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怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、沅陵县、溆浦县、中方县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、绿春县、石屏县)

鹤岗市(南山区、兴安区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、工农区、向阳区)  沈阳市(新民市、法库县、浑南区、康平县、沈河区、沈北新区、大东区、苏家屯区、皇姑区、和平区、于洪区、铁西区、辽中区)

承德市(丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、平泉市、兴隆县、隆化县、承德县、双滦区)

韶关市(始兴县、曲江区、南雄市、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、新丰县、翁源县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、林周县、尼木县、城关区、曲水县、达孜区、堆龙德庆区)贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、晴隆县、册亨县、望谟县、兴义市、兴仁市、贞丰县)  阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、彰武县、新邱区、细河区)

晋中市(左权县、寿阳县、榆社县、太谷区、榆次区、昔阳县、和顺县、介休市、祁县、灵石县、平遥县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、和静县、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县、库尔勒市、且末县)

九江市(永修县、修水县、武宁县、德安县、庐山市、瑞昌市、共青城市、都昌县、彭泽县、浔阳区、湖口县、柴桑区、濂溪区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、凤凰县、吉首市、古丈县、花垣县、永顺县、龙山县)

广西壮族自治区

牡丹江市(爱民区、西安区、东安区、穆棱市、林口县、海林市、阳明区、东宁市、绥芬河市、宁安市)

遵义市(习水县、余庆县、赤水市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、凤冈县、汇川区、红花岗区、绥阳县、播州区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县)

赣州市(全南县、信丰县、石城县、兴国县、于都县、寻乌县、龙南市、上犹县、安远县、南康区、瑞金市、会昌县、定南县、赣县区、章贡区、大余县、宁都县、崇义县)

马鞍山市(花山区、和县、当涂县、雨山区、含山县、博望区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

南阳市(社旗县、邓州市、西峡县、桐柏县、方城县、镇平县、新野县、淅川县、宛城区、内乡县、唐河县、卧龙区、南召县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县)

沧州市(任丘市、黄骅市、河间市、献县、吴桥县、运河区、新华区、泊头市、南皮县、盐山县、青县、东光县、沧县、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、新源县、特克斯县、昭苏县、奎屯市、巩留县、霍城县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

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太原市(古交市、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区、清徐县)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)

伊春市(南岔县、金林区、丰林县、汤旺县、伊美区、嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县、乌翠区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、宣恩县、恩施市、来凤县、巴东县、咸丰县、鹤峰县)  辽阳市(文圣区、弓长岭区、白塔区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、太子河区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

河源市(龙川县、源城区、和平县、连平县、紫金县、东源县)

南充市(仪陇县、阆中市、顺庆区、营山县、西充县、南部县、高坪区、嘉陵区、蓬安县)河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、凤山县)

淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、寿县、大通区、凤台县、潘集区)  景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

上海市(虹口区、嘉定区、徐汇区、崇明区、闵行区、松江区、静安区、金山区、浦东新区、长宁区、杨浦区、宝山区、黄浦区、普陀区、青浦区、奉贤区)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县)

鸡西市(恒山区、虎林市、密山市、梨树区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、城子河区、滴道区)石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

达州市(万源市、达川区、通川区、渠县、开江县、宣汉县、大竹县)

汕头市(濠江区、金平区、潮阳区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、佛冈县、连州市、阳山县、清新区)

成都市(邛崃市、温江区、金牛区、蒲江县、都江堰市、郫都区、龙泉驿区、新都区、大邑县、双流区、彭州市、青羊区、新津区、武侯区、金堂县、成华区、简阳市、崇州市、锦江区、青白江区)

北京市(石景山区、朝阳区、延庆区、大兴区、昌平区、海淀区、门头沟区、密云区、东城区、西城区、丰台区、房山区、通州区、平谷区、顺义区、怀柔区)

石河子市(可克达拉市、双河市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、北屯市、白杨市、新星市、胡杨河市)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区、东洲区、新抚区)

林芝市(墨脱县、波密县、米林市、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县)

香港特别行政区

淄博市(周村区、博山区、淄川区、沂源县、桓台县、高青县、临淄区、张店区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

兰州市(西固区、城关区、榆中县、安宁区、永登县、七里河区、皋兰县、红古区)

东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县、原州区)

衡水市(桃城区、故城县、安平县、武强县、深州市、武邑县、饶阳县、冀州区、枣强县、阜城县、景县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。