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香港特别行政区

焦作市(解放区、温县、沁阳市、中站区、修武县、马村区、博爱县、武陟县、孟州市、山阳区)

塔城地区(塔城市、裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

张家口市(张北县、赤城县、涿鹿县、宣化区、尚义县、桥东区、阳原县、沽源县、下花园区、崇礼区、万全区、蔚县、怀来县、康保县、怀安县、桥西区)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

延安市(宜川县、黄龙县、志丹县、洛川县、富县、吴起县、延川县、甘泉县、安塞区、子长市、黄陵县、延长县、宝塔区)  鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、淇滨区、山城区)

宁德市(屏南县、寿宁县、周宁县、柘荣县、霞浦县、福安市、福鼎市、蕉城区、古田县)

阜阳市(颍州区、阜南县、太和县、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、颍泉区)

绥化市(兰西县、安达市、海伦市、北林区、望奎县、绥棱县、青冈县、肇东市、庆安县、明水县)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市、应县)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市、江都区)

河源市(龙川县、东源县、紫金县、和平县、连平县、源城区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

北京市(丰台区、延庆区、朝阳区、门头沟区、平谷区、东城区、房山区、密云区、怀柔区、昌平区、西城区、大兴区、顺义区、通州区、海淀区、石景山区)

菏泽市(郓城县、曹县、成武县、单县、定陶区、东明县、牡丹区、巨野县、鄄城县)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

邯郸市(峰峰矿区、魏县、馆陶县、鸡泽县、磁县、永年区、武安市、成安县、肥乡区、曲周县、邯山区、涉县、丛台区、广平县、复兴区、大名县、临漳县、邱县)

成都市(金堂县、龙泉驿区、崇州市、双流区、成华区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、温江区、大邑县、简阳市、锦江区、金牛区、武侯区、青白江区、蒲江县、新津区、青羊区、新都区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

江门市(恩平市、鹤山市、江海区、台山市、新会区、开平市、蓬江区)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

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玉溪市(澄江市、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、江川区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、罗定市、云安区)

滨州市(无棣县、博兴县、邹平市、沾化区、滨城区、阳信县、惠民县)  咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县)

南平市(建阳区、延平区、武夷山市、顺昌县、光泽县、政和县、邵武市、浦城县、建瓯市、松溪县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区、金坛区)吴忠市(利通区、同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

南昌市(南昌县、红谷滩区、进贤县、青山湖区、青云谱区、西湖区、新建区、安义县、东湖区)  德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

内蒙古自治区

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮安区)内江市(威远县、东兴区、市中区、资中县、隆昌市)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、青田县、松阳县、龙泉市、缙云县、庆元县、遂昌县、莲都区)

哈尔滨市(南岗区、巴彦县、通河县、双城区、平房区、木兰县、呼兰区、延寿县、方正县、宾县、尚志市、依兰县、松北区、道外区、道里区、五常市、香坊区、阿城区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

宝鸡市(凤县、岐山县、渭滨区、太白县、陇县、陈仓区、眉县、千阳县、金台区、凤翔区、扶风县、麟游县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、林周县、曲水县、达孜区)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

大理白族自治州(祥云县、鹤庆县、洱源县、永平县、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、大理市、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、临潭县、夏河县、合作市、卓尼县、碌曲县、舟曲县)

杭州市(桐庐县、淳安县、钱塘区、建德市、萧山区、临安区、余杭区、富阳区、西湖区、临平区、拱墅区、滨江区、上城区)

安庆市(太湖县、迎江区、宿松县、大观区、宜秀区、潜山市、岳西县、桐城市、望江县、怀宁县)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区)

太原市(晋源区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、小店区、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、古交市)

泉州市(南安市、安溪县、永春县、金门县、惠安县、泉港区、德化县、石狮市、洛江区、鲤城区、丰泽区、晋江市)

金昌市(永昌县、金川区)

定西市(漳县、渭源县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县、岷县)

西安市(灞桥区、新城区、鄠邑区、周至县、未央区、阎良区、蓝田县、高陵区、长安区、雁塔区、临潼区、碑林区、莲湖区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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