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延安市(吴起县、延长县、宜川县、志丹县、宝塔区、延川县、安塞区、富县、子长市、甘泉县、黄陵县、黄龙县、洛川县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

南充市(阆中市、顺庆区、嘉陵区、高坪区、仪陇县、南部县、西充县、营山县、蓬安县)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、郁南县、云安区)  泉州市(永春县、金门县、丰泽区、德化县、石狮市、南安市、泉港区、鲤城区、惠安县、晋江市、安溪县、洛江区)

拉萨市(林周县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

温州市(瓯海区、平阳县、文成县、龙港市、鹿城区、苍南县、永嘉县、洞头区、泰顺县、乐清市、龙湾区、瑞安市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、纳雍县、黔西市、七星关区、大方县、织金县)  吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

吉林市(船营区、丰满区、桦甸市、磐石市、龙潭区、舒兰市、蛟河市、永吉县、昌邑区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

常德市(津市市、临澧县、安乡县、桃源县、澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区、石门县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、乌苏市、沙湾市、额敏县、托里县)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)

宁波市(北仑区、镇海区、宁海县、鄞州区、慈溪市、海曙区、象山县、奉化区、江北区、余姚市)

沈阳市(康平县、新民市、沈北新区、大东区、沈河区、和平区、法库县、苏家屯区、于洪区、铁西区、辽中区、浑南区、皇姑区)

黄山市(祁门县、休宁县、屯溪区、黟县、徽州区、黄山区、歙县)

张家口市(怀安县、尚义县、康保县、万全区、怀来县、崇礼区、阳原县、桥西区、沽源县、下花园区、桥东区、蔚县、宣化区、涿鹿县、赤城县、张北县)

扬州市(江都区、广陵区、邗江区、仪征市、宝应县、高邮市)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、双柏县、禄丰市、南华县、大姚县、永仁县、牟定县、楚雄市、姚安县)

泰安市(新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区)

许昌市(建安区、襄城县、长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县)

大庆市(大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、肇州县)

江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、开平市、江海区、新会区、恩平市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

马鞍山市(和县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、含山县)

白山市(临江市、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

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乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、兴和县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县)

岳阳市(湘阴县、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、君山区、华容县、平江县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)  宁德市(周宁县、柘荣县、霞浦县、寿宁县、福鼎市、屏南县、古田县、福安市、蕉城区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、惠水县、龙里县、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、福泉市、独山县、都匀市、贵定县、平塘县)

济南市(长清区、莱芜区、历下区、历城区、济阳区、平阴县、槐荫区、天桥区、钢城区、市中区、章丘区、商河县)

台州市(天台县、玉环市、黄岩区、温岭市、椒江区、仙居县、路桥区、三门县、临海市)攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县)  达州市(大竹县、通川区、开江县、万源市、宣汉县、渠县、达川区)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、砚山县、文山市、西畴县、麻栗坡县、丘北县、富宁县)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区、五河县、禹会区、蚌山区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)

甘孜藏族自治州(得荣县、德格县、稻城县、康定市、泸定县、石渠县、甘孜县、新龙县、白玉县、丹巴县、九龙县、道孚县、乡城县、炉霍县、雅江县、理塘县、色达县、巴塘县)

淮安市(金湖县、洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县、淮安区、清江浦区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

宜宾市(叙州区、筠连县、兴文县、珙县、长宁县、高县、屏山县、南溪区、江安县、翠屏区)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、铁力市、南岔县、伊美区、金林区、乌翠区、友好区、汤旺县、丰林县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨眉山市、五通桥区、井研县、沙湾区、市中区、犍为县)

山南市(曲松县、洛扎县、浪卡子县、琼结县、桑日县、加查县、错那市、扎囊县、贡嘎县、乃东区、隆子县、措美县)

武汉市(硚口区、汉阳区、江汉区、武昌区、新洲区、洪山区、青山区、黄陂区、东西湖区、蔡甸区、江岸区、江夏区、汉南区)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

永州市(祁阳市、宁远县、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、东安县、新田县、道县、零陵区)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、龙游县、江山市、衢江区)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、西湖区、安义县、青云谱区、南昌县、进贤县、东湖区、新建区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎