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更新时间：2025-04-24 13:47:41　浏览次数： 122

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黔南布依族苗族自治州(贵定县、龙里县、独山县、福泉市、平塘县、都匀市、罗甸县、荔波县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、瓮安县)

河池市(天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)

长治市(潞城区、上党区、壶关县、襄垣县、平顺县、长子县、黎城县、潞州区、武乡县、沁源县、沁县、屯留区)

岳阳市(云溪区、君山区、汨罗市、平江县、华容县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、湘阴县) 阜新市(太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、清河门区、新邱区)

运城市(永济市、夏县、盐湖区、芮城县、绛县、新绛县、临猗县、稷山县、闻喜县、河津市、万荣县、垣曲县、平陆县)

河源市(紫金县、和平县、源城区、东源县、连平县、龙川县)

龙岩市(永定区、新罗区、长汀县、武平县、漳平市、连城县、上杭县)马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、当涂县、含山县、和县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县) 日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、文圣区)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、洱源县、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、永平县、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县)

广安市(岳池县、前锋区、广安区、武胜县、邻水县、华蓥市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

开封市(杞县、禹王台区、龙亭区、通许县、鼓楼区、祥符区、尉氏县、兰考县、顺河回族区)

三明市(大田县、明溪县、将乐县、三元区、建宁县、沙县区、清流县、宁化县、永安市、尤溪县、泰宁县)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

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投资要点

事件：2025年4月14日，行动教育发布2024年年报，2024年公司实现营收7.83亿元，同比+16.5%；归母净利润2.69亿元，同比+22.4%；扣非归母净利润2.41亿元，同比+12.2%。

业绩符合预期，高分红持续：单Q4收入2.2亿元，yoy+4%，归母净利润0.7亿元，yoy+26%，扣非归母0.6亿元，yoy-5%。期末拟派发现金分红0.89亿元，本年度合计派发2.67亿元，分红率达99.5%，对应股息率5.7%。24年公司现金收款9.3亿元，yoy+3.8%，Q4现金收款3.4亿元，yoy+11.1%。截至2024年底，合同负债10.8亿元，yoy+12.7%。

管理咨询收入提速：分业务看，24年管理培训/管理咨询/图书销售收入分别为6.3/1.5/0.03亿元，yoy+6%/97%/47%，毛利率分别为84%/44%/27%，yoy+1.5/-4.1/-14.7pct。24年公司开发新客户1200余家，新大客户数量达295家。在客户中的转介绍率与复购率再一次提升，净推荐值达到76.9%。

25年计划从三方面稳健增长：用户增长方面，开发500家新大客户，运用AI战略；伙伴增长方面，“每人每月一家大客户”策略提高人效，“百校计划”开设新分校推动人数增长；品牌增长方面，实现“大客户复购率90%+转介绍率90%“目标。

盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。调整2025、2026业绩预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元（2025/2026年前值为2.9/3.4亿元），对应2025-2027年PE估值为15/14/13倍，维持“增持”评级。

风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险。

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东吴商社吴劲草团队

吴劲草/石旖瑄/张家璇/阳靖/王琳婧/郗越

【东吴商社吴劲草团队简介】

团队荣誉：

2024年新财富批零与社服行业最佳分析师第6名

2024年水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第3/5名

2024年上证报批零社服行业最佳分析师第5名

2024年WIND商贸零售行业金牌分析师第2名

2023年新财富批零与社服行业最佳分析师第6名

2023年水晶球商贸零售行业最佳分析师第2名

2023年上证报批零社服行业最佳分析师第5名

2023年WIND商贸零售行业最佳分析师第2名

2021-2022年新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师

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