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宁波市(宁海县、江北区、象山县、北仑区、镇海区、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区)

玉林市(兴业县、容县、福绵区、北流市、陆川县、玉州区、博白县)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

忻州市(五寨县、岢岚县、神池县、原平市、五台县、繁峙县、保德县、忻府区、静乐县、代县、宁武县、定襄县、偏关县、河曲县)  烟台市(蓬莱区、招远市、海阳市、栖霞市、福山区、牟平区、莱山区、龙口市、芝罘区、莱阳市、莱州市)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、绥阳县、湄潭县、仁怀市、赤水市、习水县、正安县、桐梓县、红花岗区、汇川区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、锡山区、惠山区)

晋中市(介休市、寿阳县、灵石县、和顺县、榆次区、祁县、左权县、太谷区、平遥县、榆社县、昔阳县)

马鞍山市(和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县)  铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

香港特别行政区

嘉峪关市

石河子市(图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、双河市、昆玉市、白杨市、北屯市)

榆林市(靖边县、子洲县、米脂县、榆阳区、绥德县、横山区、神木市、吴堡县、佳县、定边县、清涧县、府谷县)

荆州市(松滋市、石首市、监利市、沙市区、洪湖市、公安县、江陵县、荆州区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、吉首市、凤凰县、龙山县、泸溪县、花垣县、古丈县)

阜阳市(颍上县、太和县、颍东区、界首市、临泉县、颍州区、阜南县、颍泉区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县、东坡区)

三明市(大田县、建宁县、永安市、沙县区、明溪县、将乐县、宁化县、三元区、清流县、尤溪县、泰宁县)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、普兰县、革吉县、改则县、札达县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

平凉市(庄浪县、泾川县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市、灵台县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、壤塘县、汶川县、理县、金川县、黑水县、茂县、红原县、马尔康市、阿坝县、九寨沟县、若尔盖县、松潘县)

广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、利州区、朝天区)

商丘市(虞城县、柘城县、睢县、民权县、宁陵县、永城市、睢阳区、梁园区、夏邑县)

金昌市(永昌县、金川区)

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铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、东方市、文昌市、乐东黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、定安县、琼海市、万宁市、澄迈县)

合肥市(庐阳区、巢湖市、瑶海区、肥东县、肥西县、包河区、蜀山区、庐江县、长丰县)  天水市(甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区)

泰安市(岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县)

韶关市(乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、浈江区、翁源县、新丰县、始兴县、武江区)

运城市(万荣县、盐湖区、临猗县、夏县、稷山县、永济市、芮城县、垣曲县、闻喜县、河津市、平陆县、新绛县、绛县)辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

乐山市(犍为县、市中区、夹江县、马边彝族自治县、沐川县、井研县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区)  枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、雷山县、凯里市、剑河县、黄平县、三穗县、施秉县、丹寨县、锦屏县、镇远县、麻江县、黎平县、榕江县、从江县、台江县、岑巩县)

北京市(西城区、丰台区、海淀区、平谷区、朝阳区、顺义区、房山区、延庆区、大兴区、昌平区、门头沟区、怀柔区、东城区、石景山区、通州区、密云区)

温州市(瑞安市、文成县、鹿城区、永嘉县、龙港市、瓯海区、泰顺县、乐清市、洞头区、龙湾区、苍南县、平阳县)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、福泉市、都匀市、长顺县、荔波县、瓮安县、罗甸县、平塘县、龙里县、贵定县、惠水县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

临沂市(兰山区、莒南县、兰陵县、临沭县、河东区、费县、罗庄区、郯城县、蒙阴县、沂水县、沂南县、平邑县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清新区、连州市、佛冈县、清城区)

咸阳市(渭城区、泾阳县、杨陵区、兴平市、秦都区、三原县、彬州市、礼泉县、旬邑县、武功县、长武县、永寿县、乾县、淳化县)

承德市(平泉市、滦平县、承德县、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县)

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南充市(营山县、顺庆区、南部县、嘉陵区、高坪区、阆中市、仪陇县、蓬安县、西充县)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、德江县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

台州市(路桥区、椒江区、三门县、仙居县、黄岩区、临海市、玉环市、天台县、温岭市)

自贡市(荣县、大安区、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区)

东莞市

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏附县、岳普湖县、叶城县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、泽普县、莎车县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。