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无锡市(惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、江阴市、宜兴市)

石河子市(阿拉尔市、五家渠市、双河市、白杨市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市、图木舒克市、新星市、北屯市)

大同市(云州区、云冈区、平城区、新荣区、灵丘县、天镇县、浑源县、左云县、阳高县、广灵县)

三门峡市(义马市、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县)  濮阳市(南乐县、清丰县、范县、华龙区、濮阳县、台前县)

宝鸡市(岐山县、太白县、金台区、眉县、渭滨区、扶风县、千阳县、陇县、凤翔区、凤县、陈仓区、麟游县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

毕节市(大方县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、织金县、七星关区)延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、敦化市、安图县、龙井市、珲春市、和龙市、图们市)

青岛市(市北区、崂山区、黄岛区、平度市、即墨区、胶州市、李沧区、莱西市、市南区、城阳区)  桂林市(永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、灵川县、荔浦市、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、平乐县、全州县、阳朔县、七星区、兴安县、资源县、象山区、叠彩区)

江门市(江海区、鹤山市、开平市、新会区、恩平市、台山市、蓬江区)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、和政县、永靖县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区、武胜县)

长沙市(天心区、望城区、开福区、芙蓉区、岳麓区、雨花区、长沙县、浏阳市、宁乡市)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)

永州市(蓝山县、道县、零陵区、祁阳市、宁远县、双牌县、新田县、江永县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县)

遵义市(正安县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、习水县、汇川区、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、绥阳县、仁怀市、湄潭县)

苏州市(昆山市、吴江区、姑苏区、相城区、常熟市、太仓市、吴中区、张家港市、虎丘区)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、东安区、林口县、西安区、绥芬河市、宁安市、爱民区、海林市、阳明区)

梧州市(龙圩区、长洲区、苍梧县、藤县、岑溪市、万秀区、蒙山县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、越城区、上虞区、嵊州市、柯桥区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、明光市、天长市、定远县、全椒县、南谯区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

郑州市(中牟县、金水区、巩义市、管城回族区、惠济区、中原区、新郑市、登封市、新密市、荥阳市、上街区、二七区)

东莞市

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

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雅安市(名山区、荥经县、天全县、宝兴县、雨城区、汉源县、芦山县、石棉县)

潍坊市(昌乐县、潍城区、奎文区、安丘市、寒亭区、诸城市、青州市、昌邑市、坊子区、寿光市、临朐县、高密市)

广州市(花都区、番禺区、越秀区、增城区、荔湾区、白云区、南沙区、海珠区、天河区、黄埔区、从化区)

大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、洱源县、弥渡县、大理市、祥云县)  宣城市(泾县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市、绩溪县、郎溪县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

泰州市(泰兴市、高港区、兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)百色市(德保县、隆林各族自治县、平果市、西林县、乐业县、靖西市、田东县、田阳区、那坡县、右江区、凌云县、田林县)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区、德清县)  鸡西市(虎林市、恒山区、密山市、麻山区、梨树区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、城子河区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

沈阳市(皇姑区、沈河区、辽中区、大东区、新民市、和平区、沈北新区、苏家屯区、法库县、康平县、于洪区、浑南区、铁西区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、和硕县、和静县、尉犁县、且末县、库尔勒市、若羌县)重庆市(潼南区、巫山县、江津区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、丰都县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、石柱土家族自治县、城口县、长寿区、大足区、江北区、南川区、璧山区、奉节县、荣昌区、黔江区、渝北区、云阳县、合川区、忠县、涪陵区、永川区、沙坪坝区、綦江区、北碚区、巴南区、梁平区、铜梁区、大渡口区、万州区、巫溪县、九龙坡区、武隆区、渝中区、开州区)

三沙市(西沙区、南沙区)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、临沭县、沂水县、沂南县、河东区、兰陵县、兰山区、费县、平邑县、郯城县、莒南县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

包头市(石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、千山区、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区、城东区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

儋州市

衡阳市(常宁市、耒阳市、雁峰区、衡东县、南岳区、蒸湘区、珠晖区、衡阳县、祁东县、石鼓区、衡南县、衡山县)

陇南市(成县、徽县、康县、两当县、西和县、武都区、文县、宕昌县、礼县)

德州市(齐河县、临邑县、宁津县、禹城市、乐陵市、夏津县、平原县、庆云县、陵城区、武城县、德城区)

武汉市(武昌区、洪山区、江岸区、硚口区、新洲区、江夏区、江汉区、蔡甸区、汉南区、黄陂区、东西湖区、汉阳区、青山区)

商丘市(夏邑县、民权县、柘城县、宁陵县、梁园区、睢阳区、虞城县、永城市、睢县)

益阳市(桃江县、南县、资阳区、赫山区、安化县、沅江市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。