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咸阳市(泾阳县、礼泉县、武功县、彬州市、杨陵区、淳化县、兴平市、长武县、秦都区、三原县、乾县、旬邑县、渭城区、永寿县)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

信阳市(光山县、罗山县、新县、固始县、平桥区、息县、浉河区、商城县、潢川县、淮滨县)

哈尔滨市(双城区、巴彦县、松北区、宾县、平房区、通河县、木兰县、道里区、延寿县、呼兰区、阿城区、方正县、五常市、尚志市、依兰县、南岗区、香坊区、道外区)  深圳市(南山区、龙岗区、盐田区、罗湖区、龙华区、福田区、坪山区、光明区、宝安区)

韶关市(始兴县、曲江区、仁化县、南雄市、新丰县、武江区、翁源县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)

湛江市(赤坎区、吴川市、雷州市、坡头区、麻章区、徐闻县、霞山区、廉江市、遂溪县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

宁波市(奉化区、余姚市、宁海县、江北区、鄞州区、海曙区、北仑区、慈溪市、象山县、镇海区)  德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县)

乐山市(井研县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、五通桥区、金口河区、市中区、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、罗定市、云城区)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

廊坊市(固安县、霸州市、大城县、文安县、香河县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、安次区、永清县)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区)

金华市(武义县、兰溪市、义乌市、永康市、金东区、浦江县、磐安县、婺城区、东阳市)

泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市)

营口市(站前区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、金川县、理县、马尔康市、若尔盖县、红原县、阿坝县、小金县、九寨沟县、茂县、黑水县、松潘县、壤塘县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、红河县、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、绿春县)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、嵩县、新安县、孟津区、涧西区、西工区、洛宁县、老城区、栾川县、伊川县、偃师区、洛龙区)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、双塔区、龙城区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

兰州市(永登县、城关区、榆中县、皋兰县、红古区、七里河区、安宁区、西固区)

曲靖市(罗平县、马龙区、宣威市、师宗县、会泽县、沾益区、富源县、陆良县、麒麟区)

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沈阳市(新民市、法库县、皇姑区、苏家屯区、大东区、康平县、和平区、浑南区、沈河区、于洪区、铁西区、沈北新区、辽中区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、高台县、甘州区、山丹县)  内蒙古自治区

郑州市(登封市、上街区、中牟县、新郑市、巩义市、荥阳市、二七区、惠济区、管城回族区、中原区、新密市、金水区)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、范县、台前县、华龙区)

镇江市(丹阳市、京口区、丹徒区、句容市、润州区、扬中市)平顶山市(湛河区、石龙区、宝丰县、鲁山县、汝州市、郏县、舞钢市、叶县、新华区、卫东区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)  新余市(分宜县、渝水区)

东营市(东营区、利津县、河口区、垦利区、广饶县)

上饶市(婺源县、万年县、玉山县、广丰区、余干县、弋阳县、广信区、横峰县、信州区、德兴市、鄱阳县、铅山县)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)淮南市(寿县、谢家集区、大通区、凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区)

宜昌市(宜都市、伍家岗区、远安县、秭归县、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、枝江市、猇亭区、兴山县、夷陵区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

新乡市(延津县、长垣市、原阳县、卫滨区、新乡县、凤泉区、封丘县、获嘉县、牧野区、辉县市、红旗区、卫辉市)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、普安县、望谟县、兴义市、贞丰县、册亨县、安龙县)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、榕城区、惠来县)

济南市(长清区、槐荫区、平阴县、济阳区、天桥区、莱芜区、历下区、章丘区、钢城区、市中区、商河县、历城区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

西安市(莲湖区、高陵区、新城区、阎良区、灞桥区、周至县、临潼区、蓝田县、雁塔区、长安区、鄠邑区、碑林区、未央区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

阜阳市(阜南县、颍上县、太和县、颍东区、颍泉区、颍州区、临泉县、界首市)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、元宝山区、林西县、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市、禹州市、襄城县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

广州市(增城区、南沙区、从化区、黄埔区、荔湾区、番禺区、花都区、白云区、越秀区、海珠区、天河区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。