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通化市(东昌区、梅河口市、通化县、辉南县、集安市、二道江区、柳河县)

贵阳市(乌当区、修文县、观山湖区、花溪区、云岩区、清镇市、息烽县、南明区、开阳县、白云区)  大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、永平县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

天水市(麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、秦州区)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、永仁县、楚雄市、禄丰市、武定县、双柏县、牟定县、大姚县、南华县)  潍坊市(昌乐县、奎文区、寒亭区、寿光市、临朐县、青州市、诸城市、安丘市、高密市、坊子区、潍城区、昌邑市)

厦门市(同安区、集美区、海沧区、翔安区、思明区、湖里区)

桂林市(灵川县、龙胜各族自治县、雁山区、平乐县、资源县、荔浦市、灌阳县、临桂区、七星区、象山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、兴安县、全州县、永福县、秀峰区、阳朔县)

焦作市(沁阳市、中站区、修武县、解放区、马村区、孟州市、山阳区、武陟县、温县、博爱县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、同德县、贵南县)

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钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

嘉峪关市

达州市(大竹县、渠县、达川区、通川区、宣汉县、开江县、万源市)

周口市(淮阳区、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、项城市、川汇区、郸城县、商水县、西华县、太康县)

宁夏回族自治区

广州市(番禺区、海珠区、天河区、南沙区、从化区、花都区、黄埔区、增城区、白云区、荔湾区、越秀区)

吕梁市(交城县、临县、汾阳市、石楼县、孝义市、中阳县、交口县、方山县、兴县、文水县、柳林县、离石区、岚县)

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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

杭州市(桐庐县、临安区、建德市、富阳区、淳安县、钱塘区、余杭区、西湖区、临平区、萧山区、上城区、滨江区、拱墅区)

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辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

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遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

玉溪市(红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、易门县、通海县)

汕头市(濠江区、金平区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区)  金昌市(金川区、永昌县)

武汉市(新洲区、洪山区、汉阳区、黄陂区、江汉区、青山区、汉南区、江夏区、蔡甸区、东西湖区、江岸区、武昌区、硚口区)

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白城市(大安市、通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市)文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、丘北县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、马关县、文山市)

淄博市(高青县、周村区、桓台县、沂源县、临淄区、博山区、张店区、淄川区)  忻州市(忻府区、保德县、定襄县、静乐县、代县、宁武县、原平市、神池县、偏关县、岢岚县、繁峙县、五台县、五寨县、河曲县)

广西壮族自治区

商洛市(柞水县、山阳县、丹凤县、商南县、洛南县、镇安县、商州区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)台州市(仙居县、三门县、椒江区、路桥区、玉环市、临海市、温岭市、天台县、黄岩区)

雅安市(石棉县、芦山县、宝兴县、天全县、名山区、荥经县、雨城区、汉源县)

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喀什地区(巴楚县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、叶城县、喀什市、泽普县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、岳普湖县)

南通市(启东市、海安市、如东县、如皋市、崇川区、通州区、海门区)

昆明市(石林彝族自治县、宜良县、东川区、西山区、盘龙区、安宁市、晋宁区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、嵩明县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、千山区、铁西区、铁东区)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、若尔盖县、红原县、阿坝县、理县、金川县、茂县、马尔康市、小金县、松潘县、壤塘县、汶川县、九寨沟县)

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　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。