美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？

400电话：123456（点击咨询）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各观看免费《今日汇总》

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各区点热线观看免费《今日发布》

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？电话

7天观看免费人工电话为您、美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？电话区域：

汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、潮南区、金平区、南澳县、澄海区)

九江市(武宁县、修水县、瑞昌市、都昌县、共青城市、浔阳区、柴桑区、庐山市、湖口县、濂溪区、永修县、彭泽县、德安县)

百色市(田东县、田林县、隆林各族自治县、德保县、田阳区、那坡县、乐业县、西林县、靖西市、平果市、凌云县、右江区)

金昌市(永昌县、金川区)  林芝市(察隅县、米林市、波密县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、和硕县、若羌县、轮台县、库尔勒市)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、资中县、东兴区)

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、黟县、徽州区)株洲市(天元区、茶陵县、炎陵县、荷塘区、醴陵市、攸县、渌口区、石峰区、芦淞区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  通化市(柳河县、二道江区、辉南县、通化县、东昌区、梅河口市、集安市)

咸阳市(泾阳县、永寿县、渭城区、礼泉县、兴平市、三原县、旬邑县、秦都区、武功县、乾县、淳化县、杨陵区、长武县、彬州市)

临汾市(古县、安泽县、永和县、隰县、尧都区、吉县、翼城县、曲沃县、霍州市、襄汾县、洪洞县、浮山县、蒲县、大宁县、乡宁县、侯马市、汾西县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

丽水市(遂昌县、庆元县、青田县、云和县、莲都区、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、龙泉市)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市)

开封市(通许县、祥符区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、杞县、兰考县)

甘孜藏族自治州(稻城县、泸定县、乡城县、白玉县、巴塘县、新龙县、甘孜县、色达县、炉霍县、道孚县、得荣县、理塘县、康定市、雅江县、丹巴县、石渠县、德格县、九龙县)

鞍山市(台安县、千山区、海城市、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、集宁区、兴和县)

黄冈市(黄梅县、武穴市、团风县、浠水县、麻城市、罗田县、蕲春县、英山县、黄州区、红安县)

淮南市(田家庵区、寿县、凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区、大通区)

三沙市(西沙区、南沙区)

曲靖市(会泽县、罗平县、宣威市、麒麟区、富源县、陆良县、马龙区、师宗县、沾益区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

三门峡市(湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、灵宝市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、永顺县、古丈县、泸溪县、吉首市、花垣县、龙山县)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

400电话：123456（点击咨询）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各观看免费《今日汇总》《今日发布》

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？电话

7天观看免费人工电话为您、美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？中心2025已更新(今日/推荐)

美国十次网址：的魅力：为何深受用户喜爱？电话区域：

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)

益阳市(桃江县、赫山区、南县、资阳区、安化县、沅江市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

玉溪市(澄江市、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)武汉市(江夏区、蔡甸区、江岸区、江汉区、汉阳区、洪山区、武昌区、东西湖区、硚口区、青山区、新洲区、黄陂区、汉南区)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)  广州市(天河区、花都区、增城区、白云区、海珠区、番禺区、荔湾区、黄埔区、从化区、越秀区、南沙区)

大同市(云冈区、云州区、广灵县、灵丘县、阳高县、左云县、浑源县、平城区、天镇县、新荣区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

大庆市(肇源县、大同区、林甸县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)上海市(青浦区、静安区、徐汇区、闵行区、崇明区、浦东新区、长宁区、杨浦区、松江区、宝山区、虹口区、普陀区、奉贤区、黄浦区、金山区、嘉定区)

日喀则市(萨迦县、亚东县、岗巴县、桑珠孜区、谢通门县、白朗县、聂拉木县、江孜县、康马县、仁布县、定结县、拉孜县、仲巴县、定日县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、南木林县)

新疆维吾尔自治区

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县、甘德县)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、东海县、连云区)

朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县、朔城区)

滁州市(天长市、凤阳县、琅琊区、明光市、全椒县、来安县、南谯区、定远县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

济宁市(鱼台县、曲阜市、嘉祥县、任城区、汶上县、泗水县、梁山县、金乡县、邹城市、兖州区、微山县)

泸州市(合江县、纳溪区、叙永县、泸县、江阳区、古蔺县、龙马潭区)

沧州市(东光县、献县、黄骅市、肃宁县、运河区、沧县、青县、盐山县、任丘市、海兴县、泊头市、新华区、河间市、孟村回族自治县、吴桥县、南皮县)

焦作市(中站区、沁阳市、博爱县、修武县、马村区、山阳区、温县、解放区、武陟县、孟州市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

　　作者：费翎

　　4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。

　　与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。

　　而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。

　　就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。

　　2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。

　　IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河

　　IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。

　　据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。

　　为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。

　　与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。

　　此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。

　　卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。

　　产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局

　　所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。

　　2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。

　　在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。

　　一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。

　　另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。

　　从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。

　　招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。

　　而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。

　　以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。