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南昌市(进贤县、东湖区、西湖区、青云谱区、安义县、红谷滩区、青山湖区、新建区、南昌县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、花垣县、古丈县、吉首市、龙山县、永顺县、保靖县)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、滴道区、城子河区、恒山区、麻山区、密山市、虎林市、鸡东县)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、揭西县、榕城区)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

宣城市(广德市、宣州区、郎溪县、绩溪县、旌德县、宁国市、泾县)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)

宁夏回族自治区

延安市(志丹县、吴起县、黄陵县、子长市、富县、宝塔区、宜川县、延川县、甘泉县、洛川县、安塞区、黄龙县、延长县)  萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、文山市、西畴县、砚山县、富宁县、丘北县、广南县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

雅安市(石棉县、宝兴县、天全县、荥经县、雨城区、汉源县、芦山县、名山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、林甸县、肇源县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县)

长治市(屯留区、沁源县、上党区、长子县、襄垣县、潞城区、潞州区、平顺县、黎城县、壶关县、沁县、武乡县)

临汾市(古县、安泽县、隰县、汾西县、曲沃县、翼城县、乡宁县、侯马市、尧都区、永和县、洪洞县、襄汾县、霍州市、大宁县、吉县、蒲县、浮山县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、永靖县、和政县、临夏县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

山南市(贡嘎县、曲松县、浪卡子县、措美县、加查县、隆子县、乃东区、琼结县、错那市、扎囊县、洛扎县、桑日县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

衢州市(龙游县、开化县、衢江区、柯城区、江山市、常山县)

上海市(奉贤区、崇明区、宝山区、青浦区、徐汇区、黄浦区、浦东新区、静安区、普陀区、闵行区、长宁区、虹口区、杨浦区、嘉定区、金山区、松江区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

韶关市(浈江区、南雄市、武江区、新丰县、始兴县、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县)

贵阳市(花溪区、修文县、息烽县、白云区、清镇市、云岩区、观山湖区、南明区、开阳县、乌当区)

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莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、红河县、蒙自市、石屏县、泸西县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)  昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

西藏自治区

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

三明市(大田县、尤溪县、将乐县、沙县区、建宁县、清流县、永安市、明溪县、三元区、泰宁县、宁化县)  七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

凉山彝族自治州(喜德县、盐源县、宁南县、木里藏族自治县、金阳县、昭觉县、冕宁县、西昌市、美姑县、甘洛县、普格县、布拖县、越西县、雷波县、德昌县、会东县、会理市)

天津市(宝坻区、东丽区、河东区、津南区、西青区、南开区、红桥区、滨海新区、蓟州区、宁河区、静海区、河西区、武清区、和平区、北辰区、河北区)

盐城市(亭湖区、建湖县、阜宁县、盐都区、大丰区、响水县、东台市、射阳县、滨海县)景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、花山区、当涂县、含山县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、润州区、句容市)

咸阳市(武功县、永寿县、兴平市、三原县、淳化县、长武县、泾阳县、渭城区、旬邑县、彬州市、乾县、礼泉县、杨陵区、秦都区)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、扶绥县、凭祥市、江州区、天等县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市)

平顶山市(卫东区、汝州市、鲁山县、湛河区、石龙区、宝丰县、郏县、舞钢市、新华区、叶县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

内蒙古自治区

张家口市(桥西区、崇礼区、赤城县、怀安县、怀来县、张北县、蔚县、下花园区、涿鹿县、沽源县、尚义县、阳原县、万全区、宣化区、桥东区、康保县)

伊春市(大箐山县、丰林县、友好区、伊美区、汤旺县、南岔县、金林区、铁力市、乌翠区、嘉荫县)

朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区)

厦门市(海沧区、集美区、思明区、同安区、湖里区、翔安区)

香港特别行政区

天水市(甘谷县、武山县、清水县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)

北京市(朝阳区、平谷区、密云区、丰台区、石景山区、海淀区、房山区、西城区、怀柔区、东城区、延庆区、门头沟区、昌平区、通州区、大兴区、顺义区)

玉溪市(澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区、华宁县、通海县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。