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SM情趣鞭打尿失禁强制高潮女:教你简单步骤,轻松开启你的农场经营之旅!

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辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)








柳州市(鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、柳城县、融安县、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、城中区)








辽阳市(宏伟区、灯塔市、太子河区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县)








锦州市(凌海市、义县、凌河区、北镇市、古塔区、太和区、黑山县)  黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区)








张家口市(赤城县、蔚县、下花园区、涿鹿县、怀安县、尚义县、康保县、桥西区、阳原县、万全区、宣化区、张北县、崇礼区、怀来县、桥东区、沽源县)








日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)








宁波市(海曙区、奉化区、镇海区、慈溪市、江北区、余姚市、宁海县、北仑区、鄞州区、象山县)








衢州市(龙游县、柯城区、开化县、常山县、衢江区、江山市)  银川市(金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区)








淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)








阿坝藏族羌族自治州(理县、松潘县、茂县、壤塘县、金川县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、马尔康市、红原县、小金县、若尔盖县、黑水县)








海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)








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呼和浩特市(清水河县、赛罕区、武川县、托克托县、玉泉区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、新城区)








定西市(安定区、岷县、临洮县、漳县、通渭县、渭源县、陇西县)








鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗)








酒泉市(金塔县、玉门市、敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)








日喀则市(岗巴县、桑珠孜区、拉孜县、南木林县、康马县、仁布县、萨迦县、白朗县、吉隆县、谢通门县、昂仁县、亚东县、定日县、萨嘎县、江孜县、仲巴县、聂拉木县、定结县)








武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)








淮安市(洪泽区、盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区、淮安区、涟水县)








天水市(秦州区、甘谷县、武山县、清水县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)








江门市(开平市、新会区、鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区、台山市)








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盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)








宝鸡市(陇县、岐山县、金台区、眉县、太白县、千阳县、凤县、渭滨区、麟游县、扶风县、陈仓区、凤翔区)








西安市(新城区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、临潼区、未央区、阎良区、周至县、长安区、莲湖区、蓝田县)








巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗)  上饶市(德兴市、玉山县、横峰县、余干县、广丰区、鄱阳县、铅山县、广信区、婺源县、弋阳县、信州区、万年县)








汉中市(西乡县、宁强县、南郑区、镇巴县、城固县、佛坪县、洋县、略阳县、留坝县、勉县、汉台区)








崇左市(天等县、大新县、凭祥市、扶绥县、宁明县、江州区、龙州县)








梅州市(蕉岭县、梅江区、丰顺县、梅县区、兴宁市、平远县、五华县、大埔县)那曲市(双湖县、巴青县、聂荣县、安多县、比如县、嘉黎县、申扎县、尼玛县、色尼区、班戈县、索县)








黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、普安县、晴隆县、册亨县、望谟县、兴义市、贞丰县)  贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)








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赤峰市(红山区、林西县、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗)








商洛市(商州区、柞水县、商南县、洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县)








营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、老边区)








株洲市(荷塘区、炎陵县、醴陵市、石峰区、芦淞区、渌口区、攸县、天元区、茶陵县)








伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、伊宁市、新源县、昭苏县)








儋州市








保定市(满城区、易县、徐水区、安国市、阜平县、雄县、高阳县、望都县、安新县、唐县、竞秀区、涞源县、蠡县、顺平县、容城县、定兴县、涿州市、莲池区、博野县、涞水县、曲阳县、高碑店市、定州市、清苑区)








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四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)








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乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市)








福州市(台江区、永泰县、马尾区、连江县、晋安区、平潭县、长乐区、仓山区、鼓楼区、闽清县、闽侯县、罗源县、福清市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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