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镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县)

安庆市(岳西县、潜山市、桐城市、太湖县、宜秀区、望江县、宿松县、怀宁县、迎江区、大观区)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、托克托县、赛罕区、武川县、新城区、清水河县、玉泉区、和林格尔县)  东莞市

楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、牟定县、姚安县、大姚县、永仁县、双柏县、南华县、禄丰市、武定县)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区)  文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、丘北县、麻栗坡县、文山市、广南县、西畴县、马关县)

绥化市(北林区、海伦市、青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、绥棱县、安达市、兰西县、明水县)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县)

大连市(中山区、西岗区、甘井子区、金州区、庄河市、长海县、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、旅顺口区)

安康市(岚皋县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、石泉县、白河县、汉阴县、旬阳市、平利县)

南充市(阆中市、顺庆区、蓬安县、仪陇县、营山县、西充县、高坪区、南部县、嘉陵区)

唐山市(古冶区、迁西县、路北区、路南区、曹妃甸区、遵化市、滦南县、滦州市、乐亭县、开平区、丰南区、丰润区、玉田县、迁安市)

平顶山市(宝丰县、新华区、石龙区、郏县、叶县、湛河区、汝州市、鲁山县、舞钢市、卫东区)

林芝市(巴宜区、朗县、波密县、墨脱县、工布江达县、米林市、察隅县)

五指山市(定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、文昌市、琼海市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市)

北京市(西城区、通州区、怀柔区、东城区、房山区、石景山区、海淀区、昌平区、门头沟区、顺义区、朝阳区、大兴区、丰台区、延庆区、平谷区、密云区)

黄冈市(黄州区、英山县、武穴市、黄梅县、团风县、浠水县、蕲春县、麻城市、红安县、罗田县)

宜宾市(叙州区、屏山县、珙县、筠连县、兴文县、翠屏区、南溪区、长宁县、高县、江安县)

吉安市(万安县、吉安县、井冈山市、吉水县、峡江县、永新县、遂川县、新干县、永丰县、青原区、泰和县、安福县、吉州区)

广元市(利州区、朝天区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、昭化区)

马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、花山区、含山县、博望区)

自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、富顺县、贡井区、荣县)

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锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县、锡林浩特市)

毕节市(大方县、纳雍县、赫章县、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)  贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)

上饶市(弋阳县、信州区、广丰区、玉山县、万年县、铅山县、余干县、婺源县、德兴市、广信区、鄱阳县、横峰县)

朝阳市(龙城区、建平县、朝阳县、双塔区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

包头市(固阳县、九原区、土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、东河区、白云鄂博矿区)松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)  张家口市(康保县、赤城县、张北县、怀来县、桥西区、桥东区、崇礼区、涿鹿县、下花园区、怀安县、阳原县、尚义县、蔚县、万全区、宣化区、沽源县)

上海市(崇明区、徐汇区、奉贤区、宝山区、黄浦区、闵行区、松江区、静安区、青浦区、杨浦区、长宁区、普陀区、金山区、虹口区、嘉定区、浦东新区)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

临沧市(凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、石阡县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

江门市(鹤山市、江海区、恩平市、新会区、开平市、蓬江区、台山市)

六安市(霍山县、裕安区、叶集区、霍邱县、舒城县、金安区、金寨县)

泉州市(金门县、惠安县、安溪县、永春县、石狮市、鲤城区、丰泽区、德化县、泉港区、洛江区、晋江市、南安市)

烟台市(招远市、牟平区、莱阳市、芝罘区、栖霞市、海阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区、福山区、龙口市)

吕梁市(岚县、离石区、柳林县、汾阳市、兴县、交口县、文水县、交城县、临县、石楼县、孝义市、中阳县、方山县)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区、抚松县)

鸡西市(密山市、鸡东县、虎林市、梨树区、恒山区、麻山区、滴道区、鸡冠区、城子河区)

广州市(荔湾区、从化区、花都区、南沙区、黄埔区、番禺区、越秀区、白云区、增城区、海珠区、天河区)

滨州市(沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、惠民县、无棣县)

清远市(连州市、英德市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县)

宁德市(柘荣县、周宁县、福安市、霞浦县、屏南县、蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市)

沧州市(运河区、青县、河间市、沧县、黄骅市、献县、南皮县、新华区、海兴县、吴桥县、孟村回族自治县、盐山县、任丘市、东光县、泊头市、肃宁县)

山南市(错那市、隆子县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、乃东区、措美县、加查县、曲松县、桑日县、扎囊县)

焦作市(博爱县、温县、马村区、孟州市、沁阳市、武陟县、解放区、山阳区、修武县、中站区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。