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泰安市(泰山区、东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县)

河源市(东源县、和平县、连平县、龙川县、紫金县、源城区)

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、上杭县、连城县、长汀县、漳平市)

榆林市(靖边县、神木市、横山区、子洲县、府谷县、清涧县、吴堡县、定边县、绥德县、榆阳区、佳县、米脂县)  杭州市(建德市、临平区、临安区、拱墅区、桐庐县、余杭区、淳安县、滨江区、萧山区、钱塘区、富阳区、上城区、西湖区)

攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)

拉萨市(曲水县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、城关区)

丽水市(龙泉市、青田县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、缙云县、云和县)

南充市(南部县、营山县、嘉陵区、仪陇县、西充县、高坪区、蓬安县、阆中市、顺庆区)  南宁市(横州市、马山县、隆安县、邕宁区、西乡塘区、上林县、武鸣区、兴宁区、宾阳县、江南区、青秀区、良庆区)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、巴东县、来凤县、建始县、宣恩县、利川市、恩施市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)

通化市(通化县、梅河口市、柳河县、二道江区、东昌区、集安市、辉南县)

淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、大通区、潘集区、田家庵区、八公山区)

黄山市(徽州区、休宁县、歙县、屯溪区、黄山区、祁门县、黟县)

石河子市(新星市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、白杨市、五家渠市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、牟定县、武定县、南华县、姚安县、永仁县、双柏县、大姚县、元谋县、楚雄市)

哈尔滨市(双城区、阿城区、道外区、宾县、依兰县、松北区、香坊区、通河县、巴彦县、南岗区、方正县、呼兰区、五常市、木兰县、平房区、道里区、延寿县、尚志市)

上饶市(弋阳县、横峰县、玉山县、信州区、婺源县、广丰区、万年县、德兴市、广信区、铅山县、鄱阳县、余干县)

开封市(杞县、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、龙亭区、通许县、祥符区、兰考县、顺河回族区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

宜宾市(珙县、屏山县、南溪区、翠屏区、江安县、叙州区、长宁县、兴文县、筠连县、高县)

梧州市(岑溪市、藤县、龙圩区、苍梧县、长洲区、万秀区、蒙山县)

成都市(新都区、新津区、双流区、青羊区、金堂县、都江堰市、蒲江县、龙泉驿区、成华区、武侯区、崇州市、邛崃市、简阳市、彭州市、锦江区、温江区、郫都区、青白江区、金牛区、大邑县)

新乡市(卫滨区、原阳县、获嘉县、卫辉市、新乡县、红旗区、封丘县、辉县市、长垣市、凤泉区、延津县、牧野区)

山南市(桑日县、洛扎县、加查县、浪卡子县、扎囊县、贡嘎县、隆子县、措美县、乃东区、琼结县、错那市、曲松县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、库尔勒市、博湖县、和静县)

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景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

铜仁市(德江县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

南京市(雨花台区、溧水区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、六合区、玄武区、建邺区、高淳区)

大同市(灵丘县、广灵县、云州区、新荣区、左云县、云冈区、阳高县、平城区、浑源县、天镇县)  宜昌市(伍家岗区、兴山县、西陵区、猇亭区、五峰土家族自治县、秭归县、远安县、夷陵区、当阳市、枝江市、长阳土家族自治县、点军区、宜都市)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

甘孜藏族自治州(道孚县、理塘县、康定市、色达县、炉霍县、石渠县、白玉县、新龙县、稻城县、泸定县、德格县、丹巴县、甘孜县、巴塘县、乡城县、得荣县、九龙县、雅江县)

抚州市(宜黄县、东乡区、南丰县、乐安县、黎川县、崇仁县、广昌县、南城县、临川区、金溪县、资溪县)滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、邹平市、博兴县、沾化区、滨城区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  苏州市(吴江区、姑苏区、太仓市、相城区、常熟市、昆山市、张家港市、吴中区、虎丘区)

六安市(霍邱县、金安区、金寨县、舒城县、裕安区、叶集区、霍山县)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县)

随州市(曾都区、广水市、随县)延安市(洛川县、延长县、吴起县、安塞区、子长市、宜川县、黄龙县、宝塔区、甘泉县、延川县、黄陵县、志丹县、富县)

三明市(尤溪县、永安市、三元区、沙县区、大田县、建宁县、清流县、明溪县、宁化县、泰宁县、将乐县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、称多县、囊谦县、曲麻莱县)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、金口河区、井研县、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、峨眉山市、沙湾区、五通桥区)

阿里地区(普兰县、日土县、札达县、措勤县、改则县、噶尔县、革吉县)

遵义市(湄潭县、播州区、余庆县、正安县、凤冈县、绥阳县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市)

襄阳市(枣阳市、保康县、老河口市、襄城区、宜城市、南漳县、樊城区、襄州区、谷城县)

韶关市(始兴县、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、南雄市、曲江区、浈江区、武江区)

淄博市(临淄区、沂源县、博山区、淄川区、桓台县、周村区、张店区、高青县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

金华市(武义县、婺城区、义乌市、兰溪市、磐安县、永康市、浦江县、金东区、东阳市)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区)

贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、港北区、平南县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、弥勒市、泸西县、个旧市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、蒙自市)

白山市(抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、甘德县、达日县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。