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上海市(静安区、青浦区、虹口区、奉贤区、徐汇区、宝山区、普陀区、金山区、松江区、嘉定区、长宁区、浦东新区、黄浦区、杨浦区、崇明区、闵行区)

宁波市(余姚市、镇海区、鄞州区、象山县、北仑区、江北区、海曙区、宁海县、慈溪市、奉化区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

晋城市(泽州县、陵川县、城区、阳城县、沁水县、高平市)  三沙市(南沙区、西沙区)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、东方市、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、铁东区、立山区、海城市、台安县)通化市(通化县、柳河县、二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区)

新疆维吾尔自治区  佳木斯市(抚远市、郊区、汤原县、桦川县、前进区、东风区、桦南县、富锦市、同江市、向阳区)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

益阳市(安化县、赫山区、桃江县、资阳区、沅江市、南县)

潍坊市(坊子区、奎文区、潍城区、寿光市、昌邑市、诸城市、寒亭区、安丘市、临朐县、青州市、昌乐县、高密市)

淄博市(张店区、沂源县、周村区、临淄区、淄川区、桓台县、高青县、博山区)

金昌市(永昌县、金川区)

百色市(凌云县、西林县、德保县、那坡县、乐业县、靖西市、平果市、田阳区、右江区、田林县、隆林各族自治县、田东县)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区)

岳阳市(岳阳县、云溪区、华容县、岳阳楼区、君山区、汨罗市、临湘市、平江县、湘阴县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

黄冈市(麻城市、蕲春县、武穴市、罗田县、黄州区、黄梅县、浠水县、红安县、团风县、英山县)

儋州市

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

哈尔滨市(松北区、五常市、呼兰区、道外区、香坊区、巴彦县、南岗区、平房区、阿城区、延寿县、木兰县、方正县、宾县、通河县、尚志市、双城区、道里区、依兰县)

宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、屏南县)

孝感市(孝南区、云梦县、孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、大悟县)

南平市(建阳区、松溪县、顺昌县、浦城县、光泽县、政和县、武夷山市、建瓯市、邵武市、延平区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、尉犁县、和静县、若羌县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县)

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咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

扬州市(邗江区、高邮市、江都区、宝应县、仪征市、广陵区)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、回民区、托克托县、土默特左旗、清水河县、赛罕区、新城区、玉泉区)  济源市

南京市(雨花台区、秦淮区、江宁区、高淳区、溧水区、浦口区、栖霞区、六合区、鼓楼区、建邺区、玄武区)

朝阳市(双塔区、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、建平县)

崇左市(凭祥市、江州区、龙州县、宁明县、大新县、扶绥县、天等县)昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、秀洲区、南湖区、平湖市、海盐县、嘉善县)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

衢州市(柯城区、开化县、常山县、衢江区、江山市、龙游县)

永州市(蓝山县、祁阳市、道县、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、新田县、零陵区、江永县、冷水滩区、宁远县)

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市)长治市(平顺县、沁源县、长子县、潞州区、上党区、潞城区、武乡县、壶关县、黎城县、屯留区、襄垣县、沁县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

大连市(长海县、西岗区、金州区、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、庄河市、沙河口区、中山区、瓦房店市)

秦皇岛市(山海关区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、卢龙县、北戴河区)

嘉峪关市

广西壮族自治区

黄山市(休宁县、祁门县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、黟县)

那曲市(巴青县、索县、安多县、尼玛县、比如县、班戈县、双湖县、申扎县、色尼区、嘉黎县、聂荣县)

宁夏回族自治区

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

泰州市(海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、建始县、来凤县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、咸丰县)

青岛市(黄岛区、城阳区、平度市、李沧区、即墨区、崂山区、胶州市、市南区、市北区、莱西市)

伊春市(大箐山县、友好区、汤旺县、乌翠区、金林区、丰林县、铁力市、嘉荫县、南岔县、伊美区)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区、盖州市)

昌都市(察雅县、丁青县、洛隆县、贡觉县、江达县、左贡县、芒康县、卡若区、八宿县、类乌齐县、边坝县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。