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锦州市(北镇市、黑山县、太和区、义县、古塔区、凌海市、凌河区)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县)

澳门特别行政区

哈尔滨市(五常市、延寿县、宾县、平房区、松北区、方正县、道外区、道里区、香坊区、木兰县、双城区、南岗区、巴彦县、通河县、尚志市、依兰县、呼兰区、阿城区)  梧州市(万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

朝阳市(建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市)昭通市(威信县、大关县、水富市、彝良县、镇雄县、盐津县、昭阳区、鲁甸县、永善县、巧家县、绥江县)

大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、大理市、弥渡县、洱源县、漾濞彝族自治县)  攀枝花市(东区、米易县、西区、仁和区、盐边县)

张家口市(沽源县、下花园区、尚义县、康保县、赤城县、蔚县、桥西区、崇礼区、宣化区、涿鹿县、张北县、阳原县、万全区、怀来县、怀安县、桥东区)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、当涂县、博望区、花山区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县)

那曲市(索县、巴青县、安多县、尼玛县、双湖县、申扎县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、色尼区)

宣城市(绩溪县、广德市、宣州区、旌德县、宁国市、郎溪县、泾县)

合肥市(瑶海区、包河区、肥东县、长丰县、庐江县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥西县)

泸州市(合江县、古蔺县、纳溪区、江阳区、叙永县、龙马潭区、泸县)

宁德市(古田县、屏南县、霞浦县、柘荣县、寿宁县、福安市、周宁县、蕉城区、福鼎市)

淮安市(盱眙县、清江浦区、涟水县、淮阴区、金湖县、洪泽区、淮安区)

烟台市(牟平区、芝罘区、龙口市、招远市、海阳市、莱山区、栖霞市、福山区、蓬莱区、莱阳市、莱州市)

晋城市(沁水县、高平市、阳城县、泽州县、陵川县、城区)

吉林市(桦甸市、昌邑区、船营区、龙潭区、磐石市、蛟河市、永吉县、舒兰市、丰满区)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、隆德县、彭阳县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

孝感市(汉川市、安陆市、应城市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、龙井市、敦化市、汪清县、延吉市、和龙市、珲春市)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、达坂城区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、博湖县、若羌县、和静县、且末县)

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淮南市(八公山区、大通区、潘集区、寿县、谢家集区、凤台县、田家庵区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

唐山市(迁安市、滦州市、迁西县、乐亭县、路南区、丰南区、滦南县、丰润区、遵化市、曹妃甸区、开平区、路北区、玉田县、古冶区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)  白城市(大安市、洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、九原区、固阳县、石拐区)

信阳市(光山县、淮滨县、罗山县、商城县、潢川县、新县、平桥区、息县、固始县、浉河区)

葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、建昌县、连山区、兴城市)宜春市(靖安县、高安市、宜丰县、袁州区、樟树市、奉新县、铜鼓县、万载县、上高县、丰城市)

张掖市(山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)  赣州市(上犹县、寻乌县、石城县、章贡区、安远县、南康区、会昌县、大余县、定南县、崇义县、全南县、赣县区、龙南市、信丰县、瑞金市、于都县、宁都县、兴国县)

周口市(淮阳区、沈丘县、郸城县、川汇区、鹿邑县、太康县、项城市、西华县、扶沟县、商水县)

天津市(西青区、河北区、静海区、北辰区、河西区、南开区、蓟州区、武清区、红桥区、滨海新区、宁河区、津南区、河东区、宝坻区、和平区、东丽区)

朔州市(应县、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区)黄冈市(英山县、团风县、武穴市、黄州区、黄梅县、罗田县、蕲春县、浠水县、红安县、麻城市)

昆明市(宜良县、五华区、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、西山区、东川区、官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、安宁市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、台江县、施秉县、榕江县、凯里市、镇远县、岑巩县、丹寨县、黎平县、雷山县、从江县、锦屏县、麻江县、黄平县、剑河县、天柱县)

延安市(甘泉县、安塞区、吴起县、富县、延川县、宝塔区、子长市、延长县、洛川县、黄陵县、黄龙县、志丹县、宜川县)

济源市

乐山市(夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、井研县、五通桥区、峨眉山市、市中区、沙湾区、沐川县、金口河区、马边彝族自治县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、巴东县、利川市、咸丰县、来凤县、恩施市、建始县)

南平市(浦城县、顺昌县、政和县、松溪县、武夷山市、建阳区、邵武市、延平区、建瓯市、光泽县)

株洲市(炎陵县、天元区、芦淞区、攸县、醴陵市、石峰区、荷塘区、渌口区、茶陵县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

营口市(盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

临汾市(乡宁县、霍州市、浮山县、隰县、古县、曲沃县、侯马市、洪洞县、蒲县、襄汾县、尧都区、吉县、安泽县、大宁县、永和县、汾西县、翼城县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁东区、铁西区、千山区)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、会宁县、白银区)

金华市(武义县、兰溪市、磐安县、婺城区、东阳市、金东区、义乌市、浦江县、永康市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。