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锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

本溪市(溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)  西宁市(湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城东区、城中区)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、拜城县、乌什县、柯坪县、温宿县、新和县、阿瓦提县、沙雅县)

汉中市(宁强县、留坝县、城固县、南郑区、略阳县、佛坪县、西乡县、洋县、汉台区、勉县、镇巴县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、凉城县、卓资县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县)果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、土默特左旗、武川县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、回民区、新城区)

柳州市(城中区、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳江区、融安县)

绥化市(明水县、安达市、青冈县、绥棱县、海伦市、兰西县、望奎县、庆安县、肇东市、北林区)

广元市(朝天区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、昭化区)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县)

香港特别行政区

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、贞丰县、兴义市、晴隆县、安龙县、望谟县、普安县)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区、临颍县)

澳门特别行政区

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

通化市(东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区、辉南县)

五指山市(琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、白沙黎族自治县、临高县、澄迈县、文昌市)

大庆市(让胡路区、肇源县、大同区、红岗区、龙凤区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、碧江区)

梅州市(大埔县、兴宁市、丰顺县、梅江区、蕉岭县、梅县区、平远县、五华县)

南宁市(西乡塘区、横州市、江南区、邕宁区、武鸣区、青秀区、良庆区、上林县、宾阳县、马山县、兴宁区、隆安县)

荆州市(沙市区、公安县、石首市、荆州区、江陵县、监利市、松滋市、洪湖市)

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眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

青岛市(城阳区、市北区、莱西市、平度市、即墨区、胶州市、市南区、李沧区、崂山区、黄岛区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)  扬州市(宝应县、高邮市、仪征市、广陵区、邗江区、江都区)

儋州市

济宁市(嘉祥县、汶上县、梁山县、金乡县、曲阜市、兖州区、鱼台县、任城区、微山县、泗水县、邹城市)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

徐州市(新沂市、丰县、铜山区、泉山区、贾汪区、睢宁县、沛县、云龙区、邳州市、鼓楼区)  日喀则市(聂拉木县、康马县、亚东县、吉隆县、江孜县、定结县、拉孜县、桑珠孜区、谢通门县、昂仁县、白朗县、南木林县、定日县、萨迦县、仁布县、仲巴县、萨嘎县、岗巴县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区)

延安市(富县、子长市、宜川县、志丹县、吴起县、安塞区、宝塔区、黄龙县、甘泉县、黄陵县、延川县、洛川县、延长县)

保定市(安国市、莲池区、徐水区、唐县、顺平县、易县、竞秀区、高阳县、高碑店市、清苑区、涿州市、雄县、蠡县、满城区、安新县、定兴县、望都县、容城县、定州市、博野县、涞源县、涞水县、曲阳县、阜平县)三沙市(西沙区、南沙区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

百色市(凌云县、右江区、靖西市、西林县、田林县、乐业县、田东县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、平果市、德保县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、汪清县、延吉市、龙井市、安图县、和龙市、珲春市)

甘孜藏族自治州(道孚县、稻城县、巴塘县、泸定县、炉霍县、色达县、康定市、德格县、雅江县、新龙县、九龙县、乡城县、理塘县、白玉县、甘孜县、得荣县、丹巴县、石渠县)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市)

昭通市(绥江县、威信县、巧家县、永善县、大关县、水富市、昭阳区、鲁甸县、盐津县、彝良县、镇雄县)

双鸭山市(饶河县、宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、集贤县、友谊县、宝山区)

南平市(松溪县、邵武市、延平区、建阳区、浦城县、武夷山市、建瓯市、顺昌县、光泽县、政和县)

那曲市(尼玛县、聂荣县、双湖县、申扎县、比如县、班戈县、色尼区、嘉黎县、巴青县、索县、安多县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、阿荣旗)

邵阳市(新宁县、绥宁县、邵东市、北塔区、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、邵阳县、新邵县、双清区、武冈市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

宁夏回族自治区

吉安市(永丰县、泰和县、吉安县、峡江县、永新县、新干县、吉州区、吉水县、青原区、井冈山市、万安县、安福县、遂川县)

孝感市(汉川市、孝昌县、云梦县、大悟县、安陆市、应城市、孝南区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。