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衡阳市(衡东县、常宁市、蒸湘区、南岳区、雁峰区、祁东县、衡阳县、衡南县、耒阳市、衡山县、石鼓区、珠晖区)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)  山南市(贡嘎县、隆子县、乃东区、加查县、浪卡子县、措美县、琼结县、曲松县、扎囊县、错那市、桑日县、洛扎县)

张家口市(崇礼区、沽源县、下花园区、尚义县、蔚县、宣化区、张北县、阳原县、怀来县、桥西区、桥东区、赤城县、涿鹿县、万全区、怀安县、康保县)

连云港市(东海县、海州区、连云区、灌南县、灌云县、赣榆区)

毕节市(七星关区、织金县、大方县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县)吉林市(磐石市、桦甸市、蛟河市、船营区、龙潭区、永吉县、舒兰市、昌邑区、丰满区)

包头市(石拐区、九原区、固阳县、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区)  武汉市(蔡甸区、江岸区、黄陂区、武昌区、汉南区、江汉区、江夏区、硚口区、东西湖区、洪山区、青山区、新洲区、汉阳区)

香港特别行政区

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县、敦煌市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县)

新余市(分宜县、渝水区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、册亨县、兴义市、安龙县、望谟县、普安县、晴隆县)

福州市(晋安区、仓山区、福清市、鼓楼区、连江县、长乐区、闽清县、罗源县、闽侯县、平潭县、马尾区、永泰县、台江区)

陇南市(武都区、文县、宕昌县、西和县、徽县、康县、礼县、两当县、成县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

锦州市(北镇市、凌海市、太和区、黑山县、凌河区、古塔区、义县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

昭通市(威信县、昭阳区、绥江县、盐津县、水富市、巧家县、永善县、彝良县、鲁甸县、大关县、镇雄县)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)

深圳市(福田区、龙岗区、罗湖区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区、南山区、光明区)

大连市(甘井子区、庄河市、沙河口区、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、金州区、长海县、普兰店区、中山区)

唐山市(丰润区、乐亭县、滦州市、迁安市、路南区、玉田县、迁西县、滦南县、路北区、曹妃甸区、遵化市、古冶区、开平区、丰南区)

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南充市(营山县、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、阆中市、高坪区、蓬安县、西充县、南部县)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)

西藏自治区

绵阳市(安州区、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、三台县、游仙区、江油市、梓潼县、平武县)  德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区、京口区)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

上海市(杨浦区、徐汇区、长宁区、松江区、嘉定区、宝山区、虹口区、奉贤区、金山区、静安区、青浦区、浦东新区、普陀区、崇明区、闵行区、黄浦区)  金华市(义乌市、兰溪市、婺城区、东阳市、武义县、永康市、金东区、浦江县、磐安县)

清远市(佛冈县、英德市、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区)

邯郸市(大名县、曲周县、峰峰矿区、鸡泽县、涉县、广平县、馆陶县、肥乡区、魏县、成安县、临漳县、武安市、复兴区、丛台区、永年区、邯山区、邱县、磁县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

临汾市(翼城县、隰县、尧都区、曲沃县、霍州市、蒲县、古县、浮山县、洪洞县、襄汾县、安泽县、乡宁县、侯马市、永和县、大宁县、吉县、汾西县)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、新北区)

百色市(田阳区、乐业县、田林县、凌云县、平果市、那坡县、右江区、德保县、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田东县)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)

淮南市(寿县、田家庵区、潘集区、凤台县、大通区、八公山区、谢家集区)

梅州市(五华县、大埔县、梅江区、蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区、丰顺县)

宜昌市(枝江市、点军区、西陵区、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区、长阳土家族自治县、当阳市、宜都市、夷陵区、秭归县、兴山县、猇亭区)

南通市(崇川区、通州区、海门区、如东县、启东市、海安市、如皋市)

鹤岗市(南山区、兴山区、向阳区、工农区、兴安区、萝北县、东山区、绥滨县)

澳门特别行政区

商丘市(夏邑县、睢县、宁陵县、永城市、虞城县、柘城县、民权县、睢阳区、梁园区)

长春市(南关区、九台区、绿园区、二道区、宽城区、德惠市、朝阳区、公主岭市、榆树市、双阳区、农安县)

湛江市(麻章区、雷州市、廉江市、坡头区、徐闻县、霞山区、遂溪县、吴川市、赤坎区)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、城区、沁水县、高平市)

大理白族自治州(宾川县、永平县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、剑川县、云龙县、鹤庆县、弥渡县、漾濞彝族自治县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、叙永县、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。