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长春市(绿园区、朝阳区、二道区、榆树市、双阳区、公主岭市、农安县、南关区、九台区、德惠市、宽城区)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、丘北县、文山市、广南县、西畴县、马关县、砚山县)

喀什地区(喀什市、疏附县、叶城县、莎车县、伽师县、疏勒县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)  孝感市(大悟县、应城市、云梦县、孝南区、孝昌县、汉川市、安陆市)

宜昌市(宜都市、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、点军区、夷陵区、兴山县、枝江市、当阳市、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区)

徐州市(丰县、铜山区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、云龙区、新沂市、贾汪区、泉山区、沛县)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市)乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县、化德县)

内蒙古自治区  荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

邵阳市(北塔区、绥宁县、城步苗族自治县、隆回县、邵阳县、新宁县、新邵县、大祥区、武冈市、邵东市、洞口县、双清区)

定西市(漳县、渭源县、陇西县、通渭县、岷县、临洮县、安定区)

广元市(利州区、朝天区、青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县、昭化区)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

沧州市(孟村回族自治县、海兴县、吴桥县、盐山县、肃宁县、运河区、任丘市、青县、泊头市、沧县、南皮县、新华区、东光县、河间市、献县、黄骅市)

大庆市(肇源县、萨尔图区、让胡路区、肇州县、龙凤区、红岗区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)

汉中市(南郑区、城固县、佛坪县、西乡县、勉县、略阳县、洋县、镇巴县、汉台区、宁强县、留坝县)

鸡西市(滴道区、麻山区、城子河区、密山市、梨树区、鸡东县、鸡冠区、恒山区、虎林市)

南通市(海门区、海安市、如东县、如皋市、崇川区、启东市、通州区)

常州市(金坛区、新北区、天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)

昭通市(昭阳区、威信县、绥江县、水富市、大关县、鲁甸县、彝良县、巧家县、镇雄县、盐津县、永善县)

东营市(东营区、广饶县、利津县、河口区、垦利区)

晋中市(寿阳县、介休市、榆社县、和顺县、太谷区、左权县、平遥县、祁县、灵石县、榆次区、昔阳县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

包头市(石拐区、固阳县、土默特右旗、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区)

北京市(西城区、通州区、平谷区、石景山区、昌平区、丰台区、海淀区、朝阳区、大兴区、门头沟区、密云区、房山区、东城区、延庆区、顺义区、怀柔区)

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湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

桂林市(七星区、雁山区、全州县、灵川县、灌阳县、叠彩区、临桂区、资源县、永福县、龙胜各族自治县、兴安县、秀峰区、荔浦市、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、平乐县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县)  楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、南华县、牟定县、禄丰市、姚安县、武定县、双柏县、元谋县、大姚县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

长治市(长子县、平顺县、潞州区、沁县、沁源县、武乡县、屯留区、上党区、襄垣县、黎城县、壶关县、潞城区)

上海市(嘉定区、崇明区、闵行区、杨浦区、浦东新区、徐汇区、黄浦区、虹口区、松江区、青浦区、奉贤区、金山区、宝山区、静安区、长宁区、普陀区)河池市(宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、凤山县、环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县)

宝鸡市(麟游县、岐山县、陈仓区、扶风县、渭滨区、千阳县、金台区、眉县、太白县、陇县、凤翔区、凤县)  抚顺市(顺城区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、望花区、新宾满族自治县)

上饶市(余干县、鄱阳县、广信区、信州区、弋阳县、玉山县、婺源县、铅山县、德兴市、万年县、横峰县、广丰区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

新乡市(牧野区、新乡县、原阳县、卫滨区、长垣市、凤泉区、封丘县、辉县市、红旗区、延津县、获嘉县、卫辉市)日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

大同市(云州区、左云县、浑源县、新荣区、广灵县、平城区、灵丘县、天镇县、云冈区、阳高县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市)

开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、龙亭区、杞县、禹王台区、鼓楼区、通许县、祥符区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

日喀则市(亚东县、定日县、岗巴县、仁布县、萨迦县、南木林县、定结县、谢通门县、吉隆县、仲巴县、桑珠孜区、昂仁县、康马县、拉孜县、聂拉木县、萨嘎县、江孜县、白朗县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、新源县、巩留县、霍尔果斯市)

宁德市(福鼎市、福安市、周宁县、柘荣县、蕉城区、屏南县、霞浦县、寿宁县、古田县)

唐山市(迁西县、古冶区、丰润区、遵化市、迁安市、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、丰南区、开平区、玉田县、路南区、路北区、滦南县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市)

百色市(田林县、德保县、凌云县、田阳区、右江区、靖西市、隆林各族自治县、乐业县、西林县、平果市、田东县、那坡县)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、山阴县、应县、朔城区、右玉县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、西市区、老边区)

西藏自治区

本溪市(南芬区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、本溪满族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。