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乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、卓资县、集宁区、四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗)

北京市(东城区、大兴区、通州区、丰台区、平谷区、石景山区、密云区、延庆区、怀柔区、昌平区、西城区、海淀区、门头沟区、朝阳区、房山区、顺义区)

阜阳市(临泉县、颍上县、阜南县、颍泉区、界首市、颍东区、颍州区、太和县)

天津市(津南区、南开区、河北区、蓟州区、和平区、武清区、河东区、东丽区、红桥区、西青区、宁河区、北辰区、滨海新区、静海区、宝坻区、河西区)  宜宾市(南溪区、翠屏区、叙州区、屏山县、兴文县、珙县、高县、长宁县、筠连县、江安县)

和田地区(皮山县、和田市、和田县、于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、策勒县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县)

石河子市(昆玉市、可克达拉市、铁门关市、双河市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗)  银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区)

青岛市(莱西市、黄岛区、李沧区、城阳区、市南区、崂山区、市北区、平度市、胶州市、即墨区)

黄山市(祁门县、屯溪区、黟县、黄山区、徽州区、歙县、休宁县)

沈阳市(法库县、大东区、铁西区、和平区、皇姑区、沈河区、于洪区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、新民市、康平县、浑南区)

郴州市(桂东县、汝城县、永兴县、资兴市、嘉禾县、桂阳县、苏仙区、宜章县、临武县、安仁县、北湖区)

邯郸市(肥乡区、曲周县、复兴区、武安市、磁县、鸡泽县、永年区、临漳县、广平县、馆陶县、大名县、邯山区、峰峰矿区、魏县、涉县、邱县、丛台区、成安县)

唐山市(迁西县、丰润区、开平区、遵化市、迁安市、滦南县、古冶区、路南区、滦州市、丰南区、曹妃甸区、玉田县、路北区、乐亭县)

石家庄市(行唐县、晋州市、裕华区、赵县、赞皇县、辛集市、无极县、桥西区、深泽县、正定县、井陉矿区、新华区、藁城区、新乐市、鹿泉区、元氏县、灵寿县、井陉县、平山县、栾城区、长安区、高邑县)

毕节市(织金县、纳雍县、黔西市、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

桂林市(灵川县、象山区、临桂区、龙胜各族自治县、兴安县、平乐县、灌阳县、阳朔县、永福县、恭城瑶族自治县、全州县、雁山区、资源县、叠彩区、秀峰区、荔浦市、七星区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

中山市

鹤岗市(向阳区、萝北县、绥滨县、东山区、工农区、兴安区、南山区、兴山区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、罗甸县、长顺县、贵定县、龙里县、惠水县、独山县、三都水族自治县、都匀市、荔波县、平塘县)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)

广元市(剑阁县、苍溪县、利州区、朝天区、昭化区、青川县、旺苍县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

榆林市(靖边县、清涧县、子洲县、吴堡县、佳县、榆阳区、神木市、米脂县、绥德县、定边县、府谷县、横山区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

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七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县、久治县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、宜良县、盘龙区、安宁市、东川区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、晋宁区、五华区)

咸阳市(彬州市、淳化县、礼泉县、泾阳县、秦都区、乾县、旬邑县、渭城区、武功县、杨陵区、长武县、永寿县、三原县、兴平市)  新余市(渝水区、分宜县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

日喀则市(白朗县、拉孜县、昂仁县、定日县、岗巴县、萨迦县、桑珠孜区、仲巴县、康马县、聂拉木县、萨嘎县、江孜县、吉隆县、定结县、仁布县、南木林县、亚东县、谢通门县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗)新乡市(长垣市、辉县市、延津县、凤泉区、红旗区、卫滨区、原阳县、新乡县、卫辉市、获嘉县、封丘县、牧野区)

营口市(大石桥市、西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区)  梧州市(长洲区、藤县、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县)

杭州市(西湖区、建德市、桐庐县、萧山区、临平区、滨江区、余杭区、钱塘区、拱墅区、临安区、富阳区、上城区、淳安县)

漳州市(长泰区、南靖县、云霄县、龙海区、龙文区、漳浦县、平和县、诏安县、芗城区、华安县、东山县)

牡丹江市(爱民区、绥芬河市、穆棱市、东宁市、东安区、西安区、海林市、林口县、宁安市、阳明区)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、柯坪县、库车市、阿克苏市、温宿县、新和县、拜城县、阿瓦提县)

重庆市(奉节县、涪陵区、黔江区、合川区、垫江县、荣昌区、南川区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、大足区、巫溪县、南岸区、江北区、璧山区、九龙坡区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、北碚区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、万州区、梁平区、铜梁区、渝中区、石柱土家族自治县、綦江区、渝北区、忠县、大渡口区、巴南区、沙坪坝区、城口县、巫山县、江津区、长寿区、开州区、潼南区、永川区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、小金县、红原县、茂县、松潘县、九寨沟县、阿坝县、汶川县、黑水县、壤塘县、若尔盖县、理县、金川县)

铁岭市(昌图县、铁岭县、开原市、西丰县、清河区、银州区、调兵山市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县)

长沙市(望城区、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、雨花区、长沙县、芙蓉区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区、白塔区、弓长岭区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、新抚区)

信阳市(罗山县、潢川县、息县、平桥区、浉河区、淮滨县、商城县、新县、固始县、光山县)

哈尔滨市(五常市、宾县、尚志市、道里区、阿城区、道外区、依兰县、巴彦县、松北区、香坊区、双城区、平房区、木兰县、通河县、延寿县、南岗区、呼兰区、方正县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。