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邯郸市(丛台区、邱县、磁县、曲周县、武安市、鸡泽县、肥乡区、大名县、魏县、复兴区、临漳县、馆陶县、广平县、永年区、涉县、峰峰矿区、邯山区、成安县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

鸡西市(梨树区、城子河区、密山市、恒山区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、麻山区、滴道区)  驻马店市(平舆县、上蔡县、确山县、遂平县、汝南县、驿城区、西平县、正阳县、泌阳县、新蔡县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

泉州市(鲤城区、晋江市、泉港区、丰泽区、洛江区、德化县、永春县、惠安县、金门县、石狮市、南安市、安溪县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)杭州市(富阳区、余杭区、萧山区、临安区、淳安县、临平区、桐庐县、上城区、钱塘区、建德市、西湖区、拱墅区、滨江区)

香港特别行政区  武汉市(江夏区、汉阳区、江汉区、蔡甸区、硚口区、汉南区、新洲区、黄陂区、洪山区、武昌区、江岸区、东西湖区、青山区)

长沙市(芙蓉区、望城区、雨花区、开福区、长沙县、浏阳市、宁乡市、天心区、岳麓区)

郴州市(桂东县、永兴县、宜章县、安仁县、嘉禾县、北湖区、资兴市、苏仙区、汝城县、临武县、桂阳县)

三明市(将乐县、清流县、泰宁县、大田县、永安市、尤溪县、明溪县、建宁县、宁化县、沙县区、三元区)

新乡市(凤泉区、原阳县、红旗区、封丘县、卫辉市、长垣市、获嘉县、辉县市、新乡县、牧野区、延津县、卫滨区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市)

肇庆市(端州区、高要区、广宁县、德庆县、封开县、四会市、鼎湖区、怀集县)

六安市(金寨县、金安区、舒城县、霍邱县、裕安区、叶集区、霍山县)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、盂县、城区)

忻州市(河曲县、繁峙县、静乐县、偏关县、五台县、五寨县、定襄县、保德县、宁武县、神池县、原平市、代县、忻府区、岢岚县)

焦作市(解放区、马村区、修武县、中站区、孟州市、山阳区、温县、博爱县、沁阳市、武陟县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

上饶市(玉山县、广信区、广丰区、鄱阳县、德兴市、余干县、婺源县、万年县、信州区、弋阳县、铅山县、横峰县)

伊春市(嘉荫县、友好区、铁力市、丰林县、金林区、南岔县、大箐山县、汤旺县、伊美区、乌翠区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

绥化市(绥棱县、青冈县、兰西县、望奎县、北林区、明水县、肇东市、庆安县、安达市、海伦市)

青岛市(莱西市、平度市、市北区、即墨区、崂山区、黄岛区、胶州市、城阳区、李沧区、市南区)

遵义市(凤冈县、汇川区、余庆县、习水县、赤水市、绥阳县、仁怀市、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县)

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扬州市(邗江区、高邮市、宝应县、仪征市、江都区、广陵区)

重庆市(梁平区、万州区、大渡口区、开州区、涪陵区、奉节县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、铜梁区、潼南区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、垫江县、江北区、江津区、北碚区、綦江区、巫山县、璧山区、黔江区、渝中区、九龙坡区、武隆区、石柱土家族自治县、巴南区、巫溪县、合川区、大足区、荣昌区、城口县、忠县、永川区、长寿区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、南川区)

周口市(西华县、淮阳区、鹿邑县、沈丘县、太康县、郸城县、川汇区、商水县、项城市、扶沟县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)  眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、洪雅县)

达州市(万源市、通川区、大竹县、渠县、宣汉县、开江县、达川区)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、南县、桃江县、沅江市)

通化市(二道江区、柳河县、集安市、梅河口市、东昌区、辉南县、通化县)南宁市(上林县、江南区、马山县、青秀区、宾阳县、隆安县、横州市、良庆区、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、兴宁区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、敦化市、龙井市、图们市、安图县、延吉市)  铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、安龙县、册亨县、兴仁市、普安县、兴义市、晴隆县)

梅州市(丰顺县、平远县、大埔县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、五华县、梅县区)

宜宾市(南溪区、翠屏区、屏山县、叙州区、珙县、长宁县、筠连县、高县、江安县、兴文县)滨州市(惠民县、邹平市、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县)

玉林市(陆川县、博白县、兴业县、福绵区、北流市、容县、玉州区)

邵阳市(隆回县、双清区、大祥区、武冈市、邵阳县、新邵县、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县、新宁县、邵东市、北塔区)

铁岭市(开原市、银州区、铁岭县、西丰县、昌图县、调兵山市、清河区)

茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)

张家口市(桥东区、涿鹿县、崇礼区、怀安县、阳原县、康保县、赤城县、张北县、尚义县、下花园区、万全区、宣化区、桥西区、怀来县、蔚县、沽源县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、凭祥市、大新县、宁明县、龙州县)

泸州市(纳溪区、江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县)

新疆维吾尔自治区

内蒙古自治区

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

济宁市(金乡县、泗水县、曲阜市、邹城市、梁山县、微山县、兖州区、汶上县、任城区、鱼台县、嘉祥县)

内江市(资中县、市中区、东兴区、隆昌市、威远县)

淮安市(金湖县、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、清江浦区、淮阴区)

马鞍山市(和县、含山县、博望区、花山区、当涂县、雨山区)

　　► 文 观察者网 王恺雯

　　美国政府损人不利己的关税昏招，几乎堵死了美国农产品对华出口之路。美国大豆协会主席凯莱布·拉格兰德（CalebRagland）本月早些时候致信白宫，敦促特朗普政府尽快与中国谈判并达成协议。

　　美国农民为失去中国这个最大出口市场怨声载道之际，巴西、澳大利亚等国火速补位，纷纷加大对华出口。

　　据日本媒体《日经亚洲》4月21日报道，中国自今年1月中旬起就冻结了美国大豆和玉米的采购订单，并减少从美国进口农产品，同时增加了从巴西等国的采购，以确保农产品供应稳定。

　　报道梳理美国农业部的海外订单数据后发现，中国企业自今年1月16日、即美国总统特朗普上任前几天以来，就没再向美国下任何订单；还有一些订单的出口目的地不明。而在此之前，直到2024年12月，美国每个月都还能接到来自中国企业的多份订单。

　　对中国来说，巴西是美国的重要替代选择。

　　巴西大豆种植者协会主席毛里西奥·布冯（MauricioBuffon）说，中国在4月初的一周内与巴西签署了至少240万吨的大豆采购合同，这一“异常庞大”的订单相当于中国通常月均进口量的近三分之一。

　　对巴西大豆需求的飙升导致其价格上涨。尽管如此，日本制粉（NIPPN）首席谷物分析师HidekiHattori表示，市场对巴西大豆的需求日益强劲，是因为与美国产品相比，巴西大豆涨价和短缺的风险较小。

　　中国的行动令美国农民感到恐慌。美国大豆协会主席凯莱布·拉格兰德本月致信白宫，敦促特朗普政府尽快与中国谈判并达成协议。他在信中表示，特朗普第一任期内的贸易战使美国农业损失了约260亿美元，美国大豆种植户们失去了近10%的市场份额。

　　“农民要应对恶劣天气，要对付害虫，还要处理拖拉机故障，这就是我们的生活。”密歇根州农场主希瑟·费尔斯坦（HeatherFeuerstein）说。谈到关税，她表示，这是“对我们持续生活方式的威胁”。

　　《纽约时报》在20日的报道中指出，尽管特朗普宣称关税将推动美国制造业的复兴，但成千上万和费尔斯坦一样的美国豆农担心，在此过程中，美国农业将被摧毁。与此同时，巴西和阿根廷的豆农可能会因此受益，这两个南美国家生产了全球52%的大豆。

　　马托格罗索州是巴西最大的大豆产区，当地主要大豆生产商GirassolAgrícola的高管纽萨·洛佩斯（NeusaLopes）表示，现在一袋130磅（约59公斤）的大豆售价为21美元，比上月上涨了10%。

　　巴西植物油行业协会主席安德烈·纳萨尔（AndréNassar）说，南美大豆的收获季节即将结束，他们已经售出了近四分之三的库存。那些有剩余库存的企业不急于卖掉大豆，他们正在观望——如果贸易战持续下去，大豆价格就会进一步上涨。

　　“南美人坐享其成。”《纽约时报》写道。

　　但美国豆农费尔斯坦正陷入困境。北美已经进入大豆播种季节，如果她努力耕作，在天公作美、虫害得到控制的情况下，到今年深秋将收获超过60万磅大豆。其中有些大豆会被卖给当地的奶牛场或压榨厂，在那里被加工成油和豆粕。其他的会被卖给当地粮仓，或储存在农场里待售。

　　但在费尔斯坦看来，未来的一切都已变得不可预测，“我现在很想有一个水晶球。”

　　农作物对华出口受阻之际，美国大豆出口协会和美国大豆协会等组织正试图在印度、埃及、墨西哥等国开拓更大的市场。美国国内也正在建设新的大豆压榨厂，并且在研究将大豆作为生物燃料和其他非饲料用途。

　　但《纽约时报》指出，这些替代方案目前可能无法取代中国市场，或许在一二十年内才可以实现。

　　报道还注意到，与特朗普第一个任期内对华发起贸易战时情况不同，这次除了更高的关税之外，中国在过去10年内已向巴西的仓库、铁路、港口和其他基础设施进行了大量投资，这将为巴西大豆运往中国提供更多便利。

　　据中国农业农村部新闻办公室消息，当地时间4月17日，第十五届金砖国家农业部长会议在巴西利亚召开，农业农村部副部长张治礼率团出席并作主题发言。张治礼表示，在当前形势下，金砖国家应当以高质量发展和高水平合作，共同应对全球农业和贸易持续健康发展面临的多重挑战。

　　访巴期间，张治礼出席巴西全国农业协会、农产品进出口企业座谈会，并调研有关农业科技、种业企业。

　　香港《南华早报》此前援引巴西官员的话说，中国代表团与巴西方面的会谈将重点讨论大豆、牛肉等巴西农产品对华出口，以及“如何填补美国关税留下的缺口”。

　　《纽约时报》指出，在特朗普政府上一次对华发起贸易战时，唯一让美国农民避免破产的是230亿美元的政府救助计划。眼下，特朗普政府再次考虑为农民提供救助，这也相当于默认了关税将损害美国农民利益。

　　特朗普上周在社交媒体喊话，赞扬美国农民“伟大”，每次贸易战都被置于前线。他还声称，中国对美国的农民“很残酷”，“这些爱国者（美国农民）都在坚持……美国将保护我们的农民！！！”

　　然而，美国政府的救助也无法保证可以弥补农民的所有损失。

　　美国《新共和》杂志网站指出，特朗普第一个任期以来，美国豆农至今未能从失去中国这个最大市场的痛苦中恢复过来。路透社也提到，当时那场贸易战，已经导致中国采取“永久性措施”减少对美国农产品的依赖。

　　《日经亚洲》指出，2017年，美国大豆占中国大豆进口总量的近40%，但到2024年，这一比例降至20%左右。巴西大豆的进口量则从2017年的50%攀升至70%。

　　谈到政府补助，费尔斯坦说：“我们非常感谢所能获得的紧急援助，但这并没有使我们的农场恢复正常，并且让我们失去了最大的出口市场。”

　　4月21日，云南证监局发布公告，对云南恩捷新材料股份有限公司（以下简称恩捷股份）采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　公告显示，恩捷股份的募集资金管理和使用存在以下问题：

　　募集资金管理制度不健全；部分募集资金通过非募集资金专户代付；部分募投项目以募集资金置换自筹资金未履行审议程序和信息披露义务；部分暂时闲置的募集资金用于补充流动资金未履行审议程序和信息披露义务。

　　上述行为违反了《上市公司监管指引第2号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》（证监会公告〔2012〕44号）第四条、第八条、第十条，《上市公司监管指引第2号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》（证监会公告〔2022〕15号）第四条、第五条，《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条，《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条的规定。

　　根据《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第五十九条、《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第五十二条和《上市公司现场检查规则》（证监会公告〔2022〕21号）第二十一条的规定，云南证监局决定对恩捷股份采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　公开资料显示，恩捷股份成立于2006年4月，于2016年9月在中国A股上市挂牌，业务涵盖“新能源”和“包装”两大业务体系。截止发稿，公司总市值为275.83亿。

　　文丨尚扬

　　周一，市场热点全面开花，黄金、创新药、科技等板块均表现不俗，纷纷领涨。业内人士表示，关税开启后，市场一直是大部队频频出手，用真金白银向市场发出最强音，投资者可沿着龙寡头、大逻辑、大趋势、大空间、有护城河的板块跟踪布局。

　　珍惜核心资产的倒车接人机会

　　4月20日，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前市场的最新观点。他认为，要珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。同时还表示，从投资策略角度来说，一直讲“黄金十年”，黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。

　　刘煜辉的最新观点，恰好也和《解密行业龙头》、《趋势大时代》两档栏目的主讲人彭祖的观点不谋而合。今年以来，彭祖多次针对龙寡头、黄金、科技、消费等板块的投资机会进行了分享。其最新观点认为，关税开启后，市场一直是大部队频频出手，用真金白银向市场发出最强音，但这也并非长久之计，市场上涨，还需一个大的利好事件来逆转。

　　“如何选股和交易？量化介入很深的美股市场，沃尔玛、英伟达、苹果等公司均走出了长期上涨行情。A股亦是如此，投资者只需沿着龙寡头、大逻辑、大趋势、大空间、有护城河的板块去跟踪，简单来说就是机构、游资、散户形成共识的板块。比如创新药、国产算力、消费、黄金。”彭祖如是说。

　　四个高确定性板块

　　复盘美股，可以看到创新药行情“爆发期”的启动与多方面因素有关，包括创新药友好政策、重磅品种密集落地、新的产业技术方向、宽松的货币政策、投资者的信心等。国内当下已经展现出多个积极信号，龙寡头企业开始崛起，可以和美股的创新药掰手腕。ADC、双/多抗以及细胞治疗药物临床启动的数量明显增加，成为全球的研发主力。因此在这一轮技术浪潮中，海外大药企引入中国创新药或是最佳路径。

　　国产算力，寒武纪实现了超预期的业绩，未来AI这条线，昇腾910C、AIDC、机器人、SoC、晶圆厂、半导体等国产替代接下来的逻辑都会很顺畅，市场将重新树立硬科技这条线。但科技股很吃流动性，成交额在1.5万亿以上才会走牛市，现在成交额还相对偏低。

　　消费龙寡头不需要刺激也可以涨，只需要有一双慧眼和认知就能找到。就像2016年—2021年消费超级大牛市一样，不需要刺激，周期对了就会涨。但这里也需要强调一点，消费上涨是一直涨不停，节奏和其他板块是不一样的。大家也可以复盘去年和今年消费板块上涨超5倍甚至10的龙头公司去验证。

　　黄金，无论是黄金期货还是黄金ETF，完全复制了过去五年国债的上涨趋势，最近情绪还延续到了黄金股。黄金反复就一个观点，继续涨。

　　关于上述板块的具体投资分析，读者朋友也可扫描下图二维码免费观看直播回放。同时也可预约老师每周三的《趋势大时代》直播，和老师探讨交流。

　　这些公司业绩快速增长

　　目前，时处上市A股双财报披露季，原则上五一之前，全部公司都会完成2024年年报、2025年一季报的披露工作。

　　Wind数据显示，截至4月21日，全A市场已有2954家公司披露了2024年正式年报或业绩快报，311家公司披露了2025年一季报或业绩快报。

　　结合2024年年报来看，创新药、算力、消费、黄金四大板块中，目前已有72家公司实现了年度盈利，且营收和净利润同时完成了同比增长，38家公司营收与净利润的增速均保持在两位数以上（见表1）。

　　如百利天恒，公司2024全年实现营收58.23亿元，同比增长936.31%，实现归母净利润37.08亿元，较2023年同期增加44.88亿元。2024年公司收到海外合作伙伴全球跨国药企BMS基于BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）合作协议的8亿美元不可撤销、不可抵扣的首付款，带动公司营业收入大幅增长，并实现扭亏为盈。二级市场中，公司股价也是持续走高，并于4月17日盘中创出了266元/股的历史新高（见图1）。

　　除了公布2024年年报业绩的公司，上述四大板块中已有24家公司发布了一季报或业绩快报，其中11家公司营业收入和净利润均实现了增长（见表2），且多家近期股价表现强势。完整数据投资者可扫描二维码免费领取。

　　目前，寒武纪-U的增速最为抢眼，公司实现总营收11.11亿元，几乎相当于2024年全年的收入，同比增长4230.22%；实现净利润3.55亿元，同比扭亏为盈。分析人士认为，寒武纪-U业绩的增长表明国内人工智能芯片已经崛起。在英伟达部分芯片遭禁的背景之下，寒武纪-U的平替价值正在显现。去年四季度和今年一季度，寒武纪-U存货余额分别为17.74亿元和27.55亿元，分别环比增加7.6亿元和9.8亿元，存货余额持续创历史新高。而从最近两个季度存货转收入的趋势来看，的确也在持续增长。显示在英伟达芯片受限背景之下，寒武纪-U备货充足，主力芯片出货可能持续增加。股价表现上，寒武纪-U也正在长期上行通道中漫步，虽然3月中旬至4月初出现了一波调整，但近期已再度向历史高位发起冲击（见图2）。

　　（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

　　4月21日金融一线消息，中国平安发布控股子公司平安银行第一季度报告，该集团期内实现营业收入337.09亿元，同比下降13.10%。归属于该行股东的净利润140.96亿元，同比下降5.60%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润140.43亿元，同比下降5.80%。基本每股收益0.62元。

　　来源：野马财经

　　多元化能否助其再现增长神话？

　　股市从不缺传奇故事。大连的一位大妈因为长期在国外忘记了炒股密码，直到2021年4月，她去营业部重置密码时，发现自己在2008年5万元买入的股票，已经增长到了500多万元，13年实现了100倍的增长。这个故事广为流传，而据“澎湃新闻”等媒体消息，大妈买的股票就是当年著名的白马股长春高新（000661.SZ）。

　　2008年长春高新还是做房地产业务的，后来收购了金赛药业转型做生长激素，之后业绩和股价实现暴涨。被称为“东北药茅”的长春高新，在二股东金磊与前妻离婚，给了40亿股权“分手费”备受争议之后，4月20日，交出了近20年来首份年度收入同比下滑的成绩单。

　　长春高新主营业务分为生物制品、疫苗、中成药和房地产四大板块，导致公司营收、净利润下降的正是核心子公司——生产生长激素类产品的金赛药业。

　　年报及一季报公布之后，4月21日，长春高新盘中近乎跌停。截至收盘，报收87.1元/股，跌幅5.27%，市值355亿元。距离2021年5月高点523元/股，已下跌83.3%。市值较2021年巅峰时刻的2118亿元缩水了1763亿元。

　　2024年和2025年一季度

　　净利润降幅均超40%

　　长春高新成立于1993年，1996年12月在深圳证券交易所挂牌上市，是东北地区最早的一批上市公司之一。旗下主要有金赛药业、百克生物（688276.SH）、华康药业、高新地产等子公司。四家公司分别从事基因工程生物药品、人用疫苗、中成药和化药的研发生产和销售以及房地产的开发销售。

　　其中，金赛药业主要从事基因工程生物药品的研发、生产和销售工作，旗下主要产品包括注射用重组人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）等。

　　“医药大白马”长春高新2024年营收净利双双下滑，收入还是20年来首次负增长。

　　4月20日，长春高新同时发布了2024年报和2025年一季报，2024年营业收入134.66亿元，同比降低7.55%；归母净利润25.83亿元，同比降低43.01%。今年一季度颓势继续，收入29.97亿元，同比减少5.66%；归母净利润4.73亿元，同比减少44.95%。

　　来源：wind

　　在一季报中，公司将业绩下滑归因于销售相关费用增加和研发投入增长，且这些投入主要是为了加快推进金赛药业新产品研发。

　　2024年，销售费用同比增长11.81%至44.39亿元；研发投入达26.9亿元，占营业收入比例提升至19.97%。从人员数量看，销售人员从2023年的3155人增加到4995人，增加1800多人。

　　具体来看，主打流感疫苗、水痘疫苗和带状疱疹疫苗的百克生物（688276.SH），2024年实现收入12.29亿元，同比降低32.64%；实现归母净利润2.32亿元，同比降低53.67%，这是其分拆上市四年期间，第三次收入利润双降。

　　此外，2024年高新地产实现收入7.56亿元，同比降低17.32%；实现归母净利润0.15亿元，同比降低80.09%。

　　2020年至2023年，金赛药业的营收从58.03亿元增至110.84亿元，净利润从27.6亿元增至45.14亿元。同期，长春高新的营收从85.77亿元增至145.7亿元，净利润从30.47亿元增至45.32亿元。

　　2024年，金赛药业国外销售收入同比增长454%至0.99亿元，但其收入106.71亿元，同比下降3.73%，归母净利润为26.78亿元，同比降低40.67%；2025年一季度，收入26.17亿元，同比增长5.94%，但归母净利润为5.35亿元，同比下降38.31%。

　　因此，去年唯一保持业绩正增长的子公司是华康药业，但其地位难以扭转整体业绩走势。

　　艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，长春高新的业绩压力，首先是来自于集采的影响，部分省份把生长激素列入了审计集采的目录，降幅总体来说还是非常的大的，接近干掉了50%或者以上，说明市场的竞争和来自渠道的销售压力、价格压力是非常大。另外，随着社交媒体的发酵，有关生长激素的褒贬不一也会影响患者或者用户对于生长激素的担忧。

　　有投资者认为，长春高新营收净利下滑，除了集采影响，新药研发周期也长，市场不确定因素多，传统业务受冲击，转型难。

　　不过公司在分红方面比较大方，拟现金分红和股份回购总额占2024年净利润的56.81%。

　　市值缩水1763亿元

　　机构投资者一季度减少76家

　　长春高新成立于1993年，是由长春高新技术产业发展总公司独家发起设立。成立之初，长春高新主要是做高新区基础设施建设，而从房地产企业转型成为“东北药茅”，离不开技术大拿金磊的加入。

　　金磊出生于1965年，曾是北京大学生物系才子，毕业后又远赴美国留学，在加利福尼亚大学读博期间，凭借突出的能力，进入基因泰克公司工作，并从事生长激素的基因工程研究。

　　当时金磊回国探亲时发现，有许多矮小儿童由于缺乏治疗的药物，上学、生活受歧视，会因身高矮小而自卑。而彼时中国生长激素主要依靠进口，价格昂贵，很多患者家庭负担不起。

　　于是金磊产生了回国创业的想法。而当时长春高新也看好金磊正在研究的项目，于是双方一拍即合，于1997年共同创立金赛药业。其中长春高新出资6000万元，金磊以技术入股，双方分别持股70%、24%，另有一自然人持股6%。

　　子公司成立之前，长春高新也刚刚顺利登陆A股，成为资本市场一员。

　　在双方共同努力之下，金赛药业生长激素业务突飞猛进，并成为长春高新最核心资产。

　　2019年，长春高新通过发行股份及可转换债券方式，以溢价12.76倍价格向金磊等股东收购金赛药业剩余29.5%股权，共计作价51.87亿元。此后金磊对金赛药业持股缩减至0.5%，并首次出现在了长春高新的前十大股东之列，持股比例11.51%。

　　在成为长春高新第二大股东后，金磊的身价也水涨船高，自2020年起频繁登入富豪榜榜单。2023年更是以100亿身价位列《胡润百富榜》第585位。

　　金磊与妻子王思勉于2024年1月协议离婚，根据离婚协议，金磊将其持有的长春高新约7.42%的股份分割给王思勉，这部分股份价值超过40亿元人民币‌，前妻一跃成第二大股东。目前，王思勉仍是第二大股东，持股7.36%，金磊持股2.53%。

　　1998年、2005年、2014年，金赛药业先后开发出国内第一支重组人生长激素粉针剂、亚洲第一支重组人生长激素水针剂和全球第一支PEG长效重组人生长激素水针剂。

　　2009年，长春高新的营收突破10亿大关，达到了10.24亿元。而之后的十余年时间，长春高新股价上涨超百倍，2021年达到了迄今为止的最高点，被捧为“东北药茅”。

　　2018年-2023年，金赛药业实现净利润11.32亿元、19.76亿元、27.6亿元、36.84亿元、42.17亿元和45.14亿元，同比增长65.08%、74.59%、39.66%、33.46%、14.48%和7.04%。若按长春高新在金赛药业持有的99.5%股权来计，同期内，金赛药业对公司净利贡献占比为78.73%、77.94%、90.14%、97.54%、101.34%和99.1%。

　　因此，金赛药业是长春高新不折不扣的现金奶牛，实现业绩增长的主要源动力。

　　好景不长。2022年的集采，给长春高新的上涨画上了句号。金赛药业重组人生长激素纳入集采，药品面临着大幅降价的趋势，整体盈利能力也受到影响。

　　而2022年之后，长春高新的股价整体跌跌不休。4月21日盘中创下今年新低83元/股，最新报收87元/股，市值较2021年巅峰时刻的2118亿元缩水了1763亿元。

　　与此同时，Wind数据显示，长春高新的机构投资者已由2024年底的73家降至2025年一季报时的17家。

　　多元化能否助其再现增长神话？

　　目前长春高新面临业绩增速下滑的局面，业绩变化受到诸多因素影响，最被市场关注的可能是受到“生长激素进集采”的压力。

　　长春高新的生长激素产品体系可大致分为粉针、水针、长效剂三类，年均治疗费由低到高，分别约在2万元、5万元和15万元，对应不同人群。

　　目前进集采的剂型以粉针为主，还有部分水针，同时公司提高了长效剂在业务中占比，并正在加强与民营医疗机构的合作，改善与公立医院合作渠道过于单一的风险，以此来降低集采造成的影响。

　　但一方面，长春高新面临的竞争正趋于白热化，越来越多的药企进入生长激素赛道。现在有包括安科生物（300009.SZ）、特宝生物（688278.SH）在内，多家药企正在全力推进长效生长激素针剂的研发。2024上半年，特宝生物和维昇药业先后宣布了旗下生长激素获得上市申请的消息，以及诺和诺德（NVO）的帕西生长素注射液等也已申报上市。

　　对于长春高新来说，一旦玩家多了，是否还能有此前集采弃标的底气就产生了悬念。

　　另外，长春高新的崛起也是顺应国内消费升级的结果。金赛药业业绩爆发的2016年前后，适逢房地产“黄金时代”，居民财富快速积累，患者支付能力也随之提升；但现在，不仅出生人口减少，生长激素的用户基数在变少，居民消费观也有所变化。再加上医疗回归民生与公益的趋势，公司想回归此前的高速增长并非易事。

　　事实上，从2019年开始，长春高新的营收和净利润增速已经逐步放缓，2024年上半年，净利润增速首次出现负增长，同比下降20.4%。

　　不过，长春高新也在不断布局新产品和新领域。其另一家子公司百克生物主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，主要产品为水痘减毒活疫苗、冻干鼻喷流感减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗（Vero细胞）。近年来，百克生物被视为长春高新的下一个增长动力。

　　2023年1月，百克生物的带状疱疹疫苗获批上市，是国内首个适用于40岁及以上成人的带状疱疹疫苗。我国目前仅有两款带状疱疹疫苗获得了上市批准，除了百克生物的“感维”以外，另一款是由智飞生物（300122.SZ）代理的葛兰素史克（GSK）生产的“欣安立适”。2024年以来，至少已有5家公司提交了带状疱疹疫苗新药上市申请。

　　2023年百克生物营收直接大增70%，利润暴增176%。不过，2024年，利润又下滑53.67%，只有2.32亿元，2025年一季度更是下滑98.24%，净利润只剩100多万。百克生物表示，受外部环境及受种者疫苗接种意愿不足等因素影响，公司带状疱疹疫苗销售、使用数量减少，接种、发货数量下降，营业收入及净利润同比下滑。

　　另外，2022年、2023年，长春高新的研发投入分别为16.63亿元、24.19亿元。2024年长春高新研发投入达26.9亿元，占营业收入比例提升至19.97%。

　　近期，金赛药业的重组人促卵泡激素注射液（商标名，金赛恒）增加66μg（900IU）规格申请获得国家药品监督管理局批准。而长春高新其他的在研产品都在I期至III期临床之间。

　　张毅表示，对于长春高新讲，当务之急是，如何把产品更加多元化，加大产品的研发力度，拓新产品的业务领域和方向，提高管理的效率和加强成本的控制，同时通过市场渠道的拓新拓展来降低它的单一产品、单一渠道所带来的风险。

　　事实上，在生长激素之外，金赛药业还布局儿童及女性健康、成人内分泌、皮科医美、肿瘤等业务板块。

　　长春高新也曾明确表示，未来将走多元化路线，并力图在5年内将生长激素的贡献率降至60%，10年内降至30%。

　　2023年初的业绩说明会上，金磊讲起“对标强生”的故事。未来多元化是必经之路，但公司想在儿科、妇科等新领域有所建树，还需要较长的开发周期。

　　《每日经经济新闻》评论员贾运可认为，面对这些挑战，长春高新有三条路可走。首先，公司应加快多元化布局的落地步伐，尤其是在医美、肿瘤、儿童和女性健康等领域的产品开发上，需要进一步加大投入和市场推广力度。其次，在应对集采政策的同时，公司应探索新的商业模式，如通过并购、战略合作等方式扩展业务范围，降低对单一产品的依赖性。最后，公司还需在控制成本的同时，保持创新的可持续性，以增强自身的市场竞争力。

　　据财报信息，目前，长春高新已有24款重点产品共28个适应症进入临床阶段，其中包括9款1类创新药。通过“自主研发+合作引进”双轮驱动模式，优化产品结构，公司已降低对单一产品的依赖，并积极推进国际化布局。尽管短期内业绩受到转型阵痛影响，但其多元化创新战略已初见成效，为中长期高质量发展奠定了坚实基础。

　　你了解长春高新的生长激素产品吗？看好这家公司的发展吗？

　　济新闻》评论员贾运可认为，面对这些挑战，长春高新有三条路可走。首先，公司应加快多元化布局的落地步伐，尤其是在医美、肿瘤、儿童和女性健康等领域的产品开发上，需要进一步加大投入和市场推广力度。其次，在应对集采政策的同时，公司应探索新的商业模式，如通过并购、战略合作等方式扩展业务范围，降低对单一产品的依赖性。最后，公司还需在控制成本的同时，保持创新的可持续性，以增强自身的市场竞争力。

　　据财报信息，目前，长春高新已有24款重点产品共28个适应症进入临床阶段，其中包括9款1类创新药。通过“自主研发+合作引进”双轮驱动模式，优化产品结构，公司已降低对单一产品的依赖，并积极推进国际化布局。尽管短期内业绩受到转型阵痛影响，但其多元化创新战略已初见成效，为中长期高质量发展奠定了坚实基础。

　　你了解长春高新的生长激素产品吗？看好这家公司的发展吗？