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南京市(鼓楼区、秦淮区、江宁区、高淳区、雨花台区、浦口区、溧水区、六合区、玄武区、栖霞区、建邺区)
福州市(闽清县、连江县、台江区、鼓楼区、永泰县、长乐区、晋安区、马尾区、仓山区、福清市、罗源县、闽侯县、平潭县) 西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
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湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)
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渭南市(华州区、澄城县、白水县、临渭区、合阳县、大荔县、蒲城县、富平县、韩城市、潼关县、华阴市) 承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县)
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无锡市(锡山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区、新吴区、江阴市、惠山区)
三沙市(南沙区、西沙区)
天津市(河东区、宁河区、静海区、河西区、和平区、西青区、津南区、蓟州区、东丽区、北辰区、武清区、河北区、滨海新区、南开区、红桥区、宝坻区)
阿里地区(改则县、革吉县、普兰县、噶尔县、札达县、措勤县、日土县)
山南市(隆子县、曲松县、错那市、加查县、洛扎县、扎囊县、琼结县、浪卡子县、贡嘎县、措美县、桑日县、乃东区)
包头市(固阳县、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区)
临夏回族自治州(临夏县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)
阿勒泰地区(布尔津县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)
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咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县)
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怀化市(洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县)
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近日，圣农发展发布了2024年财报。从财报数据来看，圣农发展营收增长仍略显乏力，2024年在销售费用同比增长29.95%，营收却仅微增0.53%。值得关注的是，2024年C端业务增长尚可观，该业务营收同比+23.4%，整体营收增长乏力或受B端业务影响。除此之外，公司的高债务压力仍未缓解，报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大。
在营收增长乏力、资金链承压的情况下，圣农发展大手笔关联收购仍值得关注。近日，公司再以11.26亿元收购太阳谷剩余54%的股权，以实现全资控股。短期内，标的公司增值14亿，公司董秘提前入股再出售转让获利超4000万引争议。
受鸡价的周期性波动和原材料端饲料成本波动影响，圣农发展的业绩表现较为波动，2020-2024年，圣农发展营收分别为137.45亿元、144.78亿元、168.17亿元、184.87亿元、185.86，分别同比变动-5.59%、5.34%、16.15%、9.93%、0.53%；归母净利润分别20.41亿元、4.48亿元、4.11亿元、6.64亿元、7.24亿元，分别同比变动-50.12%、-78.04%、-8.33%、61.66%、9.03%。
值得关注的是，圣农发展过去以B端餐饮客户为主，但近年来加速布局C端零售市场，推出自有品牌（如“圣农”“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”等），并通过广告投放、社交媒体营销提升品牌认知度等。这样也就使得公司销售费用持续走高，2021年-2024年，公司的销售费用分别为3.06亿元、3.83亿元、4.72亿元、6.14亿元，分别同比增长41.3%、25.42%、23.21%、29.95%。2024年，公司C端业务收入同比增长23.4%。
除此之外，公司的资金状况同样值得关注，截至2024年底，公司的资产负债率为50%。报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大，截至2024年底，圣农发展短期债务合计63.18亿元，其中包含短期借款49.22亿元、应付票据11.36亿元及一年内到期的非流动负债2.6亿元。然而，公司的货币资金仅为7.54亿元，二者缺口近55.64亿元。
同时，圣农发展庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。2024年，公司利息费用合计2.25亿元，公司的归母净利润仅为7.24亿元。在公司资金链承受加大压力的同时，圣农发展仍选择高溢价关联收购，这对于公司而言到底是风险更大一些，还是机遇更大一些呢？
圣农发展对于太阳谷的收购案，因高溢价、董秘提前入股、标的公司一年内估值增值较多等原因，受到广泛的关注。太阳谷及旗下子公司业务范围从上游父母代种鸡养殖延伸至商品代白羽肉鸡的标准化养殖、现代化屠宰及高附加值食品深加工，实现了白羽肉鸡全产业链覆盖。产品主要是以白羽肉鸡为原材料生产的一系列产品，包括白肉、调理品及深加工的熟食。
2023年11月，圣农发展以约2.5亿元受让太阳谷46%股权，同时以约0.67亿元投资太阳谷公司的可转股债权。2025年4月，圣农发展宣布以11.26亿元收购安徽太阳谷剩余54%股权，实现对其100%控股。此次交易完成后，太阳谷将完全纳入圣农发展的合并财务报表范围。
对于分两次并购，圣农发展称，上市公司前期先投资参股标的公司，用以筛选、储备和孵化优质的并购标的，化解在投资控股前的培育风险，待条件成熟后再将优质并购标的资产完整注入上市公司。对于圣农发展此说法，很多投资者似乎并不买单。
首先，标的公司连续多年亏损，首次扭亏后估值在短期内大幅提升，合理性存疑。2023年，圣农发展首次出手时，太阳谷估值约5.4亿元。此次，标的公司估值已增长至20.85亿元。截至2024年底，太阳谷总资产约为16.88亿元、净资产约7.63亿元，而本次交易太阳谷的估值较净资产增值173.48%。这也就是说，标的公司太阳谷的估值在一年时间里约增加了14亿元，一年内估值翻了近3倍。
值得关注的是，标的公司太阳谷2022、2023年分别亏损4.4亿元、3.8亿元，受圣农发展管理赋能与成本优化影响，公司2024年扭亏为盈，净利润为1.7亿元。标的公司连续多年亏损，刚扭亏，盈利是否可持续尚未确定的情况下，就给予如此高的估值，是否合理存疑。
其次，董秘提前入股，一年获利超4000万。圣农发展入股太阳谷时，公司董秘廖俊杰出资1625.40万元受让了太阳谷3%股权，并出资438万元购买可转股债权。如今，随着圣农发展推进对太阳谷的全资收购，廖俊杰以6225万元的价格退出，约一年时间便获利超过4000万元。