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海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、古蔺县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

来宾市(象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)  兰州市(皋兰县、安宁区、城关区、七里河区、永登县、西固区、榆中县、红古区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

吕梁市(离石区、柳林县、岚县、汾阳市、兴县、孝义市、临县、石楼县、交口县、交城县、方山县、中阳县、文水县)连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县)

白山市(临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)  临汾市(蒲县、侯马市、古县、隰县、乡宁县、浮山县、洪洞县、汾西县、大宁县、吉县、襄汾县、永和县、曲沃县、翼城县、霍州市、尧都区、安泽县)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、广阳区、固安县、大城县、三河市、霸州市、永清县、文安县、香河县)

昭通市(巧家县、永善县、鲁甸县、盐津县、镇雄县、绥江县、昭阳区、水富市、威信县、大关县、彝良县)

铁岭市(西丰县、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市、银州区、昌图县)

上海市(奉贤区、虹口区、静安区、松江区、宝山区、嘉定区、崇明区、杨浦区、长宁区、青浦区、黄浦区、普陀区、金山区、浦东新区、闵行区、徐汇区)

株洲市(炎陵县、芦淞区、攸县、荷塘区、醴陵市、石峰区、渌口区、天元区、茶陵县)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、天山区、水磨沟区、达坂城区)

焦作市(武陟县、温县、沁阳市、修武县、马村区、中站区、山阳区、博爱县、孟州市、解放区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区)

阜阳市(临泉县、颍上县、太和县、颍泉区、阜南县、颍州区、颍东区、界首市)

龙岩市(长汀县、新罗区、漳平市、武平县、上杭县、连城县、永定区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特右旗)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

毕节市(纳雍县、大方县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、金沙县)

西安市(新城区、蓝田县、阎良区、雁塔区、未央区、莲湖区、周至县、临潼区、长安区、灞桥区、鄠邑区、碑林区、高陵区)

宁德市(寿宁县、福安市、周宁县、柘荣县、屏南县、古田县、蕉城区、霞浦县、福鼎市)

嘉兴市(海宁市、南湖区、桐乡市、嘉善县、平湖市、秀洲区、海盐县)

三明市(将乐县、建宁县、宁化县、尤溪县、大田县、沙县区、永安市、三元区、清流县、明溪县、泰宁县)

黄山市(徽州区、黟县、休宁县、黄山区、屯溪区、祁门县、歙县)

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四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

青岛市(市北区、平度市、莱西市、即墨区、城阳区、黄岛区、李沧区、市南区、胶州市、崂山区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)

渭南市(大荔县、富平县、临渭区、华州区、韩城市、合阳县、白水县、华阴市、蒲城县、澄城县、潼关县)  辽阳市(宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区、辽阳县、白塔区)

永州市(东安县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、道县、双牌县、宁远县、蓝山县、新田县)

常德市(临澧县、津市市、石门县、澧县、武陵区、安乡县、鼎城区、桃源县、汉寿县)

山南市(曲松县、扎囊县、桑日县、洛扎县、浪卡子县、错那市、加查县、琼结县、措美县、隆子县、乃东区、贡嘎县)潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县)

无锡市(滨湖区、新吴区、惠山区、锡山区、宜兴市、梁溪区、江阴市)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、桃江县)衢州市(龙游县、衢江区、常山县、开化县、江山市、柯城区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

六安市(裕安区、舒城县、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区)

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

江门市(鹤山市、蓬江区、台山市、江海区、开平市、新会区、恩平市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县)

盐城市(亭湖区、东台市、盐都区、建湖县、滨海县、大丰区、射阳县、响水县、阜宁县)

滁州市(定远县、琅琊区、凤阳县、天长市、南谯区、明光市、来安县、全椒县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、龙子湖区、五河县、禹会区、固镇县、蚌山区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、长顺县、瓮安县、平塘县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、都匀市、龙里县、贵定县)

桂林市(资源县、临桂区、兴安县、秀峰区、象山区、阳朔县、永福县、雁山区、灌阳县、平乐县、荔浦市、灵川县、叠彩区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、全州县、七星区)

河池市(宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县)

宁夏回族自治区

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、洪雅县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。