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伊春市(友好区、丰林县、大箐山县、南岔县、乌翠区、汤旺县、铁力市、金林区、嘉荫县、伊美区)

孝感市(孝南区、云梦县、汉川市、应城市、大悟县、安陆市、孝昌县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)  黄冈市(红安县、罗田县、麻城市、黄州区、武穴市、团风县、浠水县、英山县、蕲春县、黄梅县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、马尔康市、茂县、小金县、壤塘县、松潘县、黑水县、理县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、若尔盖县)

保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县)

柳州市(融安县、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳江区、鱼峰区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)  湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、安龙县、册亨县、兴义市、晴隆县、普安县、望谟县)

泉州市(金门县、丰泽区、泉港区、永春县、惠安县、安溪县、德化县、南安市、石狮市、鲤城区、晋江市、洛江区)

安庆市(潜山市、迎江区、望江县、大观区、怀宁县、太湖县、宜秀区、桐城市、宿松县、岳西县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、应县、怀仁市、平鲁区)

台州市(黄岩区、玉环市、临海市、天台县、路桥区、温岭市、仙居县、三门县、椒江区)

香港特别行政区

汉中市(宁强县、汉台区、南郑区、西乡县、勉县、城固县、略阳县、洋县、留坝县、镇巴县、佛坪县)

那曲市(索县、色尼区、尼玛县、双湖县、嘉黎县、巴青县、班戈县、比如县、安多县、申扎县、聂荣县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县)

日喀则市(萨迦县、拉孜县、吉隆县、江孜县、昂仁县、岗巴县、亚东县、聂拉木县、仲巴县、萨嘎县、白朗县、康马县、桑珠孜区、谢通门县、南木林县、定结县、定日县、仁布县)

大连市(金州区、甘井子区、庄河市、沙河口区、普兰店区、长海县、瓦房店市、西岗区、中山区、旅顺口区)

襄阳市(老河口市、樊城区、南漳县、襄州区、襄城区、保康县、谷城县、枣阳市、宜城市)

泸州市(合江县、江阳区、叙永县、泸县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)

广西壮族自治区

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市)

邯郸市(鸡泽县、肥乡区、大名县、峰峰矿区、磁县、涉县、武安市、馆陶县、成安县、曲周县、复兴区、邱县、永年区、临漳县、魏县、广平县、丛台区、邯山区)

十堰市(竹溪县、竹山县、丹江口市、张湾区、郧西县、房县、郧阳区、茅箭区)

长春市(宽城区、朝阳区、南关区、农安县、九台区、榆树市、德惠市、双阳区、二道区、绿园区、公主岭市)  三明市(尤溪县、三元区、大田县、沙县区、清流县、将乐县、泰宁县、宁化县、明溪县、建宁县、永安市)

益阳市(沅江市、南县、安化县、桃江县、资阳区、赫山区)

江门市(鹤山市、开平市、新会区、恩平市、江海区、蓬江区、台山市)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)湛江市(霞山区、赤坎区、徐闻县、吴川市、雷州市、遂溪县、坡头区、廉江市、麻章区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)  丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

宜宾市(南溪区、珙县、筠连县、屏山县、兴文县、叙州区、江安县、高县、长宁县、翠屏区)

衡水市(枣强县、阜城县、安平县、武强县、冀州区、饶阳县、桃城区、武邑县、故城县、景县、深州市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)沈阳市(于洪区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区、大东区、法库县、和平区、铁西区、新民市、沈河区、浑南区、辽中区、康平县)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

宝鸡市(陈仓区、岐山县、渭滨区、千阳县、凤县、陇县、凤翔区、眉县、金台区、太白县、麟游县、扶风县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

山南市(贡嘎县、浪卡子县、曲松县、加查县、隆子县、措美县、桑日县、洛扎县、琼结县、扎囊县、错那市、乃东区)

株洲市(石峰区、天元区、荷塘区、渌口区、醴陵市、攸县、炎陵县、茶陵县、芦淞区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、台安县、铁东区、立山区、海城市、千山区)

西安市(灞桥区、周至县、莲湖区、鄠邑区、阎良区、高陵区、临潼区、蓝田县、雁塔区、新城区、长安区、碑林区、未央区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、和县、含山县、博望区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

汕头市(濠江区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、潮南区、金平区)

天津市(红桥区、津南区、河西区、河北区、和平区、河东区、静海区、宁河区、蓟州区、滨海新区、武清区、西青区、宝坻区、东丽区、北辰区、南开区)

温州市(永嘉县、文成县、鹿城区、龙港市、瓯海区、瑞安市、洞头区、泰顺县、苍南县、乐清市、平阳县、龙湾区)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县、额敏县、塔城市)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、玛多县)

嘉兴市(南湖区、海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、桐乡市、秀洲区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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