、翼城县、汾西县、侯马市、浮山县、曲沃县、尧都区、吉县、大宁县、洪洞县、霍州市、古县、蒲县、安泽县、隰县、永和县、乡宁县)








兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)








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景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)








丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)








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事件

近期,公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元,同比+9.67%;实现归母净利润11.3亿元,同比+11.1%。2025年一季度,公司预计实现营业收入15.6亿元,同比+17.5%;预计实现归母净利润3.7亿元,同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期,参与现货市场初见成效

截至2024年年末,公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦,占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座,总装机容量1080万千瓦,包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站(120万千瓦)、惠州中洞抽水蓄能电站(120万千瓦)、梅州抽水蓄能电站二期工程(120万千瓦)、茂名电白抽水蓄能电站(120万千瓦),广西的南宁抽水蓄能电站(120万千瓦)、桂林灌阳抽水蓄能电站(120万千瓦)、钦州灵山抽水蓄能电站(120万千瓦)、贵港港北抽水蓄能电站(120万千瓦)、玉林福绵抽水蓄能电站(120万千瓦)。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成,实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标;“十五五”期间,公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月,广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》(粤能电力〔2024〕27号),提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制,以市场方式形成电量电价。2024年9月30日,公司发布公告,旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为,随着电力现货市场的逐步完善,公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长,新型储能稳步发展

2024年全年,公司调峰水电厂来水同比增加,发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时,带动营业收入同比增加55.5%;新型储能方面,截至 2024年末,公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试,分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因,略下调盈利预期,预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元(25/26年前值16.5/19.5亿元),对应PE26.4/21.1/19.2x,维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算,具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《南网储能:来水转好带动调峰水电利润提升,抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间:2025年4月17日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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