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铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、开原市、银州区、西丰县)

许昌市(建安区、鄢陵县、禹州市、长葛市、襄城县、魏都区)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、海州区、细河区、彰武县、清河门区)  阜阳市(阜南县、界首市、颍东区、太和县、颍上县、颍州区、颍泉区、临泉县)

马鞍山市(当涂县、和县、雨山区、博望区、含山县、花山区)

通化市(通化县、二道江区、辉南县、梅河口市、东昌区、柳河县、集安市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)三明市(清流县、尤溪县、三元区、大田县、永安市、泰宁县、明溪县、将乐县、宁化县、沙县区、建宁县)

泰州市(高港区、兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区、姜堰区)  潍坊市(昌乐县、潍城区、高密市、奎文区、寒亭区、寿光市、青州市、安丘市、坊子区、临朐县、昌邑市、诸城市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区、滕州市、峄城区)

嘉峪关市

连云港市(连云区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、海州区)

宜春市(宜丰县、上高县、铜鼓县、袁州区、高安市、樟树市、奉新县、靖安县、丰城市、万载县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黄平县、施秉县、剑河县、榕江县、凯里市、从江县、台江县、天柱县、雷山县、丹寨县、锦屏县、镇远县、麻江县、三穗县、黎平县)

锦州市(黑山县、凌海市、义县、太和区、凌河区、北镇市、古塔区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

喀什地区(巴楚县、喀什市、泽普县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、伽师县、莎车县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县)

南京市(栖霞区、高淳区、秦淮区、溧水区、建邺区、江宁区、雨花台区、鼓楼区、六合区、玄武区、浦口区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

益阳市(南县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区、安化县)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)

南通市(海安市、海门区、如皋市、通州区、崇川区、如东县、启东市)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

内蒙古自治区

新疆维吾尔自治区

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

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大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、吉首市、泸溪县、龙山县、花垣县、永顺县、古丈县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)  宣城市(宣州区、广德市、泾县、旌德县、宁国市、绩溪县、郎溪县)

日喀则市(白朗县、吉隆县、亚东县、聂拉木县、定日县、萨迦县、谢通门县、萨嘎县、南木林县、仲巴县、仁布县、桑珠孜区、拉孜县、康马县、江孜县、昂仁县、岗巴县、定结县)

山南市(洛扎县、隆子县、乃东区、加查县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、曲松县、扎囊县、错那市、桑日县、措美县)

泉州市(晋江市、德化县、泉港区、石狮市、金门县、惠安县、永春县、鲤城区、安溪县、洛江区、丰泽区、南安市)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

邵阳市(新邵县、邵阳县、北塔区、双清区、邵东市、隆回县、武冈市、洞口县、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县)  榆林市(佳县、榆阳区、清涧县、米脂县、神木市、子洲县、吴堡县、靖边县、定边县、府谷县、绥德县、横山区)

吴忠市(利通区、同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)

衢州市(江山市、龙游县、柯城区、衢江区、开化县、常山县)

吉林市(昌邑区、磐石市、舒兰市、龙潭区、丰满区、桦甸市、蛟河市、永吉县、船营区)娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市、新化县)

苏州市(常熟市、张家港市、相城区、姑苏区、太仓市、吴中区、虎丘区、吴江区、昆山市)

渭南市(韩城市、潼关县、白水县、临渭区、华阴市、华州区、澄城县、合阳县、蒲城县、富平县、大荔县)

宁波市(慈溪市、奉化区、余姚市、海曙区、象山县、宁海县、北仑区、鄞州区、镇海区、江北区)

汉中市(洋县、佛坪县、城固县、宁强县、镇巴县、勉县、西乡县、南郑区、汉台区、留坝县、略阳县)

济南市(市中区、长清区、槐荫区、钢城区、济阳区、历城区、章丘区、历下区、莱芜区、商河县、平阴县、天桥区)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县)

襄阳市(老河口市、谷城县、宜城市、保康县、襄州区、南漳县、樊城区、枣阳市、襄城区)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、金州区、中山区、普兰店区、庄河市、甘井子区、长海县、西岗区)

石家庄市(灵寿县、辛集市、高邑县、裕华区、正定县、鹿泉区、平山县、行唐县、深泽县、井陉县、晋州市、新华区、无极县、井陉矿区、藁城区、桥西区、元氏县、长安区、栾城区、赞皇县、新乐市、赵县)

兰州市(西固区、城关区、永登县、红古区、皋兰县、七里河区、安宁区、榆中县)

滨州市(阳信县、惠民县、邹平市、博兴县、无棣县、沾化区、滨城区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

雅安市(芦山县、汉源县、天全县、荥经县、石棉县、名山区、宝兴县、雨城区)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

西安市(长安区、新城区、阎良区、碑林区、临潼区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、周至县、鄠邑区、高陵区、未央区、灞桥区)

绥化市(北林区、海伦市、青冈县、明水县、庆安县、绥棱县、望奎县、安达市、肇东市、兰西县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。