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南宁市(西乡塘区、江南区、横州市、上林县、邕宁区、隆安县、兴宁区、武鸣区、青秀区、马山县、良庆区、宾阳县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)

天津市(北辰区、河北区、红桥区、宁河区、东丽区、南开区、河东区、静海区、武清区、西青区、蓟州区、和平区、滨海新区、宝坻区、河西区、津南区)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、新星市、昆玉市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、双河市)

海东市(平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、石鼓区、衡南县、雁峰区、蒸湘区、南岳区、珠晖区、祁东县、常宁市、衡山县、衡东县)  六安市(舒城县、金寨县、霍邱县、霍山县、裕安区、金安区、叶集区)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、清江浦区)

清远市(英德市、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县)

徐州市(沛县、贾汪区、云龙区、泉山区、邳州市、铜山区、丰县、鼓楼区、新沂市、睢宁县)

平顶山市(宝丰县、卫东区、汝州市、郏县、叶县、鲁山县、新华区、石龙区、舞钢市、湛河区)

大同市(阳高县、新荣区、广灵县、浑源县、云冈区、云州区、左云县、灵丘县、平城区、天镇县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、安州区、三台县、江油市、梓潼县、涪城区、盐亭县、平武县)

衡水市(冀州区、深州市、武邑县、故城县、枣强县、饶阳县、安平县、景县、武强县、桃城区、阜城县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

西宁市(湟源县、城北区、城东区、湟中区、城中区、城西区、大通回族土族自治县)

岳阳市(平江县、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、华容县、汨罗市、临湘市、云溪区、君山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、渑池县、湖滨区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县)

邵阳市(绥宁县、城步苗族自治县、新宁县、双清区、北塔区、新邵县、洞口县、武冈市、隆回县、邵阳县、邵东市、大祥区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

宜昌市(秭归县、夷陵区、当阳市、猇亭区、点军区、远安县、伍家岗区、宜都市、枝江市、兴山县、西陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县)

阳泉市(城区、矿区、郊区、盂县、平定县)

重庆市(南川区、巴南区、万州区、沙坪坝区、九龙坡区、巫山县、南岸区、忠县、大足区、武隆区、渝北区、城口县、梁平区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、璧山区、永川区、渝中区、垫江县、涪陵区、奉节县、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、长寿区、合川区、黔江区、开州区、江北区、巫溪县、丰都县、铜梁区、云阳县、大渡口区、北碚区、江津区、潼南区)

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酒泉市(瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县)

金华市(磐安县、武义县、浦江县、兰溪市、义乌市、东阳市、婺城区、金东区、永康市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、富宁县、西畴县、文山市、广南县、丘北县、麻栗坡县)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

铁岭市(调兵山市、开原市、银州区、昌图县、铁岭县、清河区、西丰县)

济南市(平阴县、槐荫区、章丘区、历下区、济阳区、钢城区、市中区、莱芜区、历城区、长清区、天桥区、商河县)玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区)

雅安市(石棉县、名山区、雨城区、汉源县、芦山县、荥经县、天全县、宝兴县)  南充市(蓬安县、顺庆区、西充县、南部县、嘉陵区、高坪区、仪陇县、营山县、阆中市)

抚顺市(顺城区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、东洲区、新宾满族自治县)

沧州市(南皮县、任丘市、献县、运河区、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县、黄骅市、新华区、河间市、吴桥县、沧县、泊头市、东光县、盐山县、青县)

德州市(禹城市、宁津县、庆云县、德城区、武城县、齐河县、乐陵市、夏津县、陵城区、平原县、临邑县)孝感市(孝昌县、云梦县、大悟县、安陆市、汉川市、孝南区、应城市)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、灌南县、赣榆区、东海县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、乐昌市、始兴县、翁源县、武江区、仁化县、曲江区)

太原市(阳曲县、晋源区、娄烦县、小店区、古交市、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、清徐县)

南通市(崇川区、通州区、如皋市、海安市、海门区、启东市、如东县)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、彭阳县、西吉县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

陇南市(西和县、文县、宕昌县、康县、武都区、徽县、两当县、成县、礼县)

无锡市(梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、新吴区、宜兴市、惠山区)

曲靖市(马龙区、陆良县、麒麟区、宣威市、罗平县、会泽县、富源县、师宗县、沾益区)

南阳市(卧龙区、南召县、内乡县、社旗县、桐柏县、邓州市、唐河县、淅川县、方城县、镇平县、新野县、西峡县、宛城区)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

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晋城市(高平市、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县、城区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！