0852吸都吸过了-一场误会与救赎的情感纠葛
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长沙市(望城区、浏阳市、岳麓区、长沙县、芙蓉区、天心区、开福区、宁乡市、雨花区)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县、普安县、兴仁市)
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和田地区(策勒县、于田县、和田县、洛浦县、民丰县、皮山县、和田市、墨玉县)
天津市(静海区、宝坻区、红桥区、津南区、宁河区、河西区、南开区、河东区、和平区、西青区、东丽区、河北区、蓟州区、滨海新区、武清区、北辰区)
白银市(景泰县、白银区、平川区、会宁县、靖远县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
南充市(嘉陵区、南部县、营山县、高坪区、西充县、仪陇县、顺庆区、阆中市、蓬安县)
三沙市(西沙区、南沙区)
许昌市(襄城县、禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市、魏都区)
池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)
漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)
忻州市(偏关县、定襄县、代县、五寨县、原平市、岢岚县、保德县、五台县、繁峙县、静乐县、宁武县、神池县、忻府区、河曲县)
烟台市(蓬莱区、莱阳市、海阳市、莱州市、龙口市、芝罘区、莱山区、招远市、栖霞市、福山区、牟平区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)
铜仁市(碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、江口县)
泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县)
铁岭市(铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市、银州区、昌图县、开原市)
新余市(渝水区、分宜县)
宁波市(海曙区、北仑区、江北区、奉化区、宁海县、鄞州区、余姚市、镇海区、慈溪市、象山县)
常德市(武陵区、石门县、桃源县、鼎城区、澧县、津市市、安乡县、汉寿县、临澧县)
岳阳市(湘阴县、临湘市、云溪区、华容县、岳阳楼区、平江县、君山区、岳阳县、汨罗市)
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襄阳市(襄城区、老河口市、襄州区、南漳县、樊城区、保康县、枣阳市、宜城市、谷城县)
果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、弓长岭区、辽阳县)
广安市(岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、广安区、武胜县)
达州市(通川区、开江县、大竹县、万源市、宣汉县、渠县、达川区)
乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、新市区、头屯河区、天山区)
临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、和政县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
宁德市(霞浦县、蕉城区、福鼎市、屏南县、古田县、周宁县、福安市、柘荣县、寿宁县)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
佛山市(顺德区、禅城区、南海区、高明区、三水区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
锦州市(凌河区、古塔区、太和区、黑山县、凌海市、义县、北镇市)
平顶山市(郏县、汝州市、鲁山县、石龙区、卫东区、叶县、湛河区、舞钢市、新华区、宝丰县)
太原市(娄烦县、万柏林区、迎泽区、清徐县、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、古交市、阳曲县、小店区)
泸州市(泸县、古蔺县、合江县、纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区)
双鸭山市(饶河县、尖山区、集贤县、岭东区、宝清县、宝山区、四方台区、友谊县)
赣州市(龙南市、信丰县、安远县、崇义县、寻乌县、会昌县、瑞金市、大余县、赣县区、于都县、宁都县、南康区、上犹县、章贡区、定南县、石城县、兴国县、全南县)
宜昌市(长阳土家族自治县、西陵区、枝江市、宜都市、猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、远安县、秭归县、兴山县、夷陵区、当阳市、伍家岗区)
温州市(泰顺县、苍南县、龙港市、洞头区、乐清市、龙湾区、鹿城区、瑞安市、文成县、平阳县、瓯海区、永嘉县)
云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)
芜湖市(湾沚区、鸠江区、繁昌区、无为市、镜湖区、南陵县、弋江区)
玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县)
西宁市(大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城西区、城东区、湟中区、城北区)
萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)
吉安市(万安县、永新县、新干县、遂川县、井冈山市、永丰县、安福县、吉州区、峡江县、青原区、泰和县、吉水县、吉安县)
四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)
淮安市(洪泽区、盱眙县、涟水县、清江浦区、金湖县、淮阴区、淮安区)
青岛市(市南区、城阳区、胶州市、莱西市、市北区、平度市、崂山区、黄岛区、李沧区、即墨区)
朝阳市(双塔区、凌源市、北票市、朝阳县、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市)
大庆市(萨尔图区、龙凤区、肇源县、林甸县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、湄潭县、赤水市、正安县、绥阳县、桐梓县、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、红花岗区)
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柳州市(城中区、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、融安县、柳城县、三江侗族自治县、柳北区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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