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云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、永平县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县)

塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、塔城市、额敏县)  喀什地区(英吉沙县、喀什市、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、伽师县、泽普县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、疏勒县)

内蒙古自治区

五指山市(东方市、临高县、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、屯昌县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

广州市(番禺区、花都区、海珠区、南沙区、黄埔区、增城区、越秀区、从化区、白云区、天河区、荔湾区)  上海市(闵行区、崇明区、虹口区、静安区、松江区、青浦区、金山区、宝山区、长宁区、黄浦区、奉贤区、杨浦区、普陀区、徐汇区、浦东新区、嘉定区)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县、清水县、麦积区)

香港特别行政区

鹤岗市(向阳区、工农区、兴安区、东山区、绥滨县、兴山区、萝北县、南山区)

山南市(扎囊县、错那市、措美县、乃东区、桑日县、琼结县、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、洛扎县、隆子县、加查县)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

阿里地区(普兰县、改则县、日土县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

淮安市(涟水县、淮安区、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区)

贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

澳门特别行政区

榆林市(榆阳区、靖边县、米脂县、绥德县、佳县、子洲县、清涧县、吴堡县、横山区、府谷县、定边县、神木市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、梨树区、鸡东县、城子河区、鸡冠区、虎林市、麻山区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县)

滨州市(博兴县、邹平市、沾化区、惠民县、无棣县、滨城区、阳信县)

武汉市(江汉区、新洲区、江岸区、青山区、洪山区、武昌区、汉南区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、东西湖区、黄陂区)

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马鞍山市(雨山区、和县、当涂县、博望区、含山县、花山区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

吉安市(万安县、井冈山市、吉安县、永丰县、遂川县、吉州区、新干县、永新县、安福县、吉水县、泰和县、青原区、峡江县)

大连市(长海县、金州区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、甘井子区、庄河市、中山区、普兰店区、沙河口区)  丽水市(松阳县、遂昌县、莲都区、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、庆元县)

绵阳市(游仙区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、江油市)

阜阳市(临泉县、颍州区、界首市、太和县、颍东区、颍泉区、颍上县、阜南县)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)包头市(九原区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、青山区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)  桂林市(雁山区、龙胜各族自治县、七星区、资源县、兴安县、临桂区、平乐县、象山区、灵川县、恭城瑶族自治县、全州县、永福县、秀峰区、灌阳县、阳朔县、叠彩区、荔浦市)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

大同市(阳高县、云冈区、左云县、广灵县、浑源县、灵丘县、云州区、天镇县、新荣区、平城区)

衡水市(故城县、枣强县、深州市、冀州区、饶阳县、桃城区、武强县、景县、武邑县、阜城县、安平县)保定市(曲阳县、高阳县、莲池区、唐县、顺平县、安国市、望都县、定州市、易县、阜平县、涞源县、蠡县、安新县、博野县、清苑区、容城县、涿州市、满城区、徐水区、涞水县、高碑店市、竞秀区、定兴县、雄县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)

漳州市(云霄县、华安县、龙文区、漳浦县、龙海区、诏安县、平和县、芗城区、长泰区、南靖县、东山县)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、广河县、临夏县)

厦门市(思明区、集美区、翔安区、同安区、海沧区、湖里区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市、敦煌市)

德州市(平原县、陵城区、武城县、乐陵市、夏津县、禹城市、临邑县、德城区、齐河县、庆云县、宁津县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、集宁区)

长春市(南关区、双阳区、德惠市、公主岭市、绿园区、宽城区、朝阳区、榆树市、九台区、农安县、二道区)

昭通市(彝良县、绥江县、镇雄县、永善县、昭阳区、大关县、鲁甸县、威信县、盐津县、巧家县、水富市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、青河县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！