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林芝市(波密县、察隅县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、朗县、米林市)

济南市(钢城区、槐荫区、平阴县、济阳区、历城区、历下区、天桥区、长清区、市中区、商河县、章丘区、莱芜区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

郴州市(汝城县、宜章县、苏仙区、嘉禾县、北湖区、资兴市、临武县、桂东县、桂阳县、安仁县、永兴县)  重庆市(黔江区、大渡口区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、丰都县、铜梁区、垫江县、大足区、渝中区、巴南区、渝北区、綦江区、合川区、武隆区、万州区、石柱土家族自治县、南岸区、梁平区、奉节县、长寿区、城口县、南川区、巫山县、沙坪坝区、璧山区、荣昌区、江北区、江津区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、开州区、永川区、忠县、涪陵区、潼南区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县)

庆阳市(庆城县、正宁县、合水县、华池县、西峰区、宁县、镇原县、环县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

澳门特别行政区西藏自治区

阿坝藏族羌族自治州(金川县、茂县、红原县、小金县、马尔康市、壤塘县、若尔盖县、黑水县、九寨沟县、汶川县、松潘县、阿坝县、理县)  黄山市(休宁县、黄山区、歙县、黟县、祁门县、屯溪区、徽州区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、德江县、沿河土家族自治县、江口县)

怀化市(洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、中方县)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)

淮南市(谢家集区、大通区、寿县、凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区)

安康市(石泉县、汉阴县、宁陕县、平利县、白河县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、紫阳县、旬阳市)

安阳市(汤阴县、北关区、龙安区、内黄县、文峰区、林州市、殷都区、安阳县、滑县)

金华市(东阳市、武义县、兰溪市、金东区、磐安县、义乌市、浦江县、婺城区、永康市)

桂林市(资源县、秀峰区、全州县、七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、阳朔县、灌阳县、兴安县、叠彩区、灵川县、临桂区、龙胜各族自治县、平乐县、永福县、象山区、雁山区)

临沧市(凤庆县、临翔区、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

广西壮族自治区

开封市(禹王台区、杞县、通许县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、祥符区、兰考县)

杭州市(余杭区、临安区、淳安县、桐庐县、西湖区、滨江区、萧山区、钱塘区、建德市、临平区、上城区、富阳区、拱墅区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

邯郸市(曲周县、磁县、永年区、大名县、武安市、峰峰矿区、鸡泽县、邱县、馆陶县、成安县、邯山区、复兴区、临漳县、魏县、涉县、广平县、肥乡区、丛台区)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

济宁市(邹城市、梁山县、嘉祥县、任城区、兖州区、曲阜市、鱼台县、泗水县、汶上县、金乡县、微山县)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

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齐齐哈尔市(铁锋区、梅里斯达斡尔族区、建华区、讷河市、甘南县、龙沙区、富裕县、依安县、龙江县、泰来县、克山县、拜泉县、富拉尔基区、昂昂溪区、碾子山区、克东县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

上海市(嘉定区、静安区、崇明区、奉贤区、宝山区、松江区、徐汇区、黄浦区、金山区、虹口区、杨浦区、青浦区、浦东新区、长宁区、闵行区、普陀区)

玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)  百色市(那坡县、田林县、西林县、平果市、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、右江区、乐业县、德保县、靖西市、田东县)

遵义市(桐梓县、绥阳县、赤水市、湄潭县、播州区、凤冈县、余庆县、正安县、汇川区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、台安县、千山区、立山区)阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、乌什县、温宿县、沙雅县、柯坪县、库车市、阿克苏市、新和县)

咸阳市(三原县、长武县、乾县、武功县、淳化县、杨陵区、泾阳县、永寿县、兴平市、礼泉县、秦都区、彬州市、旬邑县、渭城区)  昭通市(盐津县、巧家县、永善县、昭阳区、彝良县、绥江县、鲁甸县、大关县、水富市、威信县、镇雄县)

六安市(霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、金安区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县)毕节市(黔西市、金沙县、赫章县、大方县、七星关区、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县)

凉山彝族自治州(宁南县、盐源县、会理市、甘洛县、昭觉县、布拖县、普格县、喜德县、冕宁县、越西县、木里藏族自治县、会东县、美姑县、西昌市、雷波县、德昌县、金阳县)

淮安市(淮安区、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区、涟水县)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、当涂县、雨山区、含山县)

牡丹江市(东宁市、东安区、西安区、宁安市、爱民区、穆棱市、海林市、阳明区、林口县、绥芬河市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、仁和区、西区)

清远市(阳山县、英德市、清新区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区)

岳阳市(云溪区、湘阴县、平江县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、华容县、君山区、岳阳县)

衢州市(开化县、龙游县、衢江区、江山市、常山县、柯城区)

赣州市(大余县、会昌县、崇义县、章贡区、安远县、于都县、龙南市、上犹县、石城县、信丰县、寻乌县、瑞金市、赣县区、南康区、兴国县、定南县、全南县、宁都县)

长治市(屯留区、沁源县、平顺县、沁县、潞城区、壶关县、潞州区、长子县、襄垣县、武乡县、黎城县、上党区)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区)

忻州市(静乐县、忻府区、繁峙县、偏关县、代县、保德县、宁武县、五台县、岢岚县、定襄县、神池县、原平市、五寨县、河曲县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。