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湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县、泸溪县、保靖县、吉首市)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

宁波市(鄞州区、象山县、北仑区、慈溪市、海曙区、余姚市、江北区、奉化区、镇海区、宁海县)  许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、禹州市、建安区、襄城县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、南明区、息烽县、花溪区、清镇市、白云区、修文县、乌当区、开阳县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

新乡市(辉县市、牧野区、原阳县、延津县、卫辉市、长垣市、封丘县、凤泉区、卫滨区、获嘉县、新乡县、红旗区)

中山市  唐山市(滦州市、路北区、曹妃甸区、迁安市、开平区、迁西县、丰南区、路南区、丰润区、玉田县、古冶区、乐亭县、滦南县、遵化市)

黄冈市(麻城市、黄梅县、浠水县、团风县、蕲春县、英山县、黄州区、罗田县、红安县、武穴市)

济源市

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

龙岩市(武平县、永定区、新罗区、连城县、上杭县、长汀县、漳平市)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、巩留县、昭苏县)

九江市(柴桑区、彭泽县、湖口县、瑞昌市、庐山市、濂溪区、武宁县、永修县、浔阳区、都昌县、修水县、共青城市、德安县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市、大安市)

酒泉市(敦煌市、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

济南市(济阳区、历下区、商河县、章丘区、市中区、钢城区、历城区、天桥区、长清区、槐荫区、平阴县、莱芜区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

呼和浩特市(托克托县、武川县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、赛罕区、新城区、玉泉区、清水河县)

宁德市(柘荣县、福鼎市、古田县、蕉城区、霞浦县、周宁县、屏南县、福安市、寿宁县)

遵义市(汇川区、红花岗区、湄潭县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、赤水市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、凤冈县、播州区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、绥中县、南票区、建昌县)

鹤岗市(东山区、工农区、萝北县、南山区、向阳区、兴山区、兴安区、绥滨县)

西安市(灞桥区、鄠邑区、长安区、高陵区、蓝田县、新城区、周至县、阎良区、未央区、莲湖区、碑林区、雁塔区、临潼区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县)

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东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

宝鸡市(陈仓区、凤翔区、渭滨区、岐山县、金台区、太白县、千阳县、凤县、眉县、扶风县、陇县、麟游县)  衡阳市(珠晖区、衡阳县、石鼓区、耒阳市、常宁市、南岳区、衡东县、衡山县、雁峰区、衡南县、祁东县、蒸湘区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、泽普县、疏附县、叶城县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、伽师县)

江门市(恩平市、新会区、鹤山市、台山市、蓬江区、江海区、开平市)兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

宁夏回族自治区  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

四平市(梨树县、铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、泸西县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、建水县、石屏县、开远市、元阳县、红河县)

青岛市(崂山区、即墨区、市北区、胶州市、黄岛区、李沧区、市南区、城阳区、莱西市、平度市)桂林市(全州县、临桂区、雁山区、象山区、灌阳县、阳朔县、秀峰区、兴安县、荔浦市、永福县、灵川县、恭城瑶族自治县、七星区、叠彩区、龙胜各族自治县、平乐县、资源县)

台州市(三门县、椒江区、仙居县、黄岩区、路桥区、天台县、玉环市、温岭市、临海市)

天水市(甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、武山县、清水县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗)

泉州市(洛江区、永春县、石狮市、鲤城区、安溪县、德化县、南安市、泉港区、晋江市、金门县、惠安县、丰泽区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

和田地区(皮山县、洛浦县、和田县、策勒县、墨玉县、于田县、和田市、民丰县)

朝阳市(北票市、建平县、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区)

昌都市(八宿县、左贡县、边坝县、察雅县、丁青县、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、江达县、芒康县、卡若区)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、兖州区、曲阜市、泗水县、任城区、梁山县、金乡县、微山县、邹城市、汶上县)

永州市(祁阳市、江永县、蓝山县、零陵区、宁远县、东安县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、双牌县、新田县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

赣州市(上犹县、南康区、定南县、宁都县、兴国县、会昌县、寻乌县、赣县区、于都县、全南县、瑞金市、大余县、信丰县、崇义县、章贡区、安远县、石城县、龙南市)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。