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焦作市(武陟县、山阳区、博爱县、沁阳市、马村区、孟州市、解放区、中站区、修武县、温县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

兰州市(安宁区、榆中县、西固区、城关区、红古区、永登县、皋兰县、七里河区)  三明市(三元区、泰宁县、建宁县、清流县、宁化县、大田县、尤溪县、永安市、明溪县、沙县区、将乐县)

十堰市(张湾区、竹溪县、茅箭区、房县、郧西县、郧阳区、竹山县、丹江口市)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市)

成都市(金堂县、崇州市、武侯区、新津区、成华区、双流区、金牛区、青羊区、锦江区、彭州市、新都区、邛崃市、大邑县、龙泉驿区、青白江区、简阳市、郫都区、都江堰市、温江区、蒲江县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)  日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、普兰县、札达县、日土县、措勤县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、从江县、榕江县、台江县、丹寨县、天柱县、凯里市、雷山县、镇远县、黄平县、黎平县、锦屏县、岑巩县、三穗县、施秉县、剑河县)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

宁夏回族自治区

天津市(红桥区、河西区、宁河区、西青区、武清区、静海区、和平区、东丽区、河东区、蓟州区、津南区、滨海新区、宝坻区、北辰区、河北区、南开区)

百色市(右江区、西林县、田林县、乐业县、隆林各族自治县、田东县、凌云县、靖西市、平果市、德保县、田阳区、那坡县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、五华县、梅江区、兴宁市、大埔县、梅县区、平远县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍城县、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县)

西安市(碑林区、周至县、新城区、灞桥区、蓝田县、阎良区、鄠邑区、雁塔区、未央区、莲湖区、临潼区、高陵区、长安区)

柳州市(城中区、柳城县、柳江区、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳南区、柳北区、融水苗族自治县)

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汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、凤山县)

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遵义市(凤冈县、汇川区、红花岗区、正安县、习水县、湄潭县、绥阳县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、赤水市)

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茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)  鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)  洛阳市(洛龙区、伊川县、栾川县、新安县、孟津区、瀍河回族区、汝阳县、嵩县、涧西区、偃师区、宜阳县、老城区、西工区、洛宁县)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、赛罕区、和林格尔县、托克托县、回民区、清水河县、新城区、土默特左旗)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

金昌市(永昌县、金川区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、囊谦县)

孝感市(汉川市、应城市、大悟县、孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县)

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常德市(汉寿县、桃源县、津市市、澧县、临澧县、鼎城区、武陵区、石门县、安乡县)

岳阳市(汨罗市、君山区、临湘市、岳阳楼区、华容县、岳阳县、平江县、湘阴县、云溪区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！