叶北笙霍彦陵第一章迟到的遗书，成就你的网络社交新方式

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三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、揭西县、榕城区)  曲靖市(宣威市、富源县、马龙区、会泽县、师宗县、沾益区、麒麟区、陆良县、罗平县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、敦化市、安图县、延吉市、珲春市、汪清县、和龙市)

鸡西市(梨树区、鸡东县、虎林市、城子河区、滴道区、鸡冠区、密山市、麻山区、恒山区)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、东宁市、东安区、西安区、海林市、爱民区、林口县、阳明区、穆棱市)巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

汉中市(西乡县、镇巴县、留坝县、佛坪县、勉县、汉台区、洋县、城固县、宁强县、略阳县、南郑区)  西藏自治区

新余市(渝水区、分宜县)

东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

佳木斯市(汤原县、东风区、桦南县、桦川县、富锦市、同江市、抚远市、前进区、郊区、向阳区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县、临江市)

金昌市(金川区、永昌县)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、云县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、冠县、临清市、茌平区、莘县、高唐县、东阿县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市)

嘉峪关市

商丘市(睢阳区、宁陵县、睢县、虞城县、柘城县、夏邑县、民权县、永城市、梁园区)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区、海州区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

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兰州市(榆中县、城关区、红古区、皋兰县、安宁区、七里河区、永登县、西固区)

济宁市(兖州区、汶上县、微山县、泗水县、嘉祥县、金乡县、任城区、鱼台县、梁山县、邹城市、曲阜市)

黄山市(黟县、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区、黄山区、徽州区)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、南昌县、东湖区、进贤县、安义县、西湖区、青山湖区、新建区)  南平市(松溪县、武夷山市、政和县、浦城县、建瓯市、光泽县、顺昌县、建阳区、延平区、邵武市)

乐山市(犍为县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、沐川县)

西宁市(城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县)

南通市(海门区、如东县、崇川区、如皋市、启东市、海安市、通州区)  玉林市(福绵区、玉州区、北流市、兴业县、陆川县、容县、博白县)

徐州市(沛县、铜山区、新沂市、云龙区、泉山区、鼓楼区、丰县、邳州市、贾汪区、睢宁县)

绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区)阿里地区(普兰县、噶尔县、札达县、措勤县、日土县、改则县、革吉县)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)

拉萨市(曲水县、林周县、当雄县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区)

宜春市(高安市、奉新县、丰城市、樟树市、铜鼓县、万载县、袁州区、宜丰县、靖安县、上高县)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市)

长春市(公主岭市、宽城区、九台区、南关区、双阳区、朝阳区、绿园区、榆树市、农安县、德惠市、二道区)

晋中市(榆社县、灵石县、昔阳县、太谷区、介休市、榆次区、平遥县、左权县、和顺县、祁县、寿阳县)

连云港市(海州区、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县、东海县)

温州市(瑞安市、文成县、鹿城区、永嘉县、洞头区、平阳县、龙湾区、苍南县、乐清市、龙港市、瓯海区、泰顺县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

镇江市(扬中市、润州区、句容市、丹徒区、京口区、丹阳市)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、大姚县、武定县、双柏县、楚雄市、南华县、牟定县、元谋县、姚安县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、洛隆县、左贡县、江达县、察雅县、边坝县、芒康县、卡若区、八宿县、贡觉县)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、大理市、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县、弥渡县)

长沙市(开福区、天心区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、岳麓区、望城区、浏阳市、雨花区)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。