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黄冈市(蕲春县、团风县、武穴市、浠水县、英山县、红安县、罗田县、黄梅县、麻城市、黄州区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、霍城县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、巩留县、昭苏县)

苏州市(吴江区、张家港市、吴中区、姑苏区、虎丘区、昆山市、相城区、太仓市、常熟市)  拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、当雄县、尼木县、林周县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

西宁市(城东区、湟中区、城北区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

梅州市(梅县区、兴宁市、丰顺县、五华县、梅江区、大埔县、蕉岭县、平远县)  周口市(淮阳区、鹿邑县、商水县、郸城县、太康县、沈丘县、川汇区、西华县、项城市、扶沟县)

襄阳市(襄州区、南漳县、襄城区、枣阳市、樊城区、谷城县、宜城市、保康县、老河口市)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、浑南区、新民市、沈北新区、于洪区、沈河区、和平区、大东区、辽中区、铁西区、康平县、法库县)

无锡市(江阴市、新吴区、梁溪区、宜兴市、锡山区、滨湖区、惠山区)

吉安市(新干县、万安县、安福县、峡江县、永新县、井冈山市、遂川县、泰和县、永丰县、吉水县、吉安县、吉州区、青原区)

南通市(如东县、通州区、海门区、启东市、海安市、如皋市、崇川区)

牡丹江市(西安区、东安区、林口县、宁安市、东宁市、阳明区、海林市、绥芬河市、爱民区、穆棱市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

内蒙古自治区

孝感市(汉川市、云梦县、大悟县、孝昌县、安陆市、应城市、孝南区)

常德市(澧县、汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、临澧县、安乡县、武陵区、津市市)

连云港市(连云区、东海县、赣榆区、海州区、灌云县、灌南县)

宜宾市(兴文县、长宁县、高县、珙县、筠连县、翠屏区、江安县、南溪区、屏山县、叙州区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

徐州市(鼓楼区、邳州市、云龙区、新沂市、铜山区、丰县、泉山区、沛县、贾汪区、睢宁县)

福州市(罗源县、闽清县、闽侯县、仓山区、永泰县、长乐区、鼓楼区、马尾区、连江县、平潭县、福清市、晋安区、台江区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

成都市(金堂县、青羊区、成华区、双流区、武侯区、龙泉驿区、崇州市、新都区、蒲江县、简阳市、青白江区、彭州市、新津区、金牛区、温江区、都江堰市、郫都区、锦江区、邛崃市、大邑县)

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茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

乐山市(犍为县、峨眉山市、五通桥区、市中区、金口河区、沐川县、夹江县、沙湾区、马边彝族自治县、井研县、峨边彝族自治县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县)  赤峰市(巴林右旗、喀喇沁旗、宁城县、翁牛特旗、元宝山区、林西县、敖汉旗、松山区、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

常州市(金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、新北区、溧阳市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、泸西县、蒙自市、建水县、绿春县、石屏县、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

阿克苏地区(库车市、温宿县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、新和县、柯坪县)东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)  新乡市(新乡县、牧野区、延津县、红旗区、辉县市、获嘉县、原阳县、封丘县、凤泉区、卫辉市、长垣市、卫滨区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

达州市(万源市、渠县、大竹县、宣汉县、达川区、通川区、开江县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

三沙市(南沙区、西沙区)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、德清县、吴兴区)

宁德市(福鼎市、蕉城区、周宁县、古田县、屏南县、霞浦县、柘荣县、寿宁县、福安市)

东莞市

山南市(隆子县、扎囊县、桑日县、洛扎县、乃东区、贡嘎县、曲松县、琼结县、措美县、加查县、浪卡子县、错那市)

葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、兴城市、南票区、建昌县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、万宁市、定安县、陵水黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、东方市、琼海市、屯昌县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

包头市(东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、淮上区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、花山区、博望区、和县)

郴州市(永兴县、资兴市、临武县、安仁县、汝城县、桂阳县、桂东县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、北湖区)

晋中市(榆社县、介休市、榆次区、左权县、灵石县、平遥县、和顺县、祁县、太谷区、昔阳县、寿阳县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。